Россети Центр акции

Мы начинаем покрытие акций МРСК Центра и рекомендуем инвесторам «держать» бумаги MRKC с расчетом на умеренный прогресс по дивидендам и их довольно хорошую ожидаемую доходность, в среднем ~7,9% в следующие два года. Целевая цена на 12 месяцев 0,354 руб. предполагает потенциал роста 5%.

Несмотря на снижение прибыли в 1К 2018, по итогам года мы ожидаем увеличение EBITDA на 3% за счет повышения тарифов и сопоставимого полезного отпуска электроэнергии. Прибыль по прогнозам вырастет на 31% также благодаря снижению эффективной ставки налога.

С этого года компания планирует наращивать капвложения. Это окажет давление на денежный поток и будет держать долговую нагрузку на высоком уровне. По нашим оценкам, чистый долг/EBITDA останется в районе 2,0х в 2018-2019.

Вместе с тем, правительство ориентирует госкомпании на повышение выплат, и, по нашим оценкам, МРСК Центра может умеренно повышать дивидендные выплаты на фоне роста прибыли. Прогнозные дивиденды на 2018 и 2019 — 0,025 руб. (DY 7,4%) и 0,028 руб. (DY 8,4%)

Выручка увеличилась до 25,43 млрд рублей по сравнению с 1 кварталом 2017 года (24,2 млрд рублей). В 1 квартале прошлого года компания получила прибыль в размере 2,09 млрд рублей. Валовая прибыль составила 3,8 млрд рублей. Прибыль от продаж снизилась и составила 3,3 млрд рублей (к 1 квартале 2017 года – 4 млрд рублей).



отчет

Мы считаем объявленные дивиденды в целом НЕЙТРАЛЬНЫМИ для обеих компаний, поскольку они лишь немного превысили наши прогнозы (MRKC — 0.020 руб. на акцию, доходность 5.7%, KUBE — 0.929 руб. на акцию, доходность 1.5%). Мы считаем, что объявленные дивиденды демонстрируют приверженность МРСК недавно объявленной новой политике, что в целом является позитивным признаком. Акции MRKC вчера упали на 3.5%, и мы считаем реакцию рынка на дивиденды необоснованной, поскольку в случае с MRKC новая дивидендная политика максимизировала выплату, и она существенно превысила 25% от нескорректированной чистой прибыли по РСБУ/МСФО (в соответствии со старой политикой). Большая часть остальных МРСК должна объявить рекомендации по дивидендам в мае, и нашими фаворитами являются привилегированные акции Ленэнерго (13.5 руб. на акцию, доходность 12.4%), МРСК Центра и Приволжья (0.040 руб. на акцию, доходность 11.7%), МРСК Волги (0.012 руб. на акцию, доходность 10.2%) и обыкновенные акции Ленэнерго (0.55 руб. на акцию, доходность 9.4%).

приплыли

Совет директоров "МРСК Центра" рекомендовал акционерам утвердить дивиденды по итогам 2017 года в размере 0,0208212 руб. на одну обыкновенную акцию.
Реестр лиц, имеющих право на получение дивидендов — закрывается 13 июня 2018 года.

ГОСА 31 мая 2018 года.

Вопрос 15. О рекомендациях по распределению прибыли (убытков) Общества по результатам 2017 года.
Решение:
Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества утвердить следующее распределение прибыли (убытков) Общества за 2017 отчетный год:
Наименование                                                                               (тыс. руб.)
Нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода: 2 031 389
Распределить на:
Резервный фонд                                                                                0
Прибыль на развитие                                                             1 152 361
Дивиденды                                                                                879 028
Погашение убытков прошлых лет                                                 0

Мы считаем День инвестора НЕЙТРАЛЬНЫМ для MRKC и MRKP, поскольку на нем не прозвучало какой-либо важной для рынка информации. Тем не менее мы отмечаем, что отсутствие прогноза по дивидендам или каких-либо существенных комментариев по новой политике разочаровывают, поскольку дивиденды остаются ключевым фактором привлекательности в инвестиционных профилях МРСК. По нашим предварительным оценкам, основанным на новой политике, MRKC должна распределить в качестве дивидендов 0.0197 руб. на акцию за 2017 (доходность 5.6%), а MRKP может предложить 0.0402 руб. на акцию, что соответствует высокой доходности 12.1%. Однако пока неясно, совпадут ли фактические дивиденды с нашими оценками; рекомендации по дивидендам будут представлены в апреле-мае 2018.

Прибыль "МРСК Центра" по МСФО за 2017 год снизилась на 36,5% — до 3,022 млрд рублей.

Выручка выросла на 5,6% — до 91,1 млрд рублей.

EBITDA вырос на 6% — до 19,04 млрд рублей.



отчет

Решение арбитражного суд Москвы после этого вступило в законную силу.

Истцы — пять иностранных компаний фонда Prosperity Capital — требовали взыскать денежные суммы, которые «МРСК Центра» в 2013 и 2014 годах выплатила «Россетям» по договору оказания услуг. По мнению истцов, владеющих более 20% акций «МРСК Центра», никакие реальные услуги «Россетями» не оказывались, а за услуги «Россети» выдают действия, которые они осуществляли как контролирующий акционер «МРСК Центра» с пакетом более 50%.

Кроме «Россетей», ответчиками по иску являются гендиректор «МРСК Центра» Олег Исаев, начальник управления корпоративных отношений департамента корпоративного управления и взаимодействия с акционерами и инвесторами «Россетей» Максим Саух, замгендиректора по экономике «Россетей» Оксана Шатохина. Саух и Шатохина также входят в совет директоров «МРСК Центра».

Представитель «Россетей» заявил, что эта компания ведет деятельность в интересах всего электросетевого комплекса страны, в частности осуществляет стратегические функции по координации деятельности 11 межрегиональных сетевых компаний и магистральной Федеральной сетевой компании (ФСК). Среди услуг, указанных в договоре, представитель ответчика назвал представление интересов электросетевых компаний в госорганах и в переговорах с иностранными контрагентами, действия по организации технического контроля и поддержанию единых тарифов.

Директор Prosperity Capital Роман Филькин ранее сообщил, что претензии истцов касаются платы за услуги по организации управления электросетевым комплексом, которую «Россети» собирают со всех своих дочерних обществ, в том числе с «МРСК Центра». Он уточнил, что «МРСК Центра» за два года, с 1 января 2013 года по 1 января 2015 года, выплатила в рамках этого договора 808 миллионов рублей, истцы хотят вернуть эту сумму, а также взыскать проценты за пользование чужими денежными средствами. По словам Филькина, это «ничем не обоснованный вывод денег из „дочек“ через такие, незаконные, по мнению фондов, договоры вместо выплаты соответствующих дивидендов».

BigpowerNews

Почему вчера так сильно сливали компанию? Была свечка вниз до 0,34