Новые облигации А101 1Р2 и 1Р3 с доходностью до 19,6% на размещении

А101 — один из крупнейших застройщиков Москвы. Компания занимается строительством и продажей жилой недвижимости комфорт класса, а также реализует ряд проектов в рамках освоения территории Новой Москвы.

24 декабря А101 планирует провести сбор заявок на два новых выпуска облигаций: один с постоянным купоном на 2 года, второй — с переменным купоном на 2 года. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, оценим целесообразность участия в размещении.

Общие параметры для двух выпусков
Рейтинг: ruА+ (Эксперт РА, ноябрь 2025)
Номинал: 1000 ₽
Объем: 3 млрд. ₽
Старт приема заявок: 24 декабря
Дата размещения: 26 декабря
Дата погашения: 26.12.2027
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: нет
Оферта: нет

Выпуск: А101 1Р02
Купонная доходность: до 18% (доходность к погашению до 19,6%)

Выпуск: А101 1Р03
Купонная доходность: переменная ключевая ставка + премия не выше 4,5%

Показатели и цифры компании

— 1992 год основания;
— 13 место среди застройщиков РФ по объему текущего строительства (1,15 млн кв. м., в том числе 115 тыс.м² с переносом срока, данные на декабрь 2025 г);
— 2,5 тыс. га земельный банк в собственности;
— 7,1 млн. кв м объем реализуемых проектов;
— 9 строящихся проектов в Москве и 2 в Санкт-Петербурге.

Посмотрим отчет за 1 полугодие 2025 г.:
— выручка 78,8 млрд.р (+39,5% г/г);
— операционная прибыль 30,9 млрд.р (+19% г/г);
— чистая прибыль 13,6 млрд.₽ (-16% г/г);
— чистый долг 133,4 млрд.р без учета счетов эскроу (на 31.12.2024 было 102,5 млрд.р);
— денежные средства на счетах эскроу* 183 млрд.р (по состоянию на 31.12.2024, +48% г/г);
— EBITDA за 2024 год 68,3 млрд.₽ (+32% г/г);
— чистый долг без учета счетов эскроу/EBITDA = 1,5х (за 2024 год).

* специальный банковский счёт, на котором временно хранятся деньги покупателя до выполнения сторонами всех условий договора.

Компания показывает хорошую динамику выручки и операционной прибыли, а объем заимствований по линиям проектного финансирования полностью покрывается накопленными средствами на эскроу-счетах, но если не учитывать счета эскроу, но показатель чистый долг/EBITDA на 2024 г. находится на умеренном уровне и составляет 1,5х.

Летом компания ввела в эксплуатацию 2 дома проекта «Скандинавия центр» и 1 дом проекта Прокшино общей площадью 95 тыс. кв м.

В ноябре 2025 рейтинговое агентство АКРА повысило рейтинг компании с ruА до ruА+ в связи финансовыми показателями (в том числе низкой долговой нагрузки) за 1 полугодие в условиях высокой ключевой ставки и отмены безадресных льготных ипотечных программ.

В настоящее время в обращении находится 1 выпуск облигаций компании 1Р1 с погашением в мае 2027 г. и YTM 16,2%.

Выводы

• В отличие от Самолета у А101 хорошие финансовые показатели, низкий уровень долга, положительная динамика выручки, но чистая прибыль все же снижается. Не стоит также забывать про отраслевые риски.
• После снижения ключевой ставки до 16% ситуация в строительной отрасли не изменится в лучшую сторону. В настоящее время с низкими ставками действует только семейная ипотека для семей с детьми до 6 лет (одна ипотека в жизни), ИТ-ипотека и дальневосточная.
• Купон у выпуска 1Р02 будет точно меньше начального ориентира, участвую с купоном не ниже 17%. Также участвую сегодня в размещении 19 выпуска Самолета (буду ловить апсайд) и 10 выпуска Атомэнергопрома.