24 сентября пройдет второй День инвестора Займера. В этот раз фокус будет уже не только на классическом онлайн-МФО-бизнесе, а на том, как компания развивается в формате более широкой финтех-группы


За последний год периметр Займера заметно изменился. Компания развивает новые направления на базе банка КИБ «Евроальянс», платежной системы БЭСТ, Таксиагрегатора и IntellectMoney. То есть история постепенно выходит за рамки онлайн-займов и становится шире: кредитование физических лиц и бизнеса, банковские, платежные и транзакционные сервисы.

Для инвесторов это важный момент, т.к. Займер остается одним из крупнейших независимых игроков на рынке онлайн-микрофинансирования, но теперь рынок будет смотреть не только на выдачи и дивиденды, а еще и на то, как новые активы будут встроены в общую бизнес-модель группы.

На Дне Инвестора обсудят главные вопросы:
👉 Как Займер видит развитие рынка онлайн-МФО в 2026 году?
👉 Как новые регуляторные изменения влияют на бизнес-модель компании?
👉 Какую роль в группе будет играть КИБ «Евроальянс»?

В начале 1907 года японский фондовый рынок был охвачен настоящей эйфорией. Акции росли, спекулянты зарабатывали состояния, а всё новые участники занимали деньги, чтобы успеть присоединиться к ралли.

Токусити Номура в этот момент делал прямо противоположное — продавал акции в шорт.

Рынок продолжал расти, убытки увеличивались, кредиторы требовали вернуть деньги. Но Номура был уверен: пузырь долго не продержится.

Через несколько месяцев эта ставка станет одной из самых известных сделок в его карьере. А сам Номура со временем построит финансовую империю, имя которой сегодня известно по всему миру.

ПРЕДЫСТОРИЯ И ТОКУСИТИ НОМУРА I

Президент США Дональд Трамп и председатель КНР Си Цзиньпин готовятся провести саммит в Вашингтоне (23-25 сентября). С момента последней встречи лидеров в Пекине в мае отношения двух крупнейших экономик мира оставались одновременно напряженными и прагматичными. Экспорт Китая резко вырос, гонка в области искусственного интеллекта усилилась, а война на Ближнем Востоке продолжается, создавая новые риски.

Ожидается, что главными темами переговоров станут торговля и тарифы, критически важные минералы, ИИ и Тайвань, а также ситуация вокруг Ирана. Трамп заранее подчеркнул, что рассчитывает обсудить с Си “много хороших” и продуктивных тем. А чего ждут от этой встречи в России, Finam.ru рассказали опрошенные эксперты.

От красной дорожки к торгу —о чем будут говорить Си и Трамп

Это первый визит председателя КНР в Вашингтон более чем за десять лет: последний раз китайский лидер посещал американскую столицу в 2015 году. Для Трампа это уже третья личная встреча с Си после возвращения в Белый дом.

Результаты ДОМ.PФ за восемь месяцев выглядят сильными: рост процентных и комиссионных доходов поддержал прибыль, а ROE достиг 23,6%. При сохранении текущей динамики потенциал дальнейшего увеличения дивидендов остаётся ключевым фактором инвестиционной привлекательности акций.

Результаты августа укладываются в годовой прогноз компании: 117 млрд рублей прибыли, +32% к 2025 году.

Мы оцениваем результаты ДОМ.PФ за 8 месяцев 2026 года позитивно. Рост чистой прибыли сохраняется одним из самых высоких среди публичных компаний финансового сектора, рентабельность капитала остаётся стабильно высокой (ROE 23,6% также одна из самых лучших в секторе).

💲 Доллар 84₽ (-0.5%) 

🇪🇺 Евро 1.15 (-1%)

🇨🇳 Юань 12.6₽ (на месте)

🛢 Нефть $103 (-1.5%, но всё ещё высоко)

🪙 Биток $81300 (вырос на 5.5% и почти повторил майский хай в $82к; а если смотреть по закрытию недели, то это хай с февраля)

🥇 Золото $4400 (+1%, перестало падать) и 11900р (+1.5%)

🇷🇺  Рынок РФ незаметно упал (-0.1%), хотя пытался расти. Сильнее всего пульнул Озон (+7%) непонятно на каких новостях (его добираем на Пенсию, которая успешно добавила 1% на падении рынка), вырос на 4.5% Позитив и на 4% – серебро. Упала МТС на 10% (там изменили дивидендную политику, хотя я негатива не заметил), ещё в минусе ФосАгро (-8%) и Астра (-4,5%). Хуже всего пришлось портфелю Хулинвестиции (-3%), там упал ещё и НКНХ (-4%) и Т-Техно (-3%). Какой-то пайщик вывел 1 млн рублей из моего фонда Лягушка, Слон и Брокколи, почему – загадка; поигрался пару недель и хватит? Напомню, что я планирую историю с фондом как максимально долгосрочную; шкура у меня на кону: я самый большой пайщик и планирую им оставаться. 

▫️ Капитализация: 128,8 млрд /6,7₽ за акцию

▫️ Выручка TTM: 77,5 млрд ₽

▫️ EBITDA TTM:50,1 млрд ₽

▫️ Чистая прибыль TTM:41,7 млрд ₽

▫️ P/E:3,1

▫️ P/B: 0,8

▫️ fwd дивиденд 2026: 14,2%

✅ Несмотря на хорошие операционные результаты в 1п2026 (рост грузооборота на 5,5% г/г), скорректированная на курсовые разницы чистая прибыль немного снизилась до 23 млрд р (-5,4% г/г), но есть эффект высокой базы 1п2025 года из-за доходов от переуступки дебиторки. Рентабельность по скорректированной чистой прибыли остается огромной (почти 58%) и даже удивительно, что государство хочет продать свой пакет.

✅ Чистая денежная позиция на 30 июня 2026 года составила32 млрд р даже с учетом обязательств по аренде. В финансовом плане у компании всё отлично и удары по инфраструктуре в 1п2026 заметно не отразились на финансовых результатах, хотя CAPEX вырос на 93% г/г.

❗ По данным Reuters, из-за атак на суда и инфраструктуру в августе была приличная просадка отгрузок нефти из Новороссийска, а в сентябре наблюдается постепенное восстановление. Если ситуация хотя бы не станет хуже, то на общий результат компании влияние будет несущественным (всего около 4% от выручки, по моим прикидкам).

«Ведомости» записали любопытное интервью с Владиславом Бакальчуком, чтобы экс-супруг главы WB от первого лица рассказал, как с помощью закрытых магазинов, сокращённых складов и такой то матери М.Видео собирается выйти из кризиса и начать избавляться от долгов. По его оценкам трансформация бизнеса приведёт к устойчивой прибыльности в 2027-2028гг. Ждать не мешки ворочать.

Что главное удалось подчерпнуть из этой беседы?

1. М.Видео это теперь не столько сеть магазинов бытовой техники и электроники, сколько интернет-площадка для торговли всяким-разным. При этом все магазины закрывать не планируют, потому что часть из них продолжает генерировать денежный поток. Но убыточные маркеты компания режет под ноль без большого сожаления. И склады больше не забивает под завязку. В отчетности за 2025 г. видно, что товарные запасы сократились со 138 млрд до 83 млрд руб. А потому что теперь тут торгуют не только собственным товаром, но и ведут продажи по агентской схеме, а также от сторонних продавцов красного маркетплейса. Первая схема пока самая выгодная, остальные остаются инвестиционными.

2. Свои магазины неумолимо закрываются, зато работают над распространением сети пунктов выдачи заказов. Остальные маркептплейсы в восторге от такого пополнения на городских улицах. Хотя открыться и заработать это, конечно две большие разницы.

3. Главные чаяния компании на снижение ставки, потому что чистый долг превышает огромную сумму в полтараста миллирадов. «Основное давление сейчас связано с дорогими кредитами на фоне высокой ключевой ставки. Именно рост процентных расходов сильнее всего повлиял на финансовый результат прошлого года и первого полугодия 2026 г. Надеемся, что ставка продолжит снижаться», — верит в светлое будущее Бакальчук. Эльвира Сахипзадовна в восторге от такого оптимизма. При этом с банками удалось договориться об отсрочки части обязательства аж на 7 лет.

3. Узнал, что есть такой Shopify. Оказывается это популярная международная платформа электронной коммерции, которая позволяет любому человеку создать собственный интернет-магазин и продавать товары онлайн или офлайн без навыков программирования. Я как то попривык жить в эпоху Амазонов, Ебэев и Алиэкспресса, а в это время в мировой паутине вылупился новый магнит для продаванов всех мастей. Всего на 2026 год в мире Shopify объединил более 4 млн магазинов. Россияне с широко распространённой сетью Вайлдберриза и Озона прошли как-то мимо этого нового веяния. Но Бакальчук с Ведомостоями отслеживают тренды.

– Shopify скорее одна из составляющих такой модели. Это компания, которая помогает создавать витрины. Мы же говорим о более широкой экосистеме, где разные витрины работают по единым стандартам и могут подключаться к общей инфраструктуре. Витрина – это любое приложение или сервис с большой аудиторией пользователей, через которые можно совершить покупку. Например, сейчас мы уже вышли в экосистему Т-банка и ведем переговоры с другими партнерами. Пользователь сможет увидеть товар внутри привычного приложения, оформить заказ и оплатить его, не переходя на отдельный сайт маркетплейса, — нахваливает свой продукт гендир М.видео. 

4. По оценкам М.видео в 2027–2028 гг. вернётся устойчивой прибыльность, благодаря трансформации бизнеса. «Трансформация бизнеса никогда не заканчивается, это постоянный процесс. Большая часть изменений сейчас связана с технологиями. Мы постепенно уходим от устаревших решений и переходим на собственный софт. Разрабатываем практически все ключевые элементы платформы – витрину, логистику, личные кабинеты, инструменты для складов, ПВЗ, перевозок, поиск товаров и мобильные приложения», — описывает изменения Бакальчук. 

5. Главной причиной чистого убытка по итогам 2025г. в 63млрд руб. стала высокая ключевая ставка, снижение рынка бытовой техники и электроники, падение среднего чека и более агрессивные промо на фоне слабого потребительского спроса. Так понимаю это закамуфлированная форма подачи «россияне стали жить так бедно, что даже телек себе не могут позволить». Самая мякотка ответа на вопрос откуда долги то: оказывается после нескольких десятилетий существования бизнеса выяснилось, что покупать много товаров, держать их на складе и финансировать огромную сеть магазинов дорого. Инвесторам сразу спокойнее стало, ведь понимание проблемы ключ к решению. Или нет? 

На котировках компании всё сказанное отражается слабо. Нет, временами акции М.видео и впрямь могут бустануть. То на горевших складах WB, то на новостях о допке. Но в целом котировки напоминают экспресс, стремительно несущийся под откос. За 5 лет акции рухнули с 600 рублей до 40, и не очень понятно, сможет ли контора с ориентиром на Шопифай не то что выйти из крутого пике, а хотя бы притормозить своё падение. 

Любопытное интервью? Вполне. Стоит закупаться акциями? Я как то не спешу. Звучит всё красиво и красочно, но по факту М.Видео хочет подвинуть с насиженного места Ozon и WB, которые хотя в этом году и испытали немалый стресс после прилётов по их складам украинских беспилотников, сдавать свои лидерские позиции даже не планируют.