Акции торгуются почти вровень — Магнит 2 416 рублей, X5 2 502 рубля. Но это сравнение ничего не говорит: у Магнита 101,9 млн акций, у X5 — 271,6 млн. Капитализация X5 — 679 млрд рублей, Магнита — 246 млрд рублей. Рынок оценивает бизнес X5 в 2,8 раза дороже. Оправдано ли это — вот в чём вопрос.

По ключевым мультипликаторам (оценка по последним доступным отчётам):

«За несколько последних лет «Магнит» заметно отстал от Х5 по операционным результатам, рентабельности и с точки зрения долговых показателей» — Ведомости, май 2026

Представьте: вы пять лет держите ЗПИФ в портфеле, смотрите на расчетную стоимость пая — она стабильно растет, отчеты оценщика выходят регулярно, выплаты приходят.

И вдруг при ликвидации фонда оказывается, что реальная цена продажи объектов оказалась намного ниже той, что значилась в отчетах.

Именно это случилось с пайщиками «Арендного потока». Они оказались в серьезном минусе. Предлагаю подробно разобрать этот кейс.

А чтобы понять, почему это произошло, нужно разобраться с системой оценки активов в ЗПИФ.

В конце статьи минимум, который стоит делать по любому фонду в портфеле, чтобы минимизировать риски.

База про ЗПИФ недвижимости

У каждого ЗПИФ недвижимости есть расчетная стоимость пая (РСП). Ее определяет оценщик по договору с управляющей компанией (УК). Оценщик считает, сколько объект будет приносить в будущем, смотрит на рыночные аналоги и иногда рассчитывает стоимость постройки такого объекта. Получается официальная стоимость актива для публикации в отчетах.

Ставка ЦБ Турции за последние 10 лет. На графике сверху отметил цикл смягчения ДКП с осени 2021 года по весну 2023 года. В тот период ставка была снижена с 19 до 8.5%, при том что инфляция была не подавлена и продолжала расти.

В итоге данная классическая ошибка ДКП привела к росту инфляции до 70% и катастрофическому обесценению валюты, которое продолжается и по сей день.

Судя по всему, вот такого развития событий и боится ЦБ РФ, поэтому очень медленно и осторожно снижает ставку в текущем цикле смягчения ДКП.

Чуть больше года назад я запустил свою первую стратегию автоследования. Тогда я сомневался, нужно ли мне это, но жена сказала: «Иди уже и запускай». Я очень благодарен ей за это.

Спустя год стало значительно больше понимания нюансов при ведении стратегий. При этом переживания во время просадок никуда не делись — появились подписчики, и чувствуется ответственность за их деньги. Но именно это добавляет дисциплины: в управлении торговлей стало заметно меньше суеты.

Работаю над собой. Работаю над стратегиями.

Если вы забьете в поиск «лучшего инвестора всех времен», то имя Эдварда Торпа вам вряд ли попадется.

При этом многие его стратегии были революционными — в 1979 году он начал работать с арбитражем, который сегодня использует все хедж-фонды. А еще он придумал хеджирование через опционы, без которого невозможно представить сегодняшний рынок.

Так же Эд Торп стал первым, кто начал регулярно обыгрывать казино в блэкджек. В этом ему помогали подсчет карт и математика — в итоге казино Лас-Вегаса изменили правила, чтобы лишить его этого преимущества. Вот что он писал в своей биографии:

«Я применил свои идеи и создал систему, чтобы победить в игре. Но эти недоумки из казино высмеяли меня, сказав, что они присылают такси для таких дураков, как я. Но вскоре мое секретное оружие, мозг, заставило их бояться. Меня перестали пускать и сделали персоной нон грата за игровым столом.

Великий зверь запаниковал. Приятно было осознавать, что используя чистую математику, я могу изменить мир вокруг себя. Вместо того, чтобы уйти с поля боя, я создал армию для победы над дилером. Вот уже пятьдесят лет идет война между казино и игроками, считающими карты».

1. С недели полторы назад жена попросила  ей приготовить к работе косу электрическую. У нас уже десять лет одна и та же коса марки STIHL FSE 60?, сделано в Австрии.( электрическая)  540 ватт мощность.  Жена косила день и ночь, лично я только вставлял расходный материал- леску диаметром 2 мм. К сожалению, я эту косу не ценил. На зиму ставил в холодный сарай. Ни разу не смазывал трущиеся детали. И нате Вам! Запустил  косу, она странно затарахтела и из моторного отсека пошел дым. Я сразу же отключил косу. Я так понимаю, видимо что-то замкнуло, либо обмотка якоря двигла или щетки надо было проверить.  Короче трындец. Получил дивы от Лука и тут же придется покупать новый агрегат. Моя же коса австрийская. Сейчас не найдешь  запчасти, если только не перемотать якорь и вставить щетки.
   Итак на WB заказали электрическую  косу от 10000 рублей. Пришла мигом, но коробка была помята, в одном месте порвана.  Короче жена стала меня попрекать тем, что я не не вернул сразу взад косу. Но оказалось, все было на месте.  К сожалению, большинство товара приходит с двумя штангами ( видимо, удобно транспортировать. Но у нас соединительный винт, который соединяет верхнюю и нижнюю штанги был изогнут. Жена тут же написала  претензию и через полчаса  нам разрешили возврат!

Небольшая заметка — посмотрел интересное видео около ML о том как адаптировать торговые стратегии к изменениям рыночного режима (regime changes).
И здесь основная проблема в нестационарности финансовых временных рядов, где статистические свойства (среднее, дисперсия и др.) постоянно меняются со временем.

У видео есть автоперевод на русский язык.

Видео: https://www.youtube.com/watch?v=X5QcNyYRMqQ


Автор рассматривает три метода адаптации:

• Кодирование скрытых состояний (Encoding Hidden States): использование средних и других признаков для передачи «памяти» модели о предыдущей динамике рынка.
• Онлайн-обучение (Online Learning): использование алгоритмов, таких как Passive Aggressive Regressor, которые непрерывно корректируют веса модели при каждом новом тике данных, позволяя стратегии быстро переключаться между импульсной торговлей и возвратом к среднему.
• Обучение с подкреплением (Reinforcement Learning): моделирование торговли как задачи «двурукого бандита». Автор подчеркивает важность использования энтропийной регуляризации, которая предотвращает застревание модели в локальных оптимумах и заставляет её продолжать «исследование» рынка даже после изменения условий.

1. Инвесторы: фу как мало, давайте её шортить!!!
2. Пульсяне: какой хлам я купил! Дрянь, мусор!!!
3. Верующие в святой бетон: почему не квартирами дают дивиденды?
4. Верующие в святой доллар: рубль кака, его в магазине в Бруклине у меня не приняли! Призываю продавать пока не поздно и купить наличный доллар!!!
5. Остальные физики: веры в мосбиржу нет, подаю в ЦБ жалобу за то, что дивиденды не каждый квартал по 100 рублей!
6. Москвичи: где мой кофе без кофе и молоко без молока, и с сахаром без сахара!?? Почему вы мне дали пустой стакан!???