|
|
|
Рынок
На валютном рынке есть инструмент, который часто говорит о настроении инвесторов честнее, чем громкие прогнозы курса. Это квартальный фьючерс Si на пару доллар-рубль. Его цена показывает не только ожидания по курсу, но и то, сколько рынок готов платить за перенос долларовой позиции во времени. За 18 лет торгов квартальный фьючерс на пару доллар-рубль находился в состоянии контанго практически непрерывно. В этой статье рассматривается динамика контанго, объёмов торгов валютным фьючерсом SI и торговые механизмы.
Контанго доминирует и это справедливо
За 18 лет торгов квартальный фьючерс на пару доллар-рубль (Si) находился в состоянии контанго практически непрерывно. Среди всех завершённых годовых периодов не было ни одного со средней бэквардацией и даже худший отдельный день дал лишь −5% годовых, а максимум контанго достигал 40%. Среднее контанго колебалось от 1.2% (2023) до 14.6% (2025) — но всегда оставалось положительным. Лишь в одном году из 18 (2023 год) доля дней с бэквардацией превысила долю дней с контанго, во все остальные годы рынок был в контанго практически каждый торговый день.

Хеджирование — один из подходов инвестора к управлению рисками. К нему можно прибегнуть, когда нет уверенности в направлении движения котировок активов, однако сокращать их объем в портфеле нежелательно. Рассказываем, как хеджировать риски с использованием маржинальной торговли и почему это выгодно.
Принцип
Инвестор получает от брокера деньги или ценные бумаги на условиях возвратности и платности, но использует их по своему усмотрению.
Основные операции
28.05.2026.
🏛Вчера индекс ММВБ закрыл день зелёной свечкой. Индекс слегка скорректировался, но так и не добрался до своего ближайшего сопротивления на 2600, закрывшись чуть ниже. Возможен тест уровня сегодня 🧐: отбой отправит нас дальше вниз, с ближайшими целями на сегодня 🎯 2536, 2528 и 2506. Пробой с ретестом 2600 ✅ отправит нас к следующему сопротивлению на 2624.
📈 СиПи подобрался к своему сопротивлению (на сегодня – 7594), ждём добоя туда и смотрим отработку 🧐: отбой отправит нас вниз, с ближайшей целью 🎯 7193; пробой с ретестом уровня ✅ даст сигнал на продолжение роста с ближайшей целью 🎯 7834.
🔥 Натгаз пробил важное сопротивление на 2,875, закрывшись выше. Ждём теста уровня сверху 🧐: отбой отправит нас дальше вверх, с ближайшими целями в виде зоны 🎯 3,27-3,35; пробой с ретестом уровня ✅ даст сигнал на продолжение снижения с ближайшими целями 🎯 2,775 и 2,64.
💵🪙Доллар рубль (вечный фьючерс) сходил на тест пробитой ранее поддержки (на сегодня – зона 72,88-73,21), откуда отбился и закрылся ниже – в пользу продолжения снижения с ближайшей целью 🎯 68,17. Отмена сценария 🚫 – возврат, с ретестом, выше зоны сопротивлений, что отправит нас к следующему сопротивлению на 75,89.
Следует отметить, что цены на нефть резко выросли. Но мы все еще далеки от уровней, наблюдавшихся после вторжения России в Украину в 2022 году, или от исторических максимумов, установленных непосредственно перед финансовым кризисом 2008-2009 годов. Вместо ожидаемых многими 150 долларов за нефть цены выросли, но не до катастрофических уровней. Легко сделать вывод, что рынок поглотил шок. Но такая интерпретация рискует смешать устойчивость с задержкой. То, что мы наблюдаем, — это не разрешение ситуации. Это временный буфер.
💲 Доллар 71.8₽ (-1.5%, 8-я неделя падения; не помню такого)
🇪🇺 Евро 1.16 (на месте)
🛢 Нефть $103.5 (-6.5%; peace deal Трампа надвигается)
🪙 Биток $78000 (-1.5%, сползает вторую неделю)
🥇Золото $4500 (-0.5%, четырёхмесячный минимум) и 10400₽ за грамм (-2%)
🇷🇺 Наш рынок припал, но несильно (-0.5%). Больнее всего пришлось Золоту Партии (-2.5%), а из акций сильнее всего повалились Софтлайн (-7.5%) и Позитив (5.5%), в который раз убеждаюсь, что Хулинформатику надо было хоронить ещё год назад. Вырос Хедхантер (+4%, взял на Пенсию), Астра (+4%), Х5 (+4%), Мосбиржа (+3.5%). В плюсе портфель ЗЛО (там пришли дивы по Лукойлу), в минусе – Бухло, там на 5% упала Новебев и на 3% Русагро. С одной стороны, движения вроде как и разнонаправленные, но в целом оптимизма явно не хватает. По моим ощущением – всё довольно близко к очередной распродаже на любом внезапном негативе; так что сейчас не тренд из ё френд, а кэш из ё френд. Тренд-то у нас в последние полгода неясный: говно в проруби. Или это ясный?
Лето – время отпусков, но ваши инвестиции должны продолжать работать на вас, даже когда вы отдыхаете. Мы подобрали компании, которые, на наш взгляд, хорошо подходят для этой цели.
Всего в «летнем портфеле» шесть компаний – три дивидендные и три компании роста. Таким образом, портфель получился достаточно сбалансированным, сочетая предсказуемый доход и опережающий рост. С таким портфелем можно и на летние каникулы!
Транснефть ап
Компания обладает стабильным бизнесом по транспортировке нефти, который не чувствителен к колебаниям цен на нефть и валютного курса. Компания обеспечивает лучшую дивидендную доходность в секторе благодаря устойчивой бизнес-модели.
«От Транснефти мы ожидаем дивидендную доходность в размере 12,8% на горизонте 12 месяцев. При этом высокий объем чистой денежной позиции Транснефти оказывает позитивное влияние на процентные доходы в условиях высоких ставок», – отметил инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов.
Компания торгуется с мультипликатором EV/EBITDA за 2026 год на уровне 1,2х, что является самым низким значением в секторе.

Аннуализированная инфляция в России:
🔼 Недельная (19 мая — 25 мая) = +0,07%*365/7 = 3,65%
🔼 За последние 4 недели = (-1,04 + 3,19 — 1,04 + 3,65) / 4 = 1,19%
🔽 За последние 3 месяца = 4,21% → 3,92 %
С начала года накоплено 3,22% за 147 дней
40,7% позиций из недельной инфляции снижаются (36,1% на прошлой неделе):
— 53 позиций рост цен
— 11 позиции нейтрально
— 44 снижение цен

«Начало 2026 года для нас было ожидаемо сдержанным, однако продажи наших препаратов конечным потребителям продолжили расти быстрее рынка. При этом на динамику отгрузок повлиял целый набор факторов: высокая база прошлого года, сформированная успешными запусками новых препаратов и значительными объемами государственных закупок, низкий уровень сезонной заболеваемости и общее замедление Sell-out продаж на рынке, что, в частности, выражалось в более медленном пополнении товарных запасов аптеками и дистрибьюторами.

Друзья, у нас отличные новости! Эксперт РА повысил кредитный рейтинг Софтлайн до уровня ruA- со стабильным прогнозом: https://raexpert.ru/releases/2026/may28
Таким образом, у SOFL теперь два рейтинга категории «А»:
• ruA- от АКРА (присвоен в марте 2026)
• ruA- от Эксперт РА (год назад агентство оценивало нас на ruBBB+)
❓ Каковы причины повышения рейтинга?
• Лидирующие позиции на ИТ-рынке. Группа – один из крупнейших поставщиков ПО в России. За последние три года SOFL существенно усилил свое присутствие в ключевых сегментах ИТ и увеличил долю собственных высокомаржинальных решений
• Умеренно низкая долговая нагрузка. И при этом Эксперт РА прогнозирует ее дальнейшее снижение. Основные драйверы: рост масштабов бизнеса SOFL и снижение ключевой ставки
• Умеренно высокая оценка ликвидности. Агентство отмечает, что у Группы достаточно средств и денежных потоков для сохранения устойчивого финансового положения
• Высокое качество управления Компанией и низкий уровень корпоративных рисков