комментарии yurii orlov на форуме

SmartLab Conf Облигации 02.2026 Самое интересное, что удалось узнать
Конференция: 2026 — год стагнации, но без паники

Общее ощущение: рынок готовится к сложному первому полугодию 2026 года, но системного кризиса в базовом сценарии никто не ждёт.
Пессимизм был, но маргинальный. Геополитический «позитивный сюрприз» в прогнозы никто не закладывает.

1️⃣ Бюджет и рубль

Тремасов (ЦБ):

• новые параметры бюджетного правила вероятно не окажут сильного влияния на девальвацию рубля (сейчас цена отсечения 60$, вероятно будет около 50$ -55$ более точно узнаем скорее всего через 2 недели). Укрепление рубля в прошлом году скорее следствие изменения цены отсечения до 60$ pза баррель ранее

• если одновременно будут снижены бюджетные расходы — это мощный дезинфляционный фактор;

• жаркие дебаты на февральском заседании по ставке;

• неснижение дефицита = давление на доходности ОФЗ вверх.

Что это значит:

• ключевой риск для ОФЗ — объём заимствований;

• бюджетная дисциплина важна как и ставка;

• если бюджета расходы не режут — длинный конец кривой доходностей ОФЗ остаётся уязвимым;

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Стоит ли менять флоатер ВИС БО-П10 на новинку БО-П11?
В четверг, 26 февраля, закрывается книга для участия в первичном размещении облигаций ВИС ФИНАНС БО-П11. Фиксированный купон 15,5–17,25% на 3 года, выплаты ежемесячно — звучит заманчиво? 📈

Но стоит ли менять свой флоатер БО-П10 (КС + 3,75%, цена 95,25%, погашение ~2,64 года) на эту новинку? В моём портфеле лимиты на эмитента исчерпаны, так что я провёл расчёт, чтобы понять: выгодно ли это?

Что такое bond yield и зачем он нужен

Чтобы сравнить «яблоки с яблоками», я использовал bond yield из книги John C. Hull. Это единственная ставка, которая при дисконтировании всех будущих выплат (купоны + тело), при допущении, что сложный процент начисляется непрерывно, даёт текущую цену облигации. Формула простая по сути:

CurrBondPrice = Σ (CashFlow_i × e^(-y × T_i)), где
  — CurrBondPrice — текщая цена облигации на рынке
  — y — bond yield,
  — T_i — время до выплаты в размерности лет.
  — CashFlow_i — суммарный денежный поток для момента i: купон+аморт или тело в конце.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

для уровня сержанта вы сойдете
на большее вас не учили, похоже

`ъ,

Ad hominem

yurii orlov, после слова «если» остальное уже не имеет смысл читать

`ъ,
Предположу, что для вашего риск профиля вероятно больше подходят депозиты и ОФЗ.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Недооценённые компании на российском фондовом рынке (апдейт)
На текущий момент я вижу только 2 недооценённые компании на российском фондовом рынке.
Итак, апдейт списка недооценённых компаний и рисков:

1. ВТБ  — если менеджмент действительно будет придерживаться новой политики по выплате дивидендов не менее 37,5% от ЧП по МСФО, то ВТБ должен быть переоценён. Возможный апсайд к лету 2026: 73,17->81,65 на 11,58%.
Риски: менеджмент ВТБ не раз не оправдывал ожиданий инвесторов на моей памяти как минимум 2 раза, сейчас говорят одно завтра другое. Могут также разочаровать с расконвертацией префов (я предполагаю, что под префы будут выпущены обыкновенные акции в количестве и с ценой эквивалентной 521,4 млрд. руб. -> будет выпущено примерно 8,69 млрд. об. акций по цене 60 руб.). По последней информации заявляют, что дивиденды в 26-м году составят от 25% до 50% от ЧП в 25-м. Также важно следить за достаточностью капитала: по словам представителя ВТБ достаточность капитала должна быть обеспечена с запасом 0,3%.

2. МТС  — чёткая сумма выплаты дивидендов в 35 рублей в следующем году, головной организации очень нужны деньги, что делает выплату высоковероятным событием. Возможный апсайд к лету 2026: 214,8->233 на 8,47%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Недооценённые компании на российском фондовом рынке (апдейт)
На текущий момент я вижу только 2 недооценённые компании на российском фондовом рынке.
Итак, апдейт списка недооценённых компаний и рисков:

1. ВТБ  — если менеджмент действительно будет придерживаться новой политики по выплате дивидендов не менее 37,5% от ЧП по МСФО, то ВТБ должен быть переоценён. Возможный апсайд к лету 2026: 73,17->81,65 на 11,58%.
Риски: менеджмент ВТБ не раз не оправдывал ожиданий инвесторов на моей памяти как минимум 2 раза, сейчас говорят одно завтра другое. Могут также разочаровать с расконвертацией префов (я предполагаю, что под префы будут выпущены обыкновенные акции в количестве и с ценой эквивалентной 521,4 млрд. руб. -> будет выпущено примерно 8,69 млрд. об. акций по цене 60 руб.). По последней информации заявляют, что дивиденды в 26-м году составят от 25% до 50% от ЧП в 25-м. Также важно следить за достаточностью капитала: по словам представителя ВТБ достаточность капитала должна быть обеспечена с запасом 0,3%.

2. МТС  — чёткая сумма выплаты дивидендов в 35 рублей в следующем году, головной организации очень нужны деньги, что делает выплату высоковероятным событием. Возможный апсайд к лету 2026: 214,8->233 на 8,47%.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Россети Волга (тикер: MRKV) новая недооценённая акция

Россети Волга

Компания хорошо отчиталась за 9 мес. 2025, стабильно выплачивает дивиденды ок. 38% от ЧП по МСФО (по истории последних 2х лет), есть дивидендная политика с чёткими критериями по выплате дивидендов, очень хорошо растёт выручка (+53,9% на 9M 25) и чистая прибыль (+178% на 9M 25) благодаря индексации тарифов на э/э, проходят 25-й год — лучше своего прогноза.

Риски: у компании есть проблемы с прозрачностью (не могу найти устав). По поводу прогнозной прибыли всё неоднозначно — по плану рост должен быть скромнее чем мой прогноз на 25-й год на основании прошлых периодов, возможно в 4Q будут большие списания, тогда апсайд будет скромнее либо его вовсе не будет.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Больше интересной информации в моём канале t.me/ConservativeInvestorClub 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Недооценённые компании на российском фондовом рынке (осенний апдейт)
Друзья,

Публикую обновлённый список недооценённых компаний на российском фондовом рынке. Я побывал на конференции СмартЛаб в субботу, 24 октября было опорное заседание ЦБ по ставке, прошла осенняя коррекция. Список сильно поредел в основном из-за ухудшения прогноза по средней ставке ЦБ на 26-й год, теперь я вижу только 4 недооценённых компании.

1. ВТБ  — если менеджмент действительно будет придерживаться новой политики по выплате дивидендов не менее 40% от МСФО, то ВТБ должен быть переоценён.
Риски: менеджмент ВТБ не раз не оправдывал ожиданий инвесторов на моей памяти как минимум 2 раза, сейчас говорят одно завтра другое. Могут также разочаровать с расконвертацией префов, но на конференции 25.10 подтвердили вероятность выплаты дивидендов при соблюдении определённых условий, но теперь не озвучивают величину доли направляемой на дивиденды от ЧП при этом обещают, что она будет значительной (выплата в 40% от ЧП это моё предположение).
Возможный рост тек. цены к лету 2026: 66,06->87 на 31,69%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Недооценённые компании на российском фондовом рынке (осенний апдейт)
Друзья,

Публикую обновлённый список недооценённых компаний на российском фондовом рынке. Я побывал на конференции СмартЛаб в субботу, 24 октября было опорное заседание ЦБ по ставке, прошла осенняя коррекция. Список сильно поредел в основном из-за ухудшения прогноза по средней ставке ЦБ на 26-й год, теперь я вижу только 4 недооценённых компании.

1. ВТБ  — если менеджмент действительно будет придерживаться новой политики по выплате дивидендов не менее 40% от МСФО, то ВТБ должен быть переоценён.
Риски: менеджмент ВТБ не раз не оправдывал ожиданий инвесторов на моей памяти как минимум 2 раза, сейчас говорят одно завтра другое. Могут также разочаровать с расконвертацией префов, но на конференции 25.10 подтвердили вероятность выплаты дивидендов при соблюдении определённых условий, но теперь не озвучивают величину доли направляемой на дивиденды от ЧП при этом обещают, что она будет значительной (выплата в 40% от ЧП это моё предположение).
Возможный рост тек. цены к лету 2026: 66,06->87 на 31,69%

Авто-репост. Читать в блоге >>>

yurii orlov, ну, это только домыслы пока об изменении Устава. Последнее решение Конституционного суда по префам новый мажор не сможет проигн...

Анатолий Селянин,
Да, я поэтому и написал — слухи. Ну или домыслы на основе слухов. Но я посчитал важным отразить это в рисках, на рос. рынке «чудеса» случаются.

yurii orlov, Что значит в ущерб привилегированным?? Мы уж здесь давно говорим, что все идет к тому, что как в Перми и на обычку, и на преф с...

Анатолий Селянин,

Это значит следующее: дивиденды по привелегированным начисляться будут, но соотношение: минимум 10% от ЧП по РСБУ на привелегированные акции соблюдаться уже не будет и возможно по факту будет меньше 10%. Запись в уставе о распределении 10% от ЧП по РСБУ на привелегированные акции уберут.

Осенняя коррекция и STSBP
Благодаря осенней коррекции, появилась ещё одна недооценённая акция:
СтавропольЭнергоСбыт АП (тикер: STSBP) — по уставу выплачивают 10% от ЧП дивидендами по привелегированным акциям, это подтверждается исторически выплатами за 23-й и 24-й. За 1-е полугодие выручка выросла на 17,8%, ЧП на 41,6% — хороший рост благодаря индексации тарифов, исторически ЧП за 2-й полугодие превышает ЧП за 1-е полугодие.
Риски: В инвестсообществе есть слух, что могут начать распределять дивиденды в равной степени на привелегированные и обыкновенные акции в ущерб привелегированым, для этого могут внести правки в устав. Также возможно ЧП во втором полугодии окажется скромнее прогноза на основании среднеисторических данных, например из-за списаний вконце года.
Возможный апсайд к лету 26-го: 4,34->4,476 на 3,25% 

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Господа инвесторы. Дайте совет. Оставаться на дивидендный геп или выскочить перед выплатой?
Какие на ваш взгляд перспективы компании?

Бахруз Бабаев, Я жду активное развитие и рост цены акции до 200 руб

Эдуард Лоскутов,
Основания для такого роста?