комментарии Константин Лебедев на форуме

EBITDA/т и Цена реализации металлопродукции USD/т


Суммарный столбик — средняя цена реализации за тонну
Желтое — маржа в тонне готовой продукции
Зеленое — косты постоянные расходы не связанные с материальными затратами
Синее — средняя себестоимость сляба за тонну для ММК

Весомое событие одно — это ребалансировка, так как цены на ЖРС улетели в космос, а ММК нет свой добычи ЖРС в отличии от Северстали и НЛМК

Константин Лебедев, у ммк-- долгосрочные контракты ( 3-5 лет)
на уголь и железнуб руду-- поэтому от колебаний вверх этого сырья --
ммк прилично застрахована-- это важно
к тому же у ммк имеется еще одно преимущество — внутренние цены (большая часть
продукции ммк ) на 30-40 долл выше чем на внешнем
кроме того 98 процентов выручки ммк-- это высокомаржинальная конечная продукция
а у северстали и нлмк — в структуре выручки есть сырье и полусырье
выше чем на внешнем
смотреть и анализировать нужно цены: на лом, гк сталь, стальную арматуру
в итоге формировать средний индекс цен --
на арматуру несмотря на китайский новый год — цены выросли в феврале на
5 процентов

znak, я внимательно просмотрел и прослушал все последние встречи с толпами. Где ключевые моменты
1. Цены на сырье по длинным контрактам привязаны к индексу plats с лагам 2-3 масяца. Думаю с этим связана увеличенияюе запасов сырья на 50$ мил в Q4 2020, что бы не покупать по цене +30% в Q1
2. В текущем цикле высоких цен в Q3 и Q4 премии к российскому рынку не стало и не факт, что будет в Q1 2021, но надежды есть и не понятно на чем они строятся

Константин Лебедев, экспортеров--до сих пор пугают демпинговыми расследованиями
из-за боле высоких низких цен внутри страны по сравнеию с экспортными
так что премия по ценам внутри еще есть

znak, Это по данным из отчетов ММК процент премии к домашнему рынку mmk.ru/upload/iblock/653/MMK_operating_r_financial_data_Q4_2020.xls

Что я и хотел продемонстрировать, что поднятие цен на продукцию в половину от росты цены на ЖРС не генерирует сверх доход к EBDA,

И по ценам на продукция из СМИ проскакивали новости о двух повышениях цен, последнее было в январе на 15%, когда руда была по 160$ и в декабре было повышение когда руда было 120$

Весомое событие одно — это ребалансировка, так как цены на ЖРС улетели в космос, а ММК нет свой добычи ЖРС в отличии от Северстали и НЛМК

Константин Лебедев, у ммк-- долгосрочные контракты ( 3-5 лет)
на уголь и железнуб руду-- поэтому от колебаний вверх этого сырья --
ммк прилично застрахована-- это важно
к тому же у ммк имеется еще одно преимущество — внутренние цены (большая часть
продукции ммк ) на 30-40 долл выше чем на внешнем
кроме того 98 процентов выручки ммк-- это высокомаржинальная конечная продукция
а у северстали и нлмк — в структуре выручки есть сырье и полусырье
выше чем на внешнем
смотреть и анализировать нужно цены: на лом, гк сталь, стальную арматуру
в итоге формировать средний индекс цен --
на арматуру несмотря на китайский новый год — цены выросли в феврале на
5 процентов

znak, я внимательно просмотрел и прослушал все последние встречи с толпами. Где ключевые моменты
1. Цены на сырье по длинным контрактам привязаны к индексу plats с лагам 2-3 масяца. Думаю с этим связана увеличенияюе запасов сырья на 50$ мил в Q4 2020, что бы не покупать по цене +30% в Q1
2. В текущем цикле высоких цен в Q3 и Q4 премии к российскому рынку не стало и не факт, что будет в Q1 2021, но надежды есть и не понятно на чем они строятся

Весомое событие одно — это ребалансировка, так как цены на ЖРС улетели в космос, а ММК нет свой добычи ЖРС в отличии от Северстали и НЛМК

Раз так не спокойно на рынке предлагаю пофантазировать над EBIDA в Q1 2021
Уже сейчас видно значительный рос цены на ЖРС(окатышы, металлолом и концентрат) допустим 40%, и спотовые цены на готовую продукцию аналогично.
При росте средневзвешенной цены на готовую продукцию при том же объеме производства
690 usdt/t +20% EBIDA $507 + 7% к Q4 дивы 1,84р
747 usdt/t +30% EBIDA $659 + 39% к Q4 дивы 2,83р
805 usdt/t +40% EBIDA $810 + 71% к Q4 дивы 3,83р
и для +30% ЖРС
660 usdt/t +15% EBIDA $478 + 1% к Q4 дивы 1,66р
690 usdt/t +20% EBIDA $554 + 17% к Q4 дивы 2,15р
747 usdt/t +30% EBIDA $706 + 49% к Q4 дивы 3,14р
Вообщем понятно, если готовую продукцию отпускают с той же наценкой, что и на покупку ЖРС. То все в шоколаде.

ММК купил



Авто-репост. Читать в блоге >>>

autotrade.ru, И как уже продали? так как следующая остановка будет на 47, если смотреть на ваши линии :)

Можно сделать вывод, что продажи ММК-МЕТИЗ в 2020 году в целом упали на 4,6% и составили 426 тыс. тон, что примерно 22% от продукции глубокой переработки и загрузка 56%, вообще не понятно что мешает с 2016 года нарастить загрузку до 95% при том, что рыночная доля в РФ составляет 23%

www.metalinfo.ru/ru/news/122538

«ММК-МЕТИЗ» сообщил о реализации продукции за январь

В ОАО «Магнитогорский метизно-калибровочный завод «ММК-МЕТИЗ» подвели итоги работы предприятия по реализации продукции за январь 2021 года.
Несмотря на традиционно тяжелый и короткий рабочий месяц, ОАО «ММК-МЕТИЗ» в январе 2021 года удалось достичь высоких показателей относительно декабря 2020 года при реализации продукции строительного назначения, в т.ч. холоднодеформированной арматуры на +3% и проволочных гвоздей на +9%. Увеличилась и отгрузка стальных канатов на +5%, сетки стальной на +23%, крепежа машиностроительного на +13%, арматурных прядей на +46%. Реализация железнодорожного крепежа увеличилась более чем в 2 раза.
Относительно января прошлого года предприятие показало положительную динамику при реализации таких видов продукции, как машиностроительный крепеж +8%, проволока стальная +2%, канаты стальные +25% (в т.ч. отгрузка оцинкованных канатов увеличилась более чем в 3 раза), арматурные канаты +47%, сетка стальная +2%, прокат калиброванный +40%.
В январе 2021 года реализация метизной продукции основными производителями сократилась относительно января 2020 года на -3,8%. Сокращение произошло из-за значительного уменьшения объемов реализации на внутренний рынок (-8%). ОАО «ММК-МЕТИЗ» — одно из немногих предприятий, которому удалось не только сохранить объемы поставок на внутренний рынок на уровне прошлого года, но и увеличить их на +2%. Данный факт еще раз подтверждает, что российский потребитель является приоритетным для предприятия.

www.metalinfo.ru/ru/news/123378

Чем я хуже Бузовой (пост 43)
Сначала по делу.  Утром купил 5000 листов ММК  ( смотрим  скрин):

Silent Hamster, А зачем торгуете ММК? с таким же или еще большим успехом можно опционами торговать.

Цены на металлолом


www.metaltorg.ru/cources/scrap/

Стальной сегмент Турция Группы ММК установил рекорд по производству горячеоцинкованного проката

Вероника Крячко, Может в виду исторически высоких цен на руду, есть планы осветить подробнее горнодобывающий сегмент. Судя по инвестиционным проектам с реализацией 2020-2021, там ест что рассказывать.

Константин Лебедев, на этом слайде мы даем сравнительный анализ основных инвестиционных проектов ряда горнодобывающих компаний РФ. Это не наши проекты. Инвестиционных проектов довольно много. Ожидается, что в будущем предложение концентрата и окатышей на рынке РФ будет стабильно хорошим.

Вероника Крячко, Спасибо, и правда я сразу не понял без вашей помощи о чем этот слайд, так как я интуитивно пытался найти где эти 17% самообеспеченности в ЖРС ?


У меня из идей осталось, только что это ММК Втормет с металлолом, выдается за 17% ЖРС :)

Всего за первый месяц 2021 года две линии горячего оцинкования стального сегмента Турция в Дёртйоле (Dortyol) и Диловасы (Dilovasi) произвели 78 613 тонн горячеоцинкованного проката – самый большой месячный объем за историю работы MMK Metalurji.

Вероника Крячко, Выглядит, как рост на 45% рост по данной категории в Q1 2021

Стальной сегмент Турция Группы ММК установил рекорд по производству горячеоцинкованного проката

Вероника Крячко, Может в виду исторически высоких цен на руду, есть планы осветить подробнее горнодобывающий сегмент. Судя по инвестиционным проектам с реализацией 2020-2021, там ест что рассказывать.

Константин Лебедев, тут даже на смартлабе видно, что за последние 5 лет производство стали и продукции снижается. Это не говоря уже о том, что в самой стратегии 2025 компания указывает на падение спроса. Уменьшение издержек — да, но вот как я не искал, так драйверов роста не нашел. ММК так и не могу назвать растущей компанией. IRR 25% это конечно хорошо, но если сравнивать с другими металлургами?

Айрат Нугуманов, Вообщем пока какого то роста премиальной продукции в штуках мы не видели :)

Супер слайд для понимания основной ценности ММК,
Это увеличение глубокой переработки стали и уменьшение затрат с побочным эффектом некоторым увеличением производства.
Видно, что в такой сбалансированной цепочке, нельзя просто взять и увеличить производство на каком то одном участке не модернизирую все сразу.

Разбор компаний Северсталь, ММК и НЛМК
Недавно отчиталась последняя компания из крупнейших сталеваров — НЛМК. На основе годовых отчётов последних лет произведем оценку компаний. Посчитаем возможные будущие денежные потоки и оценим стратегию развития.
Показатели ROIC

Северсталь показывает наилучшие показатели по рентабельности и она абсолютно точно превышает требуемую доходность. НЛМК в 2014-2016 годах, скорее всего не превышал требуемую доходность на капитал. ММК в 2020 показывает также низкую доходность, взлет котировок компании для меня является неоправданным.

Регионы реализации

Посмотрим в каких странах работают компании, на сколько они зависят от курса валюты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Айрат Нугуманов,

Прогноз на основе темпов роста проще и имеет смысл для стабильного и более зрелого бизнеса. Он построен на предположении об устойчивом развитии компании в будущем. Для многих DCF моделей этого будет достаточно.
Подробнее на БКС Экспресс:
bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-poschitat-spravedlivuiu-stoimost-kompanii-po-modeli-dcf

Компания ММК, не входит число зрелых бизнесов со своей обширной программой по модернизации с 2015 года и 2021 году еще увеличили размер CAPEX на развитие, где средний IRR > 25%. Данное сравнение ROIC не является корректным.

Константин Лебедев, для меня на самом деле вызвало удивление, что ММК не является зрелым бизнесом. Пока читая программу модеризации увидел, что выпуск стали не планируется увеличиться, просто произойдет реконструкция, увеличение ассортимента и затраты на экологию. Но я постараюсь посмотреть подробнее.

Айрат Нугуманов, Тут вы в корне не правы, а как же модернизация стана 2500, это прямой рост производства, например в Q4 он составил порядка 40% относительно средних показателей предыдущих периодов по горячекатаному прокату. Это только один проект и множество по уменьшению издержек на переработку и эксплуатацию, что увеличивает EBIDA

Константин Лебедев, тут даже на смартлабе видно, что за последние 5 лет производство стали и продукции снижается. Это не говоря уже о том, что в самой стратегии 2025 компания указывает на падение спроса. Уменьшение издержек — да, но вот как я не искал, так драйверов роста не нашел. ММК так и не могу назвать растущей компанией. IRR 25% это конечно хорошо, но если сравнивать с другими металлургами?

Айрат Нугуманов, Вот это все выполняется и реализовывается и цифры бьются. У других металлургов нет четкой реализуемой программы долгосрочной, по увеличению EBIDA. Да и закредитованность у них на порядок выше, что заставляет балансировать между ростом CAPEX и выплатой дивидендов. Но в данный момент за счет свой вертикальной интегрированности, когда цены на руду максимальные за все время и высокой долей экспорта выглядят лучше, но на перспективу 2-3 года будут стоит дешевле.

Вот ради интереса доля стоимости металлолома и руды в тоне стали от выручки, хочу прикинуть спред.
Пока промежуточные данные.

В итоге будет, но с разбивкой на категории затрат и с прогнозом на Q1 2021

Разбор компаний Северсталь, ММК и НЛМК
Недавно отчиталась последняя компания из крупнейших сталеваров — НЛМК. На основе годовых отчётов последних лет произведем оценку компаний. Посчитаем возможные будущие денежные потоки и оценим стратегию развития.
Показатели ROIC

Северсталь показывает наилучшие показатели по рентабельности и она абсолютно точно превышает требуемую доходность. НЛМК в 2014-2016 годах, скорее всего не превышал требуемую доходность на капитал. ММК в 2020 показывает также низкую доходность, взлет котировок компании для меня является неоправданным.

Регионы реализации

Посмотрим в каких странах работают компании, на сколько они зависят от курса валюты.

Авто-репост. Читать в блоге >>>

Айрат Нугуманов,

Прогноз на основе темпов роста проще и имеет смысл для стабильного и более зрелого бизнеса. Он построен на предположении об устойчивом развитии компании в будущем. Для многих DCF моделей этого будет достаточно.
Подробнее на БКС Экспресс:
bcs-express.ru/novosti-i-analitika/kak-poschitat-spravedlivuiu-stoimost-kompanii-po-modeli-dcf

Компания ММК, не входит число зрелых бизнесов со своей обширной программой по модернизации с 2015 года и 2021 году еще увеличили размер CAPEX на развитие, где средний IRR > 25%. Данное сравнение ROIC не является корректным.

Константин Лебедев, для меня на самом деле вызвало удивление, что ММК не является зрелым бизнесом. Пока читая программу модеризации увидел, что выпуск стали не планируется увеличиться, просто произойдет реконструкция, увеличение ассортимента и затраты на экологию. Но я постараюсь посмотреть подробнее.

Айрат Нугуманов, Тут вы в корне не правы, а как же модернизация стана 2500, это прямой рост производства, например в Q4 он составил порядка 40% относительно средних показателей предыдущих периодов по горячекатаному прокату. Это только один проект и множество по уменьшению издержек на переработку и эксплуатацию, что увеличивает EBIDA