комментарии Kitten на форуме

Общая ситуация.

Явная готовность ФРС к голубиному развороту и рост ожиданий по срокам и темпам снижения ставок ЦБ в 2024 году способствует аппетиту к риску, но на текущем этапе эта тенденция компенсируется фиксированием прибыли в конце календарного года.
Кроме того, ещё предстоит узнать, что на текущем этапе больше страшит инвесторов: рецессия или отсрочка начала цикла снижения ставок ФРС.
Понятно, что согласно циклам первые отчеты по замедлению экономики США и первые заявления членов ФРС о готовности рассмотреть снижение ставок приводит к волне аппетита к риску, которая потом обычно переходит в этап разочарования недостаточно быстрым смягчением политики ФРС с уходом от риска перед выходом на сильный тренд роста фондового рынка, хотя для последнего нередко требуется запуск программы QE.
Но локально, в реакции на отчеты, в том числе и на сегодняшний нонфарм, можно предположить, что инвесторы больше опасаются отсрочки начала цикла снижения ставок ФРС, нежели провального нонфарма, указывающего на риск начала рецессии.

Предстоящая неделя – это «предбанник» перед заседаниями ФРС и ЕЦБ 13 и 14 декабря соответственно.
Очевидно, что и ФРС, и ЕЦБ оставят ставки неизменными на декабрьских заседаниях, но точечные прогнозы членов ФРС по траектории ставок и риторика Пауэлла в ходе пресс-конференции важна.
Выступлений членов ФРС не будет, ибо настал период тишины перед заседанием, в пятницу уходящей недели Пауэлл послал рынкам нейтральный сигнал о зависимости политики от данных.
Экономические отчеты предстоящей недели скорректируют ожидания участников рынка по новым прогнозам ФРС и риторике Пауэлла 13 декабря.

Три главных отчета США на предстоящей неделе: ISM услуг США и вакансии JOLTs во вторник, отчет по рынку труда в пятницу.
В идеальном варианте при сильном нонфарме, росте вакансий и росте компоненты цен в ISM услуг США будет понятно, что члены ФРС продолжат прогнозировать ещё одно повышение ставки, а риторика Пауэлла 13 декабря будет иметь ястребиный уклон.
Но маловероятно, что отчеты США выйдут в едином качестве, в этом случае наибольшее влияние окажет нонфарм США.

Декабрь — это месяц позиционирования, управляющие корректируют свои портфели, чтобы показать результат на конец года.
Евро, как правило, растет в конце года по причине репатриации капитала, ибо в Еврозоне финансовый год совпадает с календарным, но риторика ЕЦБ о возможном снижения ставок может если не нивелировать, то значительно компенсировать данную закономерность.
Общий фон будет влиять на рынки, отсутствие повышений ставок ЦБ в декабре будет благоприятно для аппетита к риску.

С учетом уверенности инвесторов в голубином развороте ЦБ и, в частности, ФРС, экономические отчеты «первого эшелона» с данными на уход от риска можно использовать для откупа.
Т.е. если нонфарм или инфляция CPI США приведет к шипам вниз по фондовому рынку и росту доллара, то можно эти провалы использовать для покупки акций и продажи доллара.
На заседании ФРС 13 декабря основное внимание нужно уделить точечным прогнозам по ставкам, т.е. будет ли по-прежнему запланировано ещё одно повышение ставки, и на ответы Пауэлла по вероятному времени снижению ставок.

Декабрь — это месяц позиционирования, управляющие корректируют свои портфели, чтобы показать результат на конец года.
Евро, как правило, растет в конце года по причине репатриации капитала, ибо в Еврозоне финансовый год совпадает с календарным, но риторика ЕЦБ о возможном снижения ставок может если не нивелировать, то значительно компенсировать данную закономерность.
Общий фон будет влиять на рынки, отсутствие повышений ставок ЦБ в декабре будет благоприятно для аппетита к риску.

С учетом уверенности инвесторов в голубином развороте ЦБ и, в частности, ФРС, экономические отчеты «первого эшелона» с данными на уход от риска можно использовать для откупа.
Т.е. если нонфарм или инфляция CPI США приведет к шипам вниз по фондовому рынку и росту доллара, то можно эти провалы использовать для покупки акций и продажи доллара.
На заседании ФРС 13 декабря основное внимание нужно уделить точечным прогнозам по ставкам, т.е. будет ли по-прежнему запланировано ещё одно повышение ставки, и на ответы Пауэлла по вероятному времени снижению ставок.

Основным событием уходящей недели я считаю заседание ОПЕК+ и реакцию рынка на решение.
Сокращение добычи нефти ОПЕК+ на 2,2 млн баррелей в 1 квартале 2024 года это выше предела ожиданий рынка в 2,0 млн баррелей.
Почему нефть упала после решения?
Потому что явно видны разногласия внутри ОПЕК+ и сокращения добычи нефти добровольные, что в переводе означает – необязательные.
Рынки верят добровольным сокращением добычи нефти Саудовской Аравии, ибо она по истории держит своё слово, но вся история с переносом заседания, отсутствием пресс-конференции, своевременного релиза о соглашении по сокращению добычи – все это привело к закрытию лонгов нефти.
Когда сокращения добычи нефти обязательные, то ОПЕК+ следит за этим и требует компенсировать превышение квот сокращением добычи в последующие периоды, в текущем случае превышение добычи/экспорта никак не будет компенсировано, все на доверии, а доверия нет.

Однако, у Саудовской Аравии есть кнут: если страны не будут соблюдать сокращение добычи – она может отказаться от своего добровольного сокращения добычи нефти, что сразу приведет к жуткой истории с отрицательными ценами на нефть и этот флэшбэк должен вызывать ужас у стран ОПЕК+.

Предстоящая неделя даст понимание о тренде в декабре.
Период отчетности компаний США подошел к концу, итоги распродаж в Черную Пятницу уже получены, итоги Киберпонедельника будут известны во вторник.
Понятно, что нонфарм США 8 декабря и заседание ФРС 13 декабря окажут влияние на настроения инвесторов, но до них ещё две недели.

В главном фокусе на предстоящей неделе заседание ОПЕК+ и геополитика.
Если решение ОПЕК+ будет жестким и приведет к росту цен на нефть, то риторика ФРС на декабрьском заседании будет более ястребиной, а перспективы экономики менее радужными, ибо рост расходов на бензин и коммунальные услуги приведет к снижению потребления.
Геополитика: что будет делать Израиль по окончанию перемирия, если военные действия продолжатся, то это усилит опасения по полномасштабному конфликту на Ближнем Востоке, что негативно для аппетита к риску, но позитивно для роста нефти и золота.

Из экономических отчетов интерес представляют инфляция РСЕ США, ISM промышленности США и инфляция цен потребителей Еврозоны в первом чтении за ноябрь.

Предстоящая неделя даст понимание о тренде в декабре.
Период отчетности компаний США подошел к концу, итоги распродаж в Черную Пятницу уже получены, итоги Киберпонедельника будут известны во вторник.
Понятно, что нонфарм США 8 декабря и заседание ФРС 13 декабря окажут влияние на настроения инвесторов, но до них ещё две недели.

В главном фокусе на предстоящей неделе заседание ОПЕК+ и геополитика.
Если решение ОПЕК+ будет жестким и приведет к росту цен на нефть, то риторика ФРС на декабрьском заседании будет более ястребиной, а перспективы экономики менее радужными, ибо рост расходов на бензин и коммунальные услуги приведет к снижению потребления.
Геополитика: что будет делать Израиль по окончанию перемирия, если военные действия продолжатся, то это усилит опасения по полномасштабному конфликту на Ближнем Востоке, что негативно для аппетита к риску, но позитивно для роста нефти и золота.

Из экономических отчетов интерес представляют инфляция РСЕ США, ISM промышленности США и инфляция цен потребителей Еврозоны в первом чтении за ноябрь.

Неделя была короткой, отсутствие движений в четверг было понятно по причине закрытия рынков в США, но в пятницу тоже движений не было, хотя обычно розничные инвесторы склонны покупать акции после дня Благодарения в ожидании цифр распродаж, отсутствие аппетита к риску в пятницу говорит о нежелании инвесторов открывать лонги без дополнительных ФА-событий.
Важных данных было немного, дюраблы США вышли провальными, но в октябре замедление потребительского спроса не является показательным, падение первичных недельных заявок по безработице и рост инфляционных ожиданий в отчете Мичигана добавит ФРС головной боли.

Двумя главными событиями уходящей недели я считаю результат выборов в парламент Нидерландов и отчет Нвидиа.
Победа партии Вилдерса была немыслимой ранее, это тренд, который начался с очередной победы Орбана в Венгрии, продолжился в Словакии и Голландии, и, судя по ходу драмы, Марин Ле Пен имеет шансы победить во Франции, а в Германии наблюдается рост популярности партии «Альтернатива для Германии».

Неделя была короткой, отсутствие движений в четверг было понятно по причине закрытия рынков в США, но в пятницу тоже движений не было, хотя обычно розничные инвесторы склонны покупать акции после дня Благодарения в ожидании цифр распродаж, отсутствие аппетита к риску в пятницу говорит о нежелании инвесторов открывать лонги без дополнительных ФА-событий.
Важных данных было немного, дюраблы США вышли провальными, но в октябре замедление потребительского спроса не является показательным, падение первичных недельных заявок по безработице и рост инфляционных ожиданий в отчете Мичигана добавит ФРС головной боли.

Двумя главными событиями уходящей недели я считаю результат выборов в парламент Нидерландов и отчет Нвидиа.
Победа партии Вилдерса была немыслимой ранее, это тренд, который начался с очередной победы Орбана в Венгрии, продолжился в Словакии и Голландии, и, судя по ходу драмы, Марин Ле Пен имеет шансы победить во Франции, а в Германии наблюдается рост популярности партии «Альтернатива для Германии».

Предстоящую неделю можно разделить на две части: понедельник-среда активная часть с полной ликвидностью и четверг-пятница низкая ликвидность, причем если в четверг на сессии США вообще движений не ожидается на валютном рынке (фондовый и долговой рынки будут закрыты), то в пятницу движения могут быть чрезмерно сильными по причине низкой ликвидности, но при работе всех рынков (фондовый и долговой рынок США закроются раньше времени).

Главным для динамики фондового рынка станет отчет Нвидиа после закрытия во вторник.
Для валютного рынка важны PMI Еврозоны и Британии в первом чтении за ноябрь.
Также важна риторика членов ВоЕ в случае снижения налогов правительства Британии, ибо консерваторы хотят поддержать свой рейтинг, но это усложнит борьбу ВоЕ с инфляцией.
Протокол ФРС в этот раз будет опубликован во вторник, и он должен иметь ястребиный уклон, но на текущий момент протокол уже устарел.
Блок данных США в среду окажет влияние на аппетит к риску.
Логично предположить, что тренд нефти останется бычьим до конца недели, далее в зависимости от решения ОПЕК+ в воскресенье.

Главными событиями уходящей недели были отчет по инфляции CPI США и встреча Байдена с Си Цзиньпином.
Инфляция цен потребителей США за октябрь вышла ниже прогноза, цены на жилье наконец-то начали падение, хотя рост медицинских расходов будет давать значимый вклад в инфляцию РСЕ США как минимум на протяжении ближайшего полугодия.
Отчет по инфляции привел к аппетиту к риску на фоне падения доллара, т.к. динамика инфляции оставалась единственным препятствием на пути рождественского ралли.
Тем не менее, рождественское ралли забуксовало в среду после блока данных США во главе с розничными продажами и причины этого до сих пор окончательно неизвестны.
Со стороны ФРС – все чисто, рынки уверены в предстоящем голубином развороте, ожидания по дальнейшему повышению ставок ФРС нулевые, ожидания по срокам начала цикла снижения ставок постоянно пересматриваются на более ранние с увеличением аппетита по количеству снижений ставок в 2024 году.
Рынки абсолютно правы в своей уверенности, крайним подтверждением голубиного разворота ФРС стало заявление бу минфина США Саммерса об отсутствии необходимости дальнейшего повышения ставок, а именно его мнению Пауэлл следовал в своих решениях последний год.

Главными событиями уходящей недели были отчет по инфляции CPI США и встреча Байдена с Си Цзиньпином.
Инфляция цен потребителей США за октябрь вышла ниже прогноза, цены на жилье наконец-то начали падение, хотя рост медицинских расходов будет давать значимый вклад в инфляцию РСЕ США как минимум на протяжении ближайшего полугодия.
Отчет по инфляции привел к аппетиту к риску на фоне падения доллара, т.к. динамика инфляции оставалась единственным препятствием на пути рождественского ралли.
Тем не менее, рождественское ралли забуксовало в среду после блока данных США во главе с розничными продажами и причины этого до сих пор окончательно неизвестны.
Со стороны ФРС – все чисто, рынки уверены в предстоящем голубином развороте, ожидания по дальнейшему повышению ставок ФРС нулевые, ожидания по срокам начала цикла снижения ставок постоянно пересматриваются на более ранние с увеличением аппетита по количеству снижений ставок в 2024 году.
Рынки абсолютно правы в своей уверенности, крайним подтверждением голубиного разворота ФРС стало заявление бу минфина США Саммерса об отсутствии необходимости дальнейшего повышения ставок, а именно его мнению Пауэлл следовал в своих решениях последний год.

Центральными событиями недели станут отчет по инфляции CPI США во вторник и встреча Байдена и Си Цзиньпина в среду.
Большая часть падения фондового рынка осенью связана со страхом нового витка торговой войны США и Китая, если в результате встречи Байдена и Си будет достигнута договоренность по отсутствию дальнейшей эскалации торговой войны, в частности Китай смягчит экспортный контроль по РЗМ, то США не будут вводить новые пошлины на китайские авто, что будет позитивно для фондового рынка.
В целом, логично ожидать, что встреча Байдена и Си пройдет успешно, главным критерием такого результата может стать совместная пресс-конференция, если же по результату встречи инвесторы получат лишь короткие комментарии пресс-служб о «конструктивных и позитивных переговорах», то динамика рынка будет более чувствительной к иным событиям.
Отчет по CPI США является единственным, который может значительно снизить, если не отменить позитив от встречи Байдена и Си Цзиньпина.
Прогнозируется, что общая инфляция цен потребителей значительно упадет, а базовая останется неизменной, но некоторые банки ждут сильный рост инфляции в секторе услуг за вычетом жилья.

Центральными событиями недели станут отчет по инфляции CPI США во вторник и встреча Байдена и Си Цзиньпина в среду.
Большая часть падения фондового рынка осенью связана со страхом нового витка торговой войны США и Китая, если в результате встречи Байдена и Си будет достигнута договоренность по отсутствию дальнейшей эскалации торговой войны, в частности Китай смягчит экспортный контроль по РЗМ, то США не будут вводить новые пошлины на китайские авто, что будет позитивно для фондового рынка.
В целом, логично ожидать, что встреча Байдена и Си пройдет успешно, главным критерием такого результата может стать совместная пресс-конференция, если же по результату встречи инвесторы получат лишь короткие комментарии пресс-служб о «конструктивных и позитивных переговорах», то динамика рынка будет более чувствительной к иным событиям.
Отчет по CPI США является единственным, который может значительно снизить, если не отменить позитив от встречи Байдена и Си Цзиньпина.
Прогнозируется, что общая инфляция цен потребителей значительно упадет, а базовая останется неизменной, но некоторые банки ждут сильный рост инфляции в секторе услуг за вычетом жилья.

Уходящая неделя была проходной с отсутствием важных событий.
Среди событий, на которые следовало обратить внимание, были: выступление Пауэлла, аукционы ГКО США, обратное репо ФРС, геополитика, недельные заявки по безработице США и исследование настроений американцев от Мичигана.
Пауэлл был ястребиным, он не исключил вероятность ещё одного повышения ставки, а, судя по риторике его «рупора» Дейли, повышение ставки может произойти в декабре в случае, если экономика продолжит сильный рост, а инфляция продолжит боковой тренд.
Недельные заявки по безработице США вышли прогнозными, но указывающими на продолжение роста рынка труда, инфляционные ожидания в отчете Мичигана продолжили рост, краткосрочные выросли до 4,4%гг с 3,2%гг в сентябре.
Аукционы ГКО США были провальными, обратное репо ФРС в четверг упало ниже 1 трлн долларов, хотя в пятницу вернулось выше этой отметки, но это закономерность в виде парковки капитала перед выходными.
Практически все плановые события были на уход от риска, но фондовый рынок в пятницу вырос, почему?

Уходящая неделя была проходной с отсутствием важных событий.
Среди событий, на которые следовало обратить внимание, были: выступление Пауэлла, аукционы ГКО США, обратное репо ФРС, геополитика, недельные заявки по безработице США и исследование настроений американцев от Мичигана.
Пауэлл был ястребиным, он не исключил вероятность ещё одного повышения ставки, а, судя по риторике его «рупора» Дейли, повышение ставки может произойти в декабре в случае, если экономика продолжит сильный рост, а инфляция продолжит боковой тренд.
Недельные заявки по безработице США вышли прогнозными, но указывающими на продолжение роста рынка труда, инфляционные ожидания в отчете Мичигана продолжили рост, краткосрочные выросли до 4,4%гг с 3,2%гг в сентябре.
Аукционы ГКО США были провальными, обратное репо ФРС в четверг упало ниже 1 трлн долларов, хотя в пятницу вернулось выше этой отметки, но это закономерность в виде парковки капитала перед выходными.
Практически все плановые события были на уход от риска, но фондовый рынок в пятницу вырос, почему?

Предстоящая неделя будет пустой по плановым событиям.
Геополитика важна только при сильном изменении ситуации.
Важных экономических отчетов США и Европы нет, торговый баланс Китая окажет влияние на аппетит к риску, но, если предстоящая встреча Байдена и Си Цзиньпина обретет дату – это с лихвой компенсирует провальный отчет.
Широко ожидается, что РБА повысит ставку в четверг, но если этого не произойдет или если при повышении ставки будет поставлена точка в цикле ужесточения политики – ауд скорректируется вниз.
Пауэлл появится на неделе дважды: в среду на юбилее отдела статистики, это пустое выступление будет по идее, тема на конференции МВФ в четверг близка рынкам, «проблемы монетарной политики в глобальной экономике», здесь Пауэлл может оценить последние отчеты и допустить, что необходимости в дальнейшем повышении ставки нет.
Аукционы ГКО США важны, всего минфин США изымет с рынков 330 млрд долларов, важны аукционы со вторника по четверг, обратное репо, скорее всего, упадет ниже заветной цифры в 1 трлн долларов, но рынки могут ждать голубиного Пауэлла вечером в четверг и сохранять спокойствие с покупками ГКО США, далее от Джея зависит.

Предстоящая неделя будет пустой по плановым событиям.
Геополитика важна только при сильном изменении ситуации.
Важных экономических отчетов США и Европы нет, торговый баланс Китая окажет влияние на аппетит к риску, но, если предстоящая встреча Байдена и Си Цзиньпина обретет дату – это с лихвой компенсирует провальный отчет.
Широко ожидается, что РБА повысит ставку в четверг, но если этого не произойдет или если при повышении ставки будет поставлена точка в цикле ужесточения политики – ауд скорректируется вниз.
Пауэлл появится на неделе дважды: в среду на юбилее отдела статистики, это пустое выступление будет по идее, тема на конференции МВФ в четверг близка рынкам, «проблемы монетарной политики в глобальной экономике», здесь Пауэлл может оценить последние отчеты и допустить, что необходимости в дальнейшем повышении ставки нет.
Аукционы ГКО США важны, всего минфин США изымет с рынков 330 млрд долларов, важны аукционы со вторника по четверг, обратное репо, скорее всего, упадет ниже заветной цифры в 1 трлн долларов, но рынки могут ждать голубиного Пауэлла вечером в четверг и сохранять спокойствие с покупками ГКО США, далее от Джея зависит.

Самое важное на уходящей неделе: разворот долгового рынка США в рост.
Падение долгового рынка приводило к росту доллара и оказывало негативное влияние на фондовый рынок, поэтому после разворота ГКО США вверх был рост аппетита к риску на фоне снижения доллара.
Долговой рынок развернулся на представлении минфином США графика размещений с реинвестициями долгосрочных ГКО США, и он совпал с ожиданиями рынка, сумма даже на 1 млрд долларов оказалась ниже, хотя это копейки при подобных масштабах заимствований.
Чуть позже в среду инвесторы получили блок данных США и, успешно проигнорировав вакансии JOLTs, сфокусировали свое внимание на резком падении ISM промышленности США, который усилил ожидания голубиного разворота ФРС и привел к очередному витку роста долгового рынка.
Отсутствие изменений указаний ФРС по перспективам траектории ставки убедило рынки в своей правоте, и Пауэлл был встречен рынками с уверенностью в беззубости ФРС.
Джей пытался угрожать повышением ставки при росте экономики и рынка труда выше тренда, но заявление о том, что ФРС не принимала решение по ставке на декабрьском заседании усилило аппетит к риску на фоне падения доллара.

Самое важное на уходящей неделе: разворот долгового рынка США в рост.
Падение долгового рынка приводило к росту доллара и оказывало негативное влияние на фондовый рынок, поэтому после разворота ГКО США вверх был рост аппетита к риску на фоне снижения доллара.
Долговой рынок развернулся на представлении минфином США графика размещений с реинвестициями долгосрочных ГКО США, и он совпал с ожиданиями рынка, сумма даже на 1 млрд долларов оказалась ниже, хотя это копейки при подобных масштабах заимствований.
Чуть позже в среду инвесторы получили блок данных США и, успешно проигнорировав вакансии JOLTs, сфокусировали свое внимание на резком падении ISM промышленности США, который усилил ожидания голубиного разворота ФРС и привел к очередному витку роста долгового рынка.
Отсутствие изменений указаний ФРС по перспективам траектории ставки убедило рынки в своей правоте, и Пауэлл был встречен рынками с уверенностью в беззубости ФРС.
Джей пытался угрожать повышением ставки при росте экономики и рынка труда выше тренда, но заявление о том, что ФРС не принимала решение по ставке на декабрьском заседании усилило аппетит к риску на фоне падения доллара.