комментарии Алексей Мин на форуме

368!!!

Какие дивы, народ?! ESG повестка рулит нынче.

Есть ощущение, что ОЗОН начинает проигрывать ВБ по ценам. Первый пытается вытянуть максимум маржи, вторая демпингует для удержания доли на рынке.

Алексей Мин, они ожидают на конец года netdebt/ebitda 1,2-1,4x, что может предполагать диввыплату в диапозоне 200-350 рублей за 9 месяцев 20...

Heinrich von Baur, У меня в расчетах учтено 1.4х на конец этого года. И даже это не дает такой возможности для выплат, иначе они останутся совсем без кэша уже в следующем году.

Единственный позитив, который я увидел в отчетности — это то, что пока капитальные расходы в выручке не вышли на 5.5%, как ранее говорила компания. Пока в районе 4.5-4.7% (смотря, что включать в расчет).

Это дает небольшую фору для выплаты дивидендов в этом году, которую я бы оценил не более чем в 100 руб. На следующий год — пока где-то 260 руб. дивов выходит.

Алексей Мин, это очень социально значимый сектор с крайне низкой рентабельностью и со сложной прогнозируемостью роста издержек.
Душить налог...

Heinrich von Baur, ну, само-то население стригут, чего бы и этих не постричь? В любом случае, я бы ориентировался на слабые результаты в 2025-2026, сама компания на это ориентирует (правда пока только на 2025 год).

Алексей Мин, если они переключатся на работу по снижению затрат, то маржа может слегка разжатся.
Поэтому, тут капекс — это инвестиция.

Heinrich von Baur, а смысл снижать затраты и показывать доход, если сейчас гос-во стрижет всех подряд под горшок? Они, скорее, будут инвестировать в цены, выжимать с рынка Магнит и иже с ними.

Не спорю, капекс — инвестиция. Долгосрочно это хорошо, краткосрочно — минус дивидендам.

Алексей Мин, по итогам 25 года капекс должен выйти в ~230 млрд.

Heinrich von Baur,
«Москва, 30 сентября 2025 года – X5 («Компания», тикер на Московской бирже — X5), ведущая продуктовая розничная компания России, управляющая торговыми сетями «Пятёрочка», «Перекрёсток» и «Чижик», объявляет о новом прогнозе ожидаемых финансовых результатов 2025 года. В связи с наблюдаемым в текущем году охлаждением экономики РФ, существенным замедлением спроса на рынке продовольственной розницы при сохранении факторов давления на рентабельность бизнеса Компания ожидает показатель рентабельности скорректированной EBITDA[1] в 2025 году в диапазоне 5,8-6,0%. Ранее озвученный прогноз по темпам роста выручки (около 20%) на 2025 год сохраняется.

......

В целях поддержания экспансии Компания также продолжает инвестировать в развитие логистической инфраструктуры, в условиях сохранения низкого уровня свободных складских площадей на рынке. В текущей ситуации X5 увеличивает инвестиции в строительство собственных распределительных центров, при этом частично оптимизируя бюджеты в области инновационных инвестиций с более долгосрочным эффектом. В результате Компания ожидает, что уровень капитальных затрат в 2025 году составит около 5,5% от выручки, что позволит Х5 укрепить лидерские позиции и консолидировать базу для поддержания устойчивого роста.»

(3908*(1+20%))*5.5%=258 млрд. руб. Как-то так получается.

Алексей Мин, какой Вы прогнозируете капекс в следующем году?

Heinrich von Baur, 5.5% от выручки, как сама компания заявила. Порядка 260 млрд. руб. в 2025г., 308 млрд. руб. в 2026г.

Алексей Мин, а на Ваш взгляд, сколько Х5 будет готов направить на дивидендную выплату?

DNN, Я предполагаю, что в этом году дивидендов либо больше не будет, либо будут очень символичными. На месте компании я бы не стал платить еще что-то в этом году, несмотря на то, что сам являюсь владельцем приличного пакета акций Х5.
У меня есть свои прогнозы и прибыли, и денежных потоков. При тех ориентирах, что дала компания, при наращивании ЧД/EBITDA до 1.3х, при уже состоявшихся выплатах (дивиденды 648р на акцию + выкуп акций на 45 млрд. руб.), на конец этого года у компании еще останется кэш в размере порядка 80 млрд. Но это кэш понадобится уже в следующем году, так как, я полагаю, операционный денежный поток следующего года будет «с запасом» съеден капрасходами.
В 2026г сейчас прогнозирую суммарную выплату в 265 руб., но прогнозы меняются по мере появления новых вводных (до комментариев компании ожидал порядка 350 руб.).
Я уверен, что текущее «отвесное» снижение цены Х5 — реакция именно на резкое снижение ожиданий по дивидендам, наложившаяся на падение всего на ММВБ.

Складывается ощущение, что в высоких прогнозах дивидендов по Х5 у многих брокеров заложена ошибка в оценке доступных для выплат средств. Они берут в качестве базы выплаты только прогнозную чистую прибыль без проверки на доступный денежный поток, поэтому прогнозы и завышены. Последние ориентиры от самой компании (ниже маржа, выше капекс) существенно сокращают доступные денежные средства, даже несмотря на приток за счет целевого роста чистого долга (до 1.2-1.4х EBITDA).

Совкомбанк прогнозирует дивиденды x5...

BertyWooster, Таких темпов роста ни выручки, ни прибыли у Х5 не предвидится, тем более долгосрочно. Я бы не верил такому прогнозу

Судя по новым прогнозам менеджмента, в ноябре скажут, что дивидендов не будет. Тогда всем все станет ясно, почему падала бумага.

В целом, слабый отчет, хотя и ожидаемо. Второй квартал чуть получше первого по рентабельности, но хуже, чем год назад.

Долг в целевом объеме на конец 2 квартала еще не набрали, пока чистый долг к EBITDA равен 1.0х (цель — 1.2-1.4х EBITDA), но после выплаты дивидендов в 3 квартале значительная часть депозитов помашет ручкой.

С учетом выплаченных дивидендов и средств, ушедших на выкуп акций, по итогам года ожидаю значительный минус по денежному потоку. Я бы не ставил на то, что будут большие следующие дивиденды. Более того, учитывая ожидаемую дату принятия решения о выплате следующих дивидендов где-то под конец года, реальные поступления могут оказаться только в начале 2026 года.

У меня выходит прогноз на менее чем 400 руб. по итогам всего 2025 года. Часть из этого выплатят в начале 2026, остальное — летом 2026 года.

Апдейт, ВТБ тоже прислал по своим счетам, только что

В КИТ только что пришли дивы от Х5, у меня выплата через ВТБ. А сам ВТБ обещал только 23-го по своим брокерским счетам, интересно, так и будет?

Ваш поход в «Пятёрочку» может приносить доход? Анализ X5 Group.
Каждый раз, заходя в «Пятёрочку» за хлебом или в «Перекрёсток» за ужином, вы...

Рейтинг ААА by Максим Сергеев, научитесь пользоваться консолидированной отчётностью и нормальные прогнозы делать. Тогда таких выводов не будет.

Что вы тут всё срётесь?) не надоело ещё?

Alexander Jones,
Может это один и тот же человек, сам с собой так общается, проверяет свои идеи?

В стратегии на III квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя сект...

Максим, С точки зрения долгосрочного инвестора в акции Х5 было бы правильнее, если бы компания, после выплаты в 648р и выкупа акций, распределяла будущие дивидендные выплаты таким образом, чтобы они равномерно росли. В противном случае стабильный рост цены акций может закончиться.

Препятствием для этого являются планы компании по увеличению капекса и прогноз снижения рентабельности на ближайшие годы.

С другой стороны, есть потенциальный кэш от планового наращивания долга до целевого уровня, а также остаток денежных средств после всех текущих выплат. И вот не нужно все это сразу выплачивать в виде дивидендов. Разовый эффект будет, а потом провал.

Если компания пойдет таким путем, то дивиденды за 2025г. будут ниже прогноза БКС, а дальше будет их рост.

Это все, что нужно знать о Мосбирже
Ответьте себе на вопрос, откуда в 2022 году были такие изменения в балансе Мосбиржи, и вам, скорее всего, станет очевиден ответ на текущее снижение доходов. Ну и перспективы у MOEX тоже вырисовываются соответствующие.





Авто-репост. Читать в блоге >>>