20 марта 2024, 17:08

Завьялов Илья Николаевич про Wormhole.

Перед тем как вы погрузитесь в изучение статьи, обратите внимание на тот факт что всё упомянутое в ней не является финансовой рекомендацией для принятие более взвешенного решения просьба провести свое собственное исследование.

Wormhole — это общий протокол передачи сообщений, который обеспечивает связь между блокчейнами. Фрагментированная ликвидность между разными цепочками сегодня представляет огромную проблему для рядовых пользователей и участников крипто-экосистемы. Чтобы использовать dApp не в EVM среде, нам приходится выводить свои средства на биржу и далее на целевую цепочку в экосистему которой входит то или иное децентрализованное приложение.

Ключевая проблема заключена в том, что некоторые централизованные биржи имеют “серую” репутацию. Депозит ваших стейблкоинов из кошелька на биржу может закончиться плачевно, так как вы по ошибке приняли “черную криптовалюту”, и даже не подозревали об этом. Как следствие, ваш аккаунт с средствами морозится или блокируется, и пока биржа не поймет, что ваш депозит был “не намеренным”, ваш аккаунт будет добавлен в черный список, к сожалению.

Стейблкоины тоже централизованы, и при желании могут занести ваш кошелек в черный список, даже если вы не взаимодействовали с биржей, печальная правда. Это только айсберг проблем, с которыми вы можете столкнуться, есть случаи, где последствия крипто-операций приводят к судебным разбирательствам.

Тут и появляется Wormhole который предлагает альтернативное решение вашей проблеме. А именно, безопасный, быстрый трансфер из одного блокчейна в другой. К примеру, из Эфира в Солану, и наоборот. Будем разбираться как.

Введение

Представьте себе 2 равноудаленных острова. В каждом острове есть своя определенная община которая растет, развивается. Но так или иначе, между островами возникнет нужда в сообщении. То есть, в каждом острове растут разного рода фрукты, и обменивая их, они бы получили взаимовыгодную сделку. Какое решение может быть этой проблеме? Построить мост. Это и будет началом обмена сообщениями между островами.

В контексте крипты все также. В Solana начинается минт определенной коллекции, которая вам нравится, но все ваши средства лежат в эфирной сетке. Благодаря мостам, мы можем “соединить” 2 независимо работающих блокчейна.

Однако в текущем виде, соединение EVM + Non-EVM сети испытывает не слабые проблемы из-за:

Низкой ликвидности
Высоких комиссий
Задержек при транзакциях

Централизованный мост vs Децентрализованный мост.

Ландшафт переноса ваших токенов сегодня делится на 2 огромных сектора.

Централизованный мост: Зачастую ц/м относят к биржам, которые могут принять ваш депозит и осуществить вывод в нужную вам цепочку.
- Плюс — доступ к ликвидности.
- Минус — централизованный сервис, требует KYC, как правило.
Децентрализованный мост: Исключается третья (централизованная) сторона, вместо этого, пишется код, который осуществляет трансфер. Как правило, это серия смарт-контрактов. “Доверие” закладывается в математическую истину, заложенную в код.

Конкретно, для бриджа (перемещения) токенов применяются несколько сторонних участников. Их задача заключена в том, чтобы доказать исходной цепочке инициализацию транзакции в целевую цепочку. То есть, смарт-контракты ведут общение, а сторонний сервис убеждает ETH, что условия для перемещения токенов в блокчейн SOL достигнуты.

Условно, это можно разделить на несколько действий:

Пользователь оформляет депозит в смарт-контракт.
Смарт-контракт передает эту информацию оракулу.
Relayer, передает эту информацию в целевую цепочку.
После того как условия для транзакции соблюдены, средства блокируются в исходной цепочке и создаются в целевой.

Wormhole

Wormhole — это сеть с доказательством власти (Proof-of-Authority), управляемая 19 валидаторами. Каждый блокчейн поддерживаемый Womrhole, является “родным” для контракта [Core Bridge].

Экосистема Wormhole это более 29 блокчейнов между которыми вы можете оформить бридж. Также, на официальном сайте заявлено более 200 dApp, которые интегрировали Wormhole в свой стек.

Core Bridge — Основной мост Wormhole, относится к фундаментальному механизму, который позволяет передавать произвольные данные через несколько блокчейнов. Это достигается за счет набора смарт-контрактов, развернутых на каждом поддерживаемом блокчейне. Сюда входят: сообщения, активы, NFT, состояние dApp на произвольной цепочке.

Если сильно упрощать, то передача сообщения происходит в несколько шагов:

Депозит со стороны пользователя: К примеру я, который хочу отправить свои средства из эфира в солану. Я инициирую транзакцию в смарт-контракт, и ожидаю подтверждения от Guardians.
Выдача: После публикации сообщения в смарт-контракте на исходной цепочке, сеть Wormhole наблюдает за транзакцией (в состоянии ожидания), как только транзакция достигает порога подтверждения, со стороны Guardians [ниже] выдают SignedVAA (проверенные подписи действий).
Guardians: Guardians (=Защитники, опекуны) проверяют полученную информацию из смарт-контракта. Если 13 из 19 валидаторов подписывают транзакцию, она считается подтвержденной. Это означает, что большинство стражей (более 2/3) должны прийти к консенсусу, чтобы транзакция была считается верифицированной. Это обеспечивает безопасность и надежность сети, так как требует согласия большинства участников.
Блокировка и создание: После верификации транзакции, средства блокируются на исходной цепи и создаются на целевой цепочке.

Теория игр

Заинтересованные стороны: Пользователь, Разработчик, Инвестор.

Пользователь — его задача искать неэффективности в рынке, и если ему нужно переключиться на non-EVM сеть он будет потенциально использовать Wormhole.

Разработчик — либо строит отдельный клиентский уровень с применением моста от Wormhole, либо интегрирует мост Wormhole в свой dApp.

Инвестор — видит неэффективность в этом секторе и с большей долей вероятности будет пылесосить токены ретрохантеров на выходе, чтобы продать их на бычке.

Маховик сетевого эффекта.

Сетевой эффект возникает от заполнения неэффективности — фрагментации ликвидности в разных “островах”.

С каждым новым пользователем, core разработчики выделяют больше грантов на развитие экосистемы и привлечение разработчиков. Больше разработчиков = больше клиентских приложений, которые будут привлекать новых пользователей.

Токеномика

Тикер: W

Максимальное предложение: 10,000,000,000 (10 миллиардов)

Начальное циркулирующее предложение: 1,800,000,000 (1.8 миллиардов W)

Формат токена: Native ERC20 и SPL (используя стандарт Native Token Transfer от Wormhole).

Какую проблему решает токен в экосистеме?

Стимулы будут разделены между:

Guardians — вознаграждение за валидирование.
Экосистемой — DAO, которое будет голосовать по критическим решениям в протоколе.
Гранты — Wormhole метят на разработчиков, которые помогут улучшить видение протокола в долгосрочной перспективе.
Команда — ну тут думаю итак понятно.

Интересно, что они не стали делать токен утилитарным. С одной стороны, это удобство для пользователя, что ему не нужно покупать токен для оплаты комиссий, но с другой, токен не будет тратиться и выводиться из обращения. Возможно, в будущем, засчет обновлений, Wormhole позволят запускать легкие клиенты каждому за какую-нибудь символическую плату, ждем.

Распределение токенов.

Общий supply делится между 6 участниками:

Guardian Nodes = Валидаторы, держущие ноды (программное обеспечение)
— Узлы Guardian обеспечивают основной механизм проверки для любого сообщения, проходящего через Wormhole. Guardians управляют полными узлами для каждого блокчейна, подключенного к Wormhole, и являются критически важными для общей безопасности сети. Guardians имеют сильную репутацию в индустрии как ведущий механизм безопасности межсетевого взаимодействия, признание которого со стороны оценки мостов Uniswap привело к тому, что Wormhole стал единственным безоговорочно одобренным протоколом межсетевого взаимодействия для мультичейнового управления Uniswap.
Community & Launch (Сообщество и запуск)
Сообществу было выделено 17% от общего предложения токенов. Wormhole не было бы возможным без процветающего сообщества сторонников. 11% этого распределения будут разблокированы на TGE и будут распределены в начальные фазы TGE, включая связанный с TGE эирдроп (и связанные действия). Снимок для этого эирдропа был сделан до публикации этого блога.
Ecosystem & incubation (Экосистема и инкубация {вероятно, для новых проектов})
Категория “Экосистема и инкубация” представляет собой часть W, ранее выделенную стратегическим участникам широкой экосистемы Wormhole, включая общественные организации, инициативы по росту сообщества разработчиков, стратегических участников и других.
Core contributors (Команда)
Основным вкладчикам Wormhole было выделено 12% предложения. Эта часть предложения токенов была зарезервирована для децентрализованного набора основных организаций, которые неустанно сосредоточились на безопасности, инжиниринге, продукте, инфраструктуре, росте и операциях платформы Wormhole.
Ни один из их W не будет разблокирован в TGE, и такой W будет разблокирован в соответствии с графиком выпуска токенов.
Strategic network participiants (Инвесторы)
11.6% общего предложения было зарезервировано, чтобы позволить стратегическим участникам сети взять на себя заинтересованность в долгосрочном успехе и стабильности сети через частные продажи. К этим участникам относятся стратегические ангелы, строители и технические партнеры, а также фонды с длительным сроком действия, обладающие глубокими знаниями в области криптовалют в управлении сетью и масштабировании. Подробнее читайте в подробном посте в блоге.
Foundation treasury (Трежери, на внутренние расходы для стартапа)
Эта часть общего предложения токенов посвящена резервам Фонда Wormhole. Это распределение направлено на продвижение приоритетных инициатив, таких как будущие исследования межсетевого взаимодействия, предоставление грантов командам экосистемы через программу xGrant Фонда Wormhole, поддержку сообщества разработчиков, финансирование операционных расходов и других соответствующих программ. Мандат Фонда Wormhole.

Как делится общий пирог?

На TGE токены получат:

Ecosystem and Incubation — 500,000,000 $W (5%)
Foundation Treasury — 200,000,000 $W (2%)
Community and Launch — 1,100,000,000 $W (11%)

Остальные токены будут линейно разблокированы в течении 4-х лет.

Сравнительный анализ ценообразования: DOT

В качестве примера для сравнения, я решил взять DOT. Если опираться на его рыночную капитализацию в 50млрд$ и взять ее как цель, то Wormhole должен показать как минимум 10-кратный рост, и это при условии, что по текущим ценам он торгуется (на отс площадках) с оценкой в 10млрд$.

Добавим также рыночные кондиции и возможное расширение крипто-сегмента. Пусть будет х2 от рыночной капитализации — 100млрд$.

Фонды и бейкеры

Wormhole подняли только один раунд в ноябре прошлого года.

Что мы видим? 3 tier-1 фонда, среди которых:

Coinbase Ventures
Multicoin Capital
Jump Trading

В принципе, это можно рассматривать как 3 разных отдела принимали решение об принятии участии в инвестиционном раунде. Конечно же, предварительно проанализировав его вдоль и поперек, это только увеличивает общий бычий фон относительно Wormhole.

Общий райз — 225млн$, по оценке 2.5млрд$.

Рынок в принципе неплохой, + они активно подогревают новыми коллаборациями (AMD), что указывает на хорошую маркетинговую работу.

Метрики

За все время было проведено более 1млрд сообщений с общим объемом 40млрд$ (округлено).

Месячная активность держится на уровне 20k сообщений. В то время как Layer0 может похвастаться твердыми 200k (принизил) сообщениями, которые протокол обрабатывает за день.

Но тут нужно внести правку. Даже я как юзер буду использовать LayerZero внутри EVM сетей, просто потому что клиентский уровень этих приложений на голову выше в отличии от экосистемных проектов Wormhole. Но если мне нужно будет заглянуть в экосистему соланы или sui, то я с радостью буду использовать мост от Wormhole.

На мой взгляд, общие метрики будут низкими, но, что будет если экосистема Sui или Solana начнут перформить на бычьем рынке? Метрики Wormhole взлетят в космос. Есть ли шанс у Wormhole претендовать на EVM экосистему? Я думаю да, но для этого нужны будут стимулы и четкие аргументы для того, чтобы рядовой пользователь начал пользоваться мостом именно от Wormhole.

Заключение

Является ли Wormhole неплохой ставкой на bridge-категорию? Я скажу да, но только при условии, когда увижу цену по которой актив будет торговаться на биржах. С учетом текущей оценки — 1$ (1.8млрд капы и 10млрд FDV), точка входа смотрится неплохой, особенно если мы целимся в диапазон 50-100млрд рыночной капитализации.

Это будет неплохой бычий забег с 1$ до 10$ или более. Мне нравится WormHole тем, что у них есть сильный бейкер в виде Jump Crypto. Смею предположить, что листинги в тир-1 биржах programmed, но посмотрим.

криптовалюта