Когда ОПЕК+ снова включит добычу нефти на полную мощь — The Financial Times

Как страны ОПЕК+ сокращают добычу

Решение членов ОПЕК+ продлить добровольное сокращение добычи нефти до июля лишь отсрочило трудный вопрос о том, как долго Саудовская Аравия готова нести бремя снижения мировой добычи, говорят аналитики. Серия сокращений, начавшаяся в ноябре 2022 года вопреки яростному сопротивлению США, уменьшила добычу сырой нефти примерно на 5,3 млн баррелей в день — это около 5% мирового предложения.

Эти ограничения поддерживали цену на сырую нефть в течение последних 18 месяцев, но при этом основные издержки, связанные с этой политикой, взяла на себя Саудовская Аравия, сократившая добычу на 2 млн баррелей в день. Королевство уступило долю рынка не входящим в ОПЕК производителям, включая США и Канаду, которые, согласно данным Международного энергетического агентства, в этом году будут выкачивать рекордные объемы нефти.

«Для Саудовской Аравии, котор ая в течение последнего десятилетия последовательно инвестировала десятки миллиардов долларов в год в свою добывающую промышленность, простаивающие мощности означают ежедневные расходы — их необходимо вернуть в эксплуатацию, — сказал Бен Хофф, глобальный руководитель стратегии по сырьевым товарам в Societe Generale.

Королевство «может относительно быстро нарастить добычу примерно на 3 млн баррелей в день, задействовав свободные производственные мощности. И эта возможность нависла над рынком, как дамоклов меч», — добавил он. На данный момент инвесторы не воспринимают эту угрозу всерьез. Однако Саудовская Аравия оказалась заложником международной конкуренцией и внутренними амбициями.

Страна наблюдала за тем, как США и Иран в прошлом году нарастили добычу. В Штатах объемы производства выросли примерно на 1,5 млн б/д до рекордных 13,5 млн б/д в 2023 году, а объем добычи Ирана увеличился до примерно 3,9 млн б/д по сравнению с 3 млн б/д годом ранее, сказал Клаудио Галимберти, директор по исследованиям в Северной Америке в Rystad Energy. «Это два заклятых врага Саудовской Аравии в плане добычи нефти», — отметил он. «Им трудно смотреть на это».

В то же время, по мнению аналитиков, возвращение Саудовской Аравии в конкурентную борьбу может еще больше подавить цены на нефть и потенциально ограничить амбициозные внутренние проекты королевства. Страна приступила к реализации ряда крупных программ, направленных на диверсификацию экономики. Чтобы их финансировать, нужна дорогая нефть. Без агрессивного сокращения добычи цена на сырую нефть могла бы упасть до $65 за баррель, считает Галимберти. «Саудовская Аравия, по сути, несет бремя всего рынка, и это болезненно, но без этих мер было бы еще хуже», — отметил он.

В январе государственная нефтяная компания Saudi Aramco приостановила план по расширению нефтедобывающих мощностей королевства, и некоторые эксперты восприняли это как признание того, что у нее уже достаточно неиспользованного потенциала. Нитеш Шах, руководитель исследований на сырьевых рынках в WisdomTree, отметил, что Эр-Рияд замедления темпов добычи в США и других странах-производителях.

«Со временем ключевые страны ОПЕК восстановят долю рынка, но Саудовская Аравия сначала должна позаботиться о поддержании госрасходов в краткосрочной перспективе. Это важно для ее собственной политической стабильности», — сказал он.

Эр-Рияд использовал свое политическое и экономическое влияние, чтобы заставить некоторых членов ОПЕК+ разделить бремя сокращения добычи. Но если обязательства России эквивалентны сокращению примерно на 1 млн б/д, другие страны урезали добычу гораздо меньше, и соблюдение сниженных целевых показателей добычи было неравномерным. Ангола покинула картель в декабре из-за несогласия с этим вопросом.

«Мне кажется, что рынок исходит из вероятности где-то от нуля до 5%, что [Саудовская Аравия] просто устанет от того, что другие страны пользуются ситуацией, пока они сокращают добычу, [но] мы считаем, что она превышает 20%», — сказал Викас Двиведи, глобальный стратег по энергетике в Macquarie.
Хелима Крофт, руководитель отдела исследований на сырьевых рынках в RBC Capital Markets, считает, что саудовские чиновники спокойно относятся к необходимости поддерживать сниженные объемы добычи. «Они вернутся, когда убедятся, что это не обвалит цены», — отметила она.

Министерство энергетики Саудовской Аравии в воскресенье заявило, что после июня его так называемое добровольное сокращение на 1 млн б/д будет «постепенно уменьшаться в зависимости от рыночных условий». Эскалация войны в Газе остается постоянной угрозой относительному спокойствию на рынке сырой нефти, но решение продолжить добровольное сокращение добычи переключило внимание трейдеров на следующее заседание ОПЕК+ в начале июня.

Кристьян Малек, глобальный руководитель стратегии на энергетических рынках в JPMorgan, ожидает, что ОПЕК+ начнет отменять сокращение с июля по мере восстановления спроса в Азии во второй половине года. «Сейчас мы рассматриваем не „если“, а когда они вернут баррели обратно», — сказал он.
Однако такие прогнозы предполагают, что Саудовская Аравия сможет сохранить сплоченность среди членов ОПЕК+ и обеспечить постепенное возвращение отсутствующих на рынке баррелей.

«Тонкая грань отделяет героя от дурака», — сказал Двиведи из Macquarie. «Я думаю, они прямо на ней, и они это знают».

www.ft.com/content/53ff038c-e399-444e-a4a6-1a72de078889