Прародитель всех ЧВК или Свинцовая поступь Капитализма

… Ибо все, к чему прикасался он, превращалось в золото, но сердце его сделалось свинцовым...©

Сила и богатство во все времена шли рука об руку.
Когда человек или организация богатеют, они ищут возможность защитить своё богатство от изъятия.
Обычно эту безопасность гарантирует государство, но иногда государство не может или не хочет помочь частному бизнесу, после чего бизнес начинает решать проблему сам.

Самой первой современной акционерной компанией являлась Голландская Ост-Индская Компания (далее — VOC), созданная в 1602 году группой Голландских торговцев, быстро обнаруживших, что прибыльной торговле с Востоком мешает как конкуренция между ними, так и вооруженные силы иностранных государств (главным образом, Испании).
Первичное размещение акций компании дало компании капитал в несколько миллионов гульденов — сумму, по тем временам сравнимую с годовыми бюджетами крупных Европейских стран.

Государство, занятое борьбой за независимость, одобрило инициативу и предоставило компании монопольное право на торговлю со странами Азии.
Со временем VOC получила и другие исключительные права — свою судебную систему, чеканку монеты, а также право на наличие частной армии (достигавшей на пике 20 000 солдат) и военно-морского флота (десятки военных кораблей).
Для сравнения — государственная армия Нидерландов составляла в то время около 70 тысяч человек.

В 1630-1640-х VOC только своими собственными силами (!) выиграла несколько войн, пустив в 1640-х годах на дно колониальный флот Португалии в борьбе за Азиатские колонии.

Оценим теперь акции VOC с позиций доходности.

Часть исходных данных взята из книги Рэя Далио «Принципы изменения мирового порядка».

Напомним, что в эти времена даже у лидеров (Нидерландов) реальный рост подушевого ВВП за XVII век составлял всего около 0.7 — 1% в год — при сопоставимых показателях инфляции.

Гос.бонды Соединенных Провинций в XVII веке давали в среднем 6% годовых, в начале XVIII века — около 3% годовых.

Собственный капитал VOC составлял до 10% ВВП страны.

Известно также, что за первые 120 лет существования компании курс акций вырос примерно в 13.5 раз (так как неизвестно, как именно происходил рост числа акций, будем считать что имевшиеся акции делились на части, а потом продавались на бирже новым акционерам, а рост курса подсчитан с учетом этих делений). Это дает около 1-3% годовых доходности от роста котировки.

Будем считать, что основной рост акций пришелся на первые 50 лет и составлял 3% в год, тогда как в остальные 70 лет акции росли на 1.5% в год.

Кроме того, известно, что за первые 50 лет средняя общая доходность по акциям VOC составила около 14% годовых, а за следующие 70 лет — около 4.5% в год.

Выходит, что  в первые 50 лет дивиденды VOC давали ежегодно около 11% годовых, а котировка росла на 3% в год — при доходности гос.облигаций в 6% годовых (т.е. имелась высокая премия за риск, которая привела к притоку капитала в компанию, который обеспечил себе защиту сам).
За вторые 70 лет периода дивиденды VOC составляли около 3% в год при росте котировки на 1.5% в год — при доходности гос. бондов около 3% годовых (премия за риск сильно сократилась).

Выводы:

1. Высокая доходность международного бизнеса влечет необходимость военной защиты.
Если государство эту защиту не обеспечивает, бизнес будет вынужден взять на себя несвойственные ему функции и превратиться в «государство в государстве» для защиты интересов своих акционеров.

2. Частный бизнес способен вести военно-экономическую экспансию даже эффективнее, чем государство, потому что:
а) все решения принимают акционеры, для которых бизнес — это в первую очередь заработок, и позволить себе длительных убытков они не могут
б) он не имеет в рукаве «последний аргумент» в виде печатного станка и обязан использовать ресурсы максимально эффективным образом

3. Эффективно применяемая военная сила способна повлечь рост богатства компании — например, несмотря на дорогостоящие войны 1630-1640-х, VOC за этот период приносила акционерам высокую прибыль и наращивала капитал.

Благодарю за внимание!

Ещё больше полезного контента можно найти в моем телеграм-канале по ссылке ниже.

t.me/lighthouse_investment_rus