Ожидаемо сильная годовая отчетность Сбера подкрепляет позитивный взгляд на акции банка - Финам

Сбер, ведущий российский кредитор, представил сокращенные финансовые результаты по МСФО за 4-й квартал и 2023 г. Чистая прибыль в октябре-декабре составила 359,7 млрд руб., а по итогам всего прошлого года достигла рекордных 1,51 трлн руб., подскочив в 5,2 раза к результату 2022 г., при рентабельности капитала на высоком уровне 25,3% (показатели за 4-й квартал 2022 г. банк не раскрыл).

Чистый процентный доход Сбера в 4-м квартале составил 736,3 млрд руб., а за весь 2023 г. вырос на 36,8% до 2,56 трлн руб. на фоне увеличения объемов кредитования и показателя чистой процентной маржи (до 5,98% с 5,32% в 2022 г.). Чистый комиссионный доход равнялся 210,4 млрд руб. в октябре-декабре и увеличился на 9,4% до 763,9 млрд руб. по итогам всего прошлого года.

Операционные расходы за квартал составили 292 млрд руб. за квартал, а за год поднялись на 27,2% до 726,5 млрд руб. при соотношении Cost/Income на уровне 29,2%, говорящем о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности бизнеса банка. Расходы на создание резервов в 2023 г. сократились на 52,3% до 265 млрд руб., при этом стоимость риска опустилась до 0,8% с 1,9% в 2022 г.

Корпоративный кредитный портфель Сбера на конец 4-го квартала составил 23,3 трлн руб., увеличившись за год на 25,8%. Розничный кредитный портфель за 2023 г. вырос на 29,3% до 16,1 трлн руб., причем доля выдач розничных займов по цифровым каналам поднялась на 6 п.п. до 67%. Драйверами роста в данном сегменте стали ипотека и кредитные карты. Качество кредитных портфелей остается стабильным как в корпоративном, так и розничном сегментах: доля кредитов 3 стадии, включая изначально обесцененные, в конце прошлого года равнялась 3,4% (-0,5 п.п с начала года), а коэффициент их покрытия резервами составлял 142,2%. Средства физлиц в Сбере в январе-сентябре выросли на 15,7% до 21,4 трлн руб., средства юрлиц – на 18,2% до 13,4 млрд руб.

Капитальная позиция Сбера остается довольно прочной. Коэффициент достаточности базового капитала 1-го уровня (CET1) за 2023 г. понизился на 1,5 п.п. до 13,2%, но находится на вполне комфортном уровне. При этом коэффициент достаточности капитала банковской группы Н20.0, на который банк теперь ориентируется при выплате дивидендов, составил 13,7%.

Руководство Сбера сохранило прогнозы на 2024 г. по рентабельности капитала (свыше 22%), чистой процентной марже (5,7%), достаточности базового капитала (свыше 13,3%), стоимости риска (100-110 базовых пунктов), росту комиссионного дохода (свыше 10%) и соотношению Cost/Income (30-32%). Банк прогнозирует в этом году рост корпоративного кредитного портфеля у себя и в целом по сектору на уровне 12-14%. Рост кредитования физлиц по сектору банк прогнозирует на уровне 4-6%, сам планирует расти быстрее сектора.

Результаты Сбера оказались ожидаемо сильными. Чистая прибыль в 2023 г., как и предполагалось, достигла рекорда, чему способствовали существенный подъем доходов по основным направлениям деятельности на фоне органического роста бизнеса, существенное снижение расходов на кредитный риск и неплохой контроль над операционными расходами. При этом банк сохранил высокое качество активов и прочную капитальную позицию. Прогнозы банка на 2024 г. оказались также довольно позитивными. Они и комментарии руководства позволяют рассчитывать на то, что и в нынешнем году Сбер сможет продолжить наращивать прибыль, хотя в целом по сектору ожидается заметное снижение финансового результата.

Банк также подтвердил намерение направлять 50% прибыли на выплату дивидендов. По итогам 2023 г. размер дивиденда может составить 33,4 руб. на акцию каждого типа, с доходностью 11,5%. Дивидендный вопрос руководство Сбера планирует обсудить в апреле. Мы сохраняем позитивный взгляд на инвестиционный кейс Сбера и подтверждаем рейтинг «Покупать» для обыкновенных и привилегированных акций банка с целевыми ценами на уровнях 311,5 руб. и 305,3 руб., соответственно.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»