Антон Клевцов
Антон Клевцов личный блог
14 февраля 2024, 15:15

Макро-сентимент в графиках | ChartPack #87 (14.02.2024)

Разное

«Более высокая инфляция» обогнала «геополитику» в качестве самого большого сопутствующего риска по мнению управляющих фондами:

Мнение управляющих фондами относительно самого главного

Макро

Общий индекс инфляции ИПЦ вырос на +0,3% м/м в январе (консенсус +0,2%). Годовой уровень инфляции снизился с +3,4% до +3,1%:

Общий индекс инфляции ИПЦ м/м и г/г 

Базовый индекс потребительских цен ускорился до +0,4% м/м (консенсус 0,3%), что стало крупнейшим месячным приростом с апреля 2023 года. В годовом исчислении базовый индекс потребительских цен остался неизменным на уровне +3,9%:

Базовый индекс инфляции ИПЦ м/м и г/г 

Инфляционные ожидания на 1 и 5 лет вперёд остались неизменными на уровне 3,0% и 2,5% соответственно, ожидания в отношении 3-летней инфляции снизились до самого низкого уровня с марта 2020 года — 2,4%:

Инфляционные ожидания потребителей на 1, 3, 5 лет вперёд 

Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB снизился до 89,9 (консенсус 92,3):

Индекс оптимизма малого бизнеса NFIB 

Доля домохозяйств, ожидающих улучшения своего финансового положения в течение следующего года, достигла самого высокого уровня с сентября 2020 года:

Ожидания домохозяйств относительно их финансового положения в течение следующего года

Количество заявлений о банкротстве в настоящее время резко сокращается, а спреды высокодоходных облигаций сужаются, что может говорить о восстановлении кредитного цикла:

Количество заявлений о банкротстве и спреды высокодоходных облигаций

Впервые с апреля 2022 года управляющие фондами не прогнозируют рецессии. Оптимизм в отношении глобального роста также находится на самом высоком уровне с февраля 2022 года:

Доля управляющих фондами, ожидающих рецессию и ожидающих рост экономики в течение 12 месяцев

Что делают другие?

Приток инвестиций в криптовалюты составил +$1,1 млрд, в результате чего с начала года совокупный приток составил +$2,7 млрд:

Потоки средств в криптовалюты

Объем опционов на отдельные акции значительно вырос за последнюю неделю и сейчас находится на новом 18-месячном максимуме, что говорит о том, что инвесторы настроены на продолжение роста:

Объем опционов на отдельные акции

Институциональные инвесторы

Хедж-фонды покупали акции США (в основном отдельные акции, а не фонды) 3-ю неделю подряд самыми быстрыми темпами с марта 2023 года:

Потоки средств хедж-фондов в акции США

Хедж-фонды совершили крупнейшую покупку циклических акций с сентября 2021 года. Акции сектора промышленности покупались 6-ю неделю подряд, и это была самая крупная чистая покупка за год:

Потоки средств хедж-фондов в акции США по секторам Вес акций сектора промышленности в портфелях хедж-фондов против веса акций сектора промышленности в индексе MSCI World

Несмотря на последние покупки циклических акций, их доля в портфелях хедж-фондов относительно защитных секторов всё равно остаётся на 4-летних минимумах:

Доля циклических акций в портфелях хедж-фондов относительно защитных секторов

Чистые позиции фондов по фьючерсам на нефть растут с конца прошлого года и достигли самого высокого уровня с 3 квартала 2023:

Чистые позиции фондов по фьючерсам на нефть

Доля акций США в портфелях управляющих фондами выросла на 7 п.п. м/м до чистого перевеса в 21%, самого высокого показателя с ноября 2021, при этом сектор с наибольшим перевесом — технологии:

Перевес акций США в портфелях управляющих фондами Перевес акций технологического сектора США в портфелях управляющих фондами

Индексы

Скользящая 2-месячная корреляция доходности акций и изменения доходности по 10-летним казначейским облигациям в настоящее время умеренно положительна для акций крупной капитализации, в то время как для акций малой капитализации она остается отрицательной.

Корреляция акций малой капитализации наиболее негативно коррелируют с доходностью облигаций за всю историю:

Скользящая 2-месячная корреляция доходности акций крупной и малой капитализации (индексов S&P и 500 Russell 2000) и изменения доходности по 10-летним казначейским облигациям Корреляция между индексом Russell 2000 и доходностью 10-летних облигаций

Оценки, как правило, являются плохим краткосрочным временным показателем, но она гораздо важнее для долгосрочной доходности.

Относительный форвардный коэффициент P/E Russell 2000 по сравнению с Russell 1000 предполагает, что акции малой капитализации могут превзойти акции крупной капитализации в течение следующих десяти лет, так как P/E компаний малой капитализации на 28% ниже среднего исторического значения:

P/E компаний малой капитализации и P/E компаний малой капитализации против компаний крупной капитализации Соотношение между относительным форвардным P/E Russell 2000 и Russell 1000 (начиная с 1979 года) и последующей разницей в доходности

В случаях, когда индекс S&P 500 поднимался на +20% и более за 15 недель (что и произошло недавно), год спустя индекс рос в среднем еще на +12,5% и был выше в 85,7% случаев:

Показатели S&P 500 после роста более чем на 20% в течение 15 недель

EPS

«Великолепная семерка» (кроме NVDA, которая ещё не отчиталась) превысила прогнозные оценки прибыли на +7%, что соответствует показателям остальных 493 компаний индекса S&P 500. Акции с рыночной капитализацией в 100 миллиардов долларов также показали тот же темп роста (+7%), что и другие акции S&P 500, но акции с малой капитализацией демонстрируют самый большой рост относительно прогнозных значений с показателем +10%:

Сравнение результатов по прибыли компаний относительно консенсус-оценки в разбивке по капитализации

В то время как в 1 квартале по-прежнему ожидается большой разрыв в росте прибыли, ожидается, что разница между «Великолепной семеркой» и остальными компаниями индекса значительно сократится во 2 квартале (+20% для Mag. 7 против +8% для S&P 493). Ожидается сокращение разрыва в 3 квартале и разворот тенденции к концу года:

Ожидаемая прибыль на акцию

Успехов в торговле!

📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале «Антон Клевцов»: https://t.me/traderanswers

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн