Аллегория Платона о биткойн-ETF

Наверное, каждый, кто это читает, знаком с «Аллегорией пещеры» Платона.
Те, кто этого не делает, могут распознать ее во многих ее современных вариациях: плодотворных блокбастерах, таких как «Матрица», или менее известных культовых произведениях, таких как «Темный город», даже меметической мысленной конструкции «гипотезы симуляции» — все они выражают та же концепция:


То, что мы считаем Реальным миром, на самом деле таковым не является, это просто уплощенная проекция реальности.

Обычные люди подобны заключенным, прикованным цепями в пещере, где наблюдаемые события представляют собой по большей части кукольные представления, поставленные из-за их поля зрения.

В аллегории Платона искусственное существование буквально является проекцией теней: то, что принимается за реальность, на самом деле является просто изображениями на стене – экране – если хотите. Позади пленников, если бы можно было выбраться из пещеры, они могли бы воспринимать реальность такой, какая она есть – в великолепии полного дневного света.

Философ продолжает описывать трудности, с которыми столкнулся бы беглец, если бы он снова вошел в пещеру и попытался объяснить тем, кто все еще находится в плену, что такое «реальность» на самом деле.

Аллегория вечна и открыта для бесконечной интерпретации, но одна вещь, на которую она нацелена, — это ключевое наблюдение, которое общество все больше упускает из виду: изображения истины, ее интерпретации — даже «разумные их факсимиле» — не являются реальностью. Карта — это не территория. Вещь, которая изображает, и вещь, изображенная, не является самой вещью.
Фактически, последнему может не хватать целого измерения истины, что делает его приглушенным, блеклым подобием того, что реально (я всегда обращал внимание на то, что изображения на стене пещеры были двухмерными, и что сложность Вернувшийся беглец столкнется с объяснением реальности, заключается в том, что она трехмерна. То, что «реально», содержит целое дополнительное измерение, которое практически невозможно описать).

Пещера — это бумажная банковская система.
Внутри денежной пещеры то, что считается «реальностью», является всего лишь проекциями. Это модели электронных таблиц и финансиализированные производные от перезаложенных бумажных активов. С помощью этих конструкций финансовые учреждения могут создавать изображения активов, которые, по их утверждению, «экономически идентичны» реальным объектам.
В бумажной пещере синтетический дериватив, который более или менее коррелирует с ценовым действием базового актива, — это то же самое, что и базовый актив. Этот образ мышления настолько укоренился, что он является частью нашего духа времени: другие области, такие как искусственный интеллект, проникли в него – если ИИ может демонстрировать поведение, такое же, как человеческий интеллект, то ИИ разумен.

Ни одно из этих утверждений не является верным: фрагмент кода, который может пройти тест Тьюринга, не является разумным, это всего лишь код; и иметь дериватив – это не то же самое, что владеть базовым активом – и если недавняя книга Дэвида Роджерса Уэбба «Великое взятие» .
Биткойн-ETF — это не биткойн
Ожидание появления биткойн-ETF в США вызывает эйфорию (они существуют в Канаде уже много лет, и на самом деле они лучше, чем те, что появляются в США, как мы отметим ниже).
Они сделали из скептиков верующих. Они доказали, что Биткойн — непреодолимая сила.

В своей статье о ETF на фьючерсы на биткойны я перечислил четыре причины не владеть ими.

Риск контрагента

Разбавление

Разлагаться

Дивергенция (от спотовой цены)

Хотя спотовые ETF теоретически устраняют причины со 2 по 4, причина номер один — риск контрагента — по-прежнему остается серьезной.

Владение акциями биткойн-ETF — это всего лишь акции, паи, претензии. Всем заявителям из США пришлось изменить свои заявки в SEC, чтобы разрешить расчеты наличными – как по финансированию, так и погашению (это ключевое отличие от канадских спотовых ETF, где существует, по крайней мере, теоретическая возможность выкупа паев в натуральной форме). Биткойн, обычно один день в году – «День искупления»).

Говорим ли мы о фьючерсах, американских или других спотовых ETF, когда дело доходит до Биткойна, ни один из этих инструментов не является самостоятельным хранителем Биткойна, обладая вашими собственными ключами, а в случае фьючерсов – может даже не точно отслеживать ценовое действие базового актива (они раскрывают это право в проспекте).

У спотовых ETF есть свои проблемы – если произойдет хард-форк (скажем, этот бизнес с порядковыми номерами и надписями, а увлечение BRC-20 приводит к одному), ETF, очевидно, будут вынуждены выбирать, какому форку следовать, и они могут сделать неправильный выбор ( Я не воспринимаю всерьез теории заговора о том, что спотовые ETF — это попытка «захватить биткойн» и провести хард-форк во что-то вроде ₿lackcoin).
Не заблуждайтесь, биткойн-ETF, будь то спотовые или фьючерсные, хотя и обязательно открывают шлюзы для институционального энтузиазма по поводу Биткойна, лучше всего оставить учреждениям, фондам и пожертвованиям, которым все равно было бы лучше держать BTC напрямую.

Есть одно преимущество спотовых ETF перед фьючерсными, и оно очень большое. Они откроют путь к долгосрочным позициям, которые не будут разрушены распадом, по крайней мере, за исключением гонораров за управление. Распределителям просто нужно иметь в виду, что они не держат Биткойн в долгосрочной перспективе – они делают долгосрочные ставки на траекторию цены Биткойна, используя инструмент, обеспеченный им.

Покупка этих ETF не превратит люмпенвестора в ходлера. Ни в коем случае. (Я представляю, как люди добавляют лазерные глаза к своим аватарам в Твиттере и перечисляют тикеры всех этих ETF в своих биографиях…)

Дополнительное измерение Биткойна — это математика
Те, кто уже был в Биткойне, попали туда потому, что они, так сказать, «вышли из пещеры».

Мы вышли из пещеры из-за математики:

Математика, которая говорит (среди прочего), что:

Мы находимся в долговом пузыре, который никогда не сможем погасить или хотя бы существенно сократить.

Наша валюта ничем не обеспечена и фактически ворует людей с каждой новой печатной единицей.

Мы не можем остановить расширение любого пузыря (денежной массы и долга), потому что, если любой из них сузится, это приведет к краху мировой финансовой системы.

И мы используем специализированную область математики (криптографию с открытым ключом), чтобы отстаивать права собственности в реальном мире:

Биткойн — это специализированное выражение математики, обеспеченное энергией.

Закрытые ключи могут быть представлены в виде запоминаемой исходной фразы.

Протокол Биткойн реализован посредством механизмов нулевого доверия.

Любое изменение протокола, такое как жесткое ограничение в 21 миллион, создаст (форк) претендента, а не изменит Биткойн.

В пещерном мире обитателям все это кажется странным. «Твердые деньги, обеспеченные энергией», — иронизируют они, — «Вы имеете в виду тюльпаны, ничем не обеспеченные! АмИРите? Мат" .
Мы не можем винить их в этом. Это своего рода узаконенный стокгольмский синдром. Они никогда не пытались заглянуть за пределы пещеры.

ранее о том, как трудно будет любому, кто вернется в пещеру, объяснить существование совершенно нового измерения помимо двумерных теней на плоском экране, которые, как они считают, являются реальностью. (Вы когда-нибудь читали «Флатландию»?)

Так что на данный момент все больше людей будут вкладываться в биткойн-ETF, потому что их одобрение станет сигналом миру о том, что «Биткойн является законным классом активов» — лучше поздно, чем никогда. И фондам придется покупать настоящие биткойны, чтобы удовлетворить приток, в макросреде, где большинство реальных биткойн-ходлеров вывели свои монеты с бирж и копают в них надолго.

общая рыночная капитализация Биткойна все еще составляет менее триллиона долларов, и я думаю, что в будущем будет интересно наблюдать за соотношением общего AUM спотовых ETF Биткойн к общей рыночной капитализации