Вот (почти) все, что ожидает Уолл-стрит в 2024 году / Here’s (Almost) Everything Wall Street Expects in 2024

Here’s (Almost) Everything Wall Street Expects in 2024.
Вот (почти) все, что ожидает Уолл-стрит в 2024 году.

January 2, 2024

Если консенсус на Уолл-стрит часто ошибается — а данные 2023 года мало что делают, чтобы развеять это мнение, — то в предстоящем году инвесторы столкнутся либо с матерью всех ралли, либо с распродажей на века.

Это связано с тем, что большинство инвестиционных прогнозов крупных банков, консультантов и управляющих активами предусматривают один и тот же промежуточный сценарий в 2024 году: они видят, что процентные ставки, наконец, начинают кусаться, мягкое замедление экономического роста и разворот центрального банка к более мягкой политике, что создает основу для восстановления в конце года. Акции и облигации, которые сильно выросли в последние недели 2023 года, в основном демонстрируют положительный, но не слишком впечатляющий рост.

Это не единственный результат, изложенный в более чем 650 звонках, собранных здесь Bloomberg News, но это преобладающая точка зрения. Amundi, JPMorgan Asset Management и Vanguard входят в число тех, кто предсказывает «мягкие» рецессии. Для BNY Mellon Wealth Management это будет «здоровое и долгожданное замедление». Barclays называет это «мягкой» посадкой.

На этом фоне большинство фирм подчеркивают необходимость поиска качественных акций, диверсификации по секторам и регионам и получения одной из лучших доходностей в пространстве ценных бумаг с фиксированным доходом за последнее время.

Да, по мнению некоторых, это снова год облигаций. С учетом повышенных ставок и снижения ставок на горизонте, инструменты с фиксированным доходом выглядят созревшими как для прироста капитала, так и для сбора урожая, считают в JPMorgan Asset. «Склоняйтесь к фиксированному доходу», — говорит Франклин Темплтон. «У облигаций есть свой момент», — провозглашает BNY Mellon Wealth.

Очевидная проблема: это было то, что почти все предсказывали в прошлом году. Тем не менее, Уолл-стрит ужасно ошиблась в 2023 году, когда облигации падали в течение нескольких месяцев перед лицом безжалостного повышения ставок, а акции выросли в тисках безумия искусственного интеллекта.

Таким образом, стратеги переходят от одного из своих самых унизительных лет к одному из самых трудных. Следующие 12 месяцев определят эндшпиль в битве с безудержной инфляцией, судьбу текущего делового цикла и политическое лидерство половины мировой экономики, и это лишь некоторые из них. Возможно, именно поэтому многие прогнозы столь осторожны — мало кто хочет делать большой звонок в такой деликатный год.

Так что же насчет выбросов? В целом, они склоняются к медвежьему настроению, что перекликается с тем фактом, что большинство фирм видят риски, смещенные в сторону понижения. Робеко предупреждает, что нынешний консенсус – это не более чем «сказка». BCA Research считает, что макроэкономическая картина сейчас более тревожная, чем 12 месяцев назад. Deutsche Bank готовится к жесткой посадке в США.

Но есть несколько быков. UBS Asset Management заявляет, что если будет достигнута мягкая посадка в базовом сценарии, «мировые акции с комфортом поднимутся до новых исторических максимумов в 2024 году». Commonwealth Financial Network ожидает, что экономика Златовласки предложит «идеальное состояние» для финансовых рынков.

В одном почти все согласны: выборы в США невозможно назначить. Многие фирмы, такие как Citi и HSBC, говорят, что еще слишком рано, другие просто предупреждают, что следует ожидать волатильности. Поэтому респект UBS за то, что он набросал конкретный потенциальный сценарий: тупиковая ситуация между Трампом и Байденом, когда кандидат от третьей партии будет держать баланс, или решение даже будет направлено в Палату представителей.

Вот что видят лучшие и умнейшие в мире финансов в наступающем 2024 году:

Allspring Global Investments — Перспективы рецессии в 2024 году растут. Анализ Allspring показывает, что мы можем увидеть глобальную рецессию в 2024 году. Тем не менее, любое существенное замедление может способствовать дальнейшему снижению инфляции.

Amundi — В 2024 году инвесторам необходимо ориентироваться в условиях фрагментированного экономического прогноза и более высокого риска волатильности. Глобальный рост замедлится из-за замедления темпов роста развитых экономик и умеренной рецессии в США в первом полугодии. Ожидается разворот денежно-кредитной политики со снижением ставки ФРС к концу первого полугодия.

AXA Investment Managers — В 2024 году мы ожидаем более низких темпов роста, более низкой инфляции и ограниченного смягчения процентных ставок. Мы характеризуем это скорее как корректировку в середине цикла, а не как событие в конце цикла.

Bank of America — Мы ожидаем, что 2024 год станет годом, когда центральные банки смогут успешно организовать мягкую посадку, хотя и признаем, что рисков снижения может быть больше, чем рисков роста.

Barclays — Мы ожидаем, что в 2024 году мировая экономика замедлится, но в достаточно мягкой форме, с низкими пиковыми показателями безработицы и дальнейшим снижением инфляции в крупнейших экономиках. Это не откровенно мягкая посадка, но она явно мягкая. На этих уровнях акции более привлекательны, чем облигации.

BCA Research — Наша система прогнозирует, что глобальная рецессия начнется во второй половине 2024 года, как раз тогда, когда большинство инвесторов придут к выводу о том, что была достигнута мягкая посадка. С нашей точки зрения, макроэкономические показатели для акций и других рисковых активов сейчас более тревожны, чем 12 месяцев назад.

BlackRock Investment Institute — Наш итог на 2024 год: это режим замедления роста, более высокой инфляции, более высоких процентных ставок и большей волатильности. Инвесторам необходимо более активно подходить к своим портфелям. Сейчас не время включать автопилот инвестирования; Пришло время взять управление в свои руки.

BNP Paribas AM — Ужесточение финансовых условий окажет давление на экономический рост и корпоративные прибыли. Бюджетная поддержка может измениться по мере того, как правительства сосредоточатся на сокращении долга. Ключевой риск заключается в том, что рост замедлится сильнее, чем ожидают рынки.

BNY Mellon Wealth Management — Мы ожидаем здорового и долгожданного замедления в следующем году, что поддержит положительную однозначную доходность по большинству классов активов. Мы также ожидаем некоторую волатильность, поскольку половина населения мира направляется на избирательные участки, чтобы проголосовать за лидеров и вопросы, поднятые драматическими событиями последних лет.

Brandywine Global — Вероятность рецессии нетривиальна. Однако это не самый вероятный сценарий, учитывая наш конструктивный взгляд на инфляцию. Мы считаем, что 2024 год может стать сильным годом для инвесторов в целом. С точки зрения оценки, рынок облигаций выглядит более привлекательным, чем взвешенный по капитализации рынок акций, хотя очевидно, что есть сектора, торгующиеся с большими дисконтами к внутренней стоимости, которые также могут выиграть от этого. 

Capital Group — Исторически сложилось так, что окончание цикла повышения ставок является благоприятным временем для инвесторов, чтобы перераспределить денежные средства в инвестиции в акции и облигации. В то время как рост ставок может оказать давление на рынки, инвесторы, скорее всего, скорректируются.

Carmignac — Мировая экономика должна продолжить демонстрировать устойчивость к шоку реальных ставок в первой половине 2024 года, но буферные резервы иссякнут во второй половине года, когда рецессия, наконец, наступит.

Charles Schwab — Наш прогноз на 2024 год предполагает постепенное U-образное восстановление, состоящее из, казалось бы, хаотичных движений экономических данных с поворотными моментами в директивных ставках и росте прибыли. Инвесторам, возможно, придется сделать шаг назад, чтобы увидеть более широкую картину и выйти за рамки шума и волатильности.

Citi — Замедление с вероятностью рецессии. Экономика Citi US призывает к рецессии в середине 2024 года. Во всем мире наши экономисты также призывают к рецессии в Европе, которая, возможно, уже началась, что приведет к сокращению ЕЦБ, начиная с июня. Считается, что Китай достиг дна, но восстановление вряд ли будет очень сильным. Таким образом, продолжение стимулирующей денежно-кредитной политики вероятно и в Китае. Эти прогнозы находятся на негативной стороне консенсуса.

Citi Global Wealth — Наш тезис «Медленный затем рост» предполагает замедление экономической активности в начале 2024 года, но не синхронизированную рецессию, за которой последует ускорение экономики в конце года.

Columbia Threadneedle — Экономика, похоже, движется по пути, определяемому низким или даже замедляющимся ростом, падающей инфляцией и высокими процентными ставками. Есть те, кто считает, что более глубокая рецессия возможна из-за сохраняющихся высоких процентных ставок, и те, кто ожидает, что инфляция будет расти из-за продолжающегося экономического роста, сокращения добычи ОПЕК или даже последствий войны. Инвесторы должны быть готовы к тому, что между этими результатами будет золотая середина.

Comerica Wealth Management — Мы ожидаем, что экономика США будет двигаться вперед в первой половине 2024 года, поскольку запаздывающие эффекты ужесточения денежно-кредитной политики сдерживают производство. Рыночные процентные ставки, скорее всего, останутся повышенными, поскольку глобальные инвесторы требуют более высоких купонов на недавно пониженном рынке казначейских облигаций, где эмиссия продолжает расширяться.

Commonwealth Financial Network — Мы ожидаем экономику Златовласки, которая предлагает полную занятость, экономическую стабильность и умеренную инфляцию. Этот фундамент обеспечит идеальное состояние для финансовых рынков и будет сдерживать медведей.

Deutsche Bank — В течение последних двух-трех лет у нас был довольно последовательный макроэкономический нарратив, рассматривающий это как классический цикл подъема и спада, который завершится рецессией в США к концу 2023 года. Мы думаем, что наш нарратив по-прежнему актуален. Жесткая посадка в США с глобальными спредами, достигшими наших пиковых целей по жесткой посадке в третьем квартале.

DWS — Мы отдаем предпочтение надежным, хорошо диверсифицированным портфелям, которые должны хорошо справляться с различными экономическими сценариями. С учетом нашего базового сценария мягкой посадки экономики со снижением инфляции и процентных ставок, мы позитивно настроены на более длительную продолжительность.

Fidelity — Наш базовый сценарий на 2024 год — циклическая рецессия. Самой большой неожиданностью 2023 года стала устойчивость, обусловленная финансово поддерживаемыми потребителями и компаниями, но, если не произойдет чего-то экстраординарного, в следующем году мы ожидаем, что экономика, наконец, пойдет вниз.

Franklin Templeton — Мы отдаем предпочтение инструментам с фиксированной доходностью, а не акциям, учитывая текущие оценки и макроэкономические соображения. Доходность привлекательна, и на этой стадии экономического цикла предпочтение отдается качеству, поскольку процентные ставки близки к пиковым уровням, а инфляция и экономический рост замедляются.

Fulcrum Asset Management — На горизонте 6-12 месяцев мы считаем, что наиболее вероятным исходом является то, что США успешно достигнут мягкой посадки, и что мы, вероятно, увидим снижение процентных ставок, продолжающееся ослабление доллара и более высокие оценки акций (несмотря на и без того очень высокие оценки акций).

Generali Investments — На 2024 год перспективы в целом должны улучшиться, но не раньше, чем в начале года возникнут дальнейшие проблемы, когда еврозона уже сползает в техническую рецессию, а США, наконец, почувствовали влияние ужесточения денежно-кредитной политики. На этом фоне мы считаем рыночные ожидания слишком оптимистичными, оценивая раннее и быстрое снижение ставок и рисковые активы, дисконтируя довольно оптимистичный взгляд на мягкую посадку.

Goldman Sachs — Мы по-прежнему видим лишь ограниченный риск рецессии и подтверждаем нашу 15%-ную вероятность рецессии в США. Мы ожидаем несколько попутных ветров для глобального роста в 2024 году, включая сильный рост реальных доходов домохозяйств, меньшее торможение от ужесточения денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики, восстановление производственной активности и возросшую готовность центральных банков сократить страхование в случае замедления роста.

Goldman Sachs Asset Management — В условиях десинхронизированного глобального цикла с более высокими темпами роста и более медленным ростом в большинстве стран с развитой экономикой дальнейший путь остается неопределенным. На наш взгляд, это требует диверсифицированного и осознанного подхода к инвестированию на публичных и частных рынках.

HSBC — Если бы нам нужно было найти название для нашего прогноза на 2024 год, мы бы назвали его – довольно скучно – «больше того же самого». Мы не видим особых причин для изменения нашей точки зрения, оставаясь прорисковыми с перевесом по акциям и высокодоходным кредитам. Настроения, позиционирование и краткосрочные ожидания роста по-прежнему сдержанны, и мы считаем, что это вряд ли изменится в ближайшее время. Мы видим, что 2024 год будет примерно таким же, когда рынок будет колебаться между «Златовлаской» и «Обратной Златовлаской».

HSBC Asset Management — В настоящее время наш «взгляд на дом» предназначен для оборонительного позиционирования в портфелях. Это отражает то, что мы считаем оптимистичным сценарием, заложенным в рыночные цены, в сравнении с нашими опасениями по поводу повышенного риска рецессии и дальнейшей дезинфляции.

Invesco — Мы считаем, что мировая экономика вступает в короткий период роста ниже тренда, обусловленный недавним ужесточением денежно-кредитной политики, которое, по нашему мнению, рынки уже частично учли в ценах. На наш взгляд, дезинфляционный процесс продолжится на горизонте нашего прогноза, и рост еще больше замедлится в первом полугодии, прежде чем начнет улучшаться во втором, начиная с США. По мере того, как инфляция замедляется, а политики начинают снижать ставки, мы ищем рисковые активы, чтобы вновь обрести силу.

Jefferies — Поскольку экономика замедлится в ближайшие месяцы, а центральные банки будут снижать ставки, 2024 год станет годом фиксированного дохода.

JPMorgan — По мере приближения к 2024 году мы ожидаем, что данные по инфляции и экономическому спросу ослабнут, поскольку попутный ветер для рынков роста и риска ослабевает. В целом, мы с осторожностью оцениваем динамику рисковых активов и более широкий макроэкономический прогноз на следующие 12 месяцев из-за нарастающих монетарных препятствий, геополитических рисков и дорогих оценок активов.

JPMorgan Asset Management — По мере того, как мы приближаемся к 2024 году, сочетание устойчивой активности и падающей инфляции привело к тому, что рыночный нарратив все больше смещается в сторону перспектив мягкой посадки. Мы настроены немного более скептически. Наш макроэкономический «базовый сценарий» на горизонте 12 месяцев предполагает умеренную рецессию в странах с развитым рынком. 

LGIM — Мы ожидаем, что в 2024 году мировая экономика потеряет обороты, поскольку ограничительная денежно-кредитная политика все больше оказывает давление на экономическую активность. В частности, наш базовый сценарий предполагает, что США, еврозона и Великобритания впадут в относительно мягкую (хотя и худшую, чем консенсус) рецессию в следующем году.

Lombard Odier — Траектория процентных ставок будет по-прежнему доминировать в экономическом нарративе, несмотря на высокорискованную геополитику и тяжелую политическую повестку дня. В целом, несмотря на то, что мировая экономика должна пережить период роста ниже тренда, крупная экономическая катастрофа выглядит маловероятной. Экономика США замедлится в 2024 году.

Macquarie Asset Management — Потенциальный рост снизился, компромисс между ростом и инфляцией стал менее мягким, а политика – как монетарная, так и фискальная – вероятно, будет более сдержанной в будущем, чем это было на протяжении десятилетий. Рентабельность активов и рентабельность собственного капитала, как правило, будут ниже.

Morgan Stanley — Окончание повышения ставок и начало сокращений означает, что высококачественные облигации показывают более высокую доходность, доллар остается сильным, а активы развивающихся рынков отстают. Американские акции демонстрируют положительную доходность, но риски нарастают. Поскольку рыночные цены находятся в плавном макропереходном периоде, у вас практически нет права на ошибку.

NatWest — В 2024 году, хотя мы ожидаем, что рост замедлится, а центральные банки постепенно перейдут к смягчению, взаимодействие в отношении сроков и скорости снижения процентных ставок (а в случае Японии – повышения политики), вероятно, будет основным драйвером рынков.

Ned Davis Research — Мы ожидаем год снижения процентных ставок, замедления роста и роста рынков акций и облигаций.

Neuberger Berman — Избыточные сбережения иссякают, и мы считаем, что инфляция, скорее всего, останется выше целевых показателей, ставки останутся высокими, стоимость жилья останется на многолетних максимумах, а рынки труда смягчатся в 2024 году. Ожидается, что более слабый потребитель окажется в центре экономического спада в следующем году.

Nuveen — Риски рецессии сохраняются. В конечном счете, по мере замедления роста и дальнейшего ослабления рынка труда в конце следующего года, мы ожидаем разворота в сторону снижения ставок в США, вероятно, примерно в середине года.

Pictet Asset Management — Экономический рост замедлится. То же самое произойдет и с инфляцией, но недостаточной. 2024 год будет хорошим годом для инвесторов, чтобы сосредоточиться на фундаментальных показателях стран и секторов, использовать детализированный подход, уделяя особое внимание качественным акциям и кредитам и более высоким весом суверенных облигаций.

Pimco — После нескольких бурных лет высокой инфляции и роста ставок, которые бросили вызов портфелям, инвесторы могут увидеть возвращение к более традиционному поведению как на рынках акций, так и на рынках облигаций в 2024 году, даже несмотря на то, что рост во многих регионах сдерживается.

Principal Asset Management — 2024 год станет годом паузы и разворота. Инвесторы должны быть готовы к краткосрочной волатильности, но также активно готовиться к облегчению, стабилизации и восстановлению, как только мировые центральные банки начнут снижать ставки.

Robeco — Нарратив о мягкой посадке стал подавляющим консенсусом. Мы думаем, что это не что иное, как сказочный результат. 2024 год станет лебединой песней для безукоризненной дезинфляции. В следующем году, скорее всего, мы увидим стагнацию в экономиках G7, поскольку высокие реальные ставки начнут снижать реальную активность, истощая покупательную способность потребителей и вытесняя корпоративную инвестиционную активность. Тем не менее, отсутствие широкой слабости в корпоративных/жилищных балансах предотвращает классическую рецессию.

Russell Investments — Мы считаем, что рынки могут быть чрезмерно оптимистичны в отношении сценария мягкой посадки в 2024 году, и что риски рецессии останутся повышенными для большинства развитых экономик в предстоящем году. Несмотря на то, что это, вероятно, создаст препятствия для фондовых рынков, мы ожидаем более позитивной среды для государственных облигаций.

Schroders — Мы считаем, что в ближайшие кварталы будут лучшие поводы для повышения риска, поскольку более высокие ставки влияют на экономику, а более медленный рост начинает оказывать более сильное давление на корпоративные доходы. Как только рынки сместятся, появится значительная возможность перейти из ликвидных секторов в активы с более высоким риском.

State Street — Инвесторы недооценивают риски для экономики по мере того, как она переходит от устойчивости денежно-кредитной и фискальной политики к устойчивому органическому росту. Не говоря уже о потенциале повышенной волатильности рынка в спорный год президентских выборов в США.

T. Rowe Price — Мы думаем, что лучший способ описать макроэкономическую среду – это то, что мы достигли или прошли пик всего: инфляции, ликвидности, фискальной поддержки, роста в Китае, жилья, доступности кредитов и силы рынка труда. Иными словами, большинство разовых попутных ветров, которые определяли постпандемическую среду, сходят на нет. Несмотря на макроэкономическую неопределенность, мы не видим причин для чрезмерного медвежьего настроя инвесторов. Мы считаем, что лучшим подходом к 2024 году будет нейтральный взгляд на рисковые активы, включая акции.

Tallbacken Capital — Следующий год неизбежно преподнесет сюрпризы, но худшее из волатильности кросс-активов уже позади. В следующем году ожидается достаточно здоровая среда для рисковых активов. После трех лет насильственных потрясений мы вступаем в режим важных, но медленно протекающих структурных сдвигов.

TD Securities — Наша основная точка зрения заключается в том, что мир движется с разной скоростью и разными политическими установками, приводя в движение все большую макроэкономическую дивергенцию. В то время как мы видим, что экономика США замедлится до 2024 года, что приведет к умеренной рецессии и резким сокращениям ФРС, остальной мир все еще не может справиться.

Truist Wealth — 2024 год не станет годом для того, чтобы держать инвестиционную стратегию на автопилоте. Мы советуем инвесторам оставаться в тесном соответствии со своими долгосрочными целевыми ассигнованиями на акции, облигации и денежные средства в начале года. Еще не время переходить в наступление или оборону – но будьте готовы, что время придет.

UBS — Мы считаем, что в 2024 году стоит сосредоточиться на качестве. По мере снижения процентных ставок мы ожидаем, что качественные облигации будут приносить как привлекательный доход, так и прирост капитала. И мы считаем, что именно качественные акции, в том числе многие из технологического сектора, будут иметь наилучшие возможности для роста прибыли в условиях замедления мировой экономики.

UBS Asset Management — На этот раз в прошлом году мы оценивали риск рецессии как низкий по сравнению с консенсусом из-за недооцененной силы базовых фундаментальных факторов, и уверены, что эта тенденция сохранится и в 2024 году. Мягкая посадка для США и мировой экономики – это наш базовый сценарий.

UBS Wealth — UBS Wealth ожидает, что мы войдем в «новый мир» в 2024 году. В условиях сохраняющейся неопределенности как в экономической, так и в геополитической сферах инвесторам следует сосредоточиться на качестве, соблюдать баланс и оставаться дисциплинированными, но гибкими.

UniCredit — Глобальный рост, вероятно, будет замедляться и дальше, поскольку прошлые ужесточения денежно-кредитной политики кусаются, а экономика Китая испытывает трудности. Поскольку инфляция в США и еврозоне приближается к 2% к концу 2024 года и ниже целевого показателя в 2025 году, ФРС и ЕЦБ, вероятно, будут заняты снижением ставок с середины 2024 года. Вероятно, в 2025 году рост несколько ускорится.

Vanguard — Vanguard ожидает, что США и другие развитые рынки столкнутся с умеренной рецессией в ближайшие кварталы, и что центральные банки снизят процентные ставки, вероятно, во второй половине 2024 года, на фоне проблем с ростом и снижения инфляции до целевых показателей банков.

Wells Fargo — Большинство центральных банков развитых рынков готовы, по крайней мере, сделать паузу и, скорее всего, начать смягчение в 2024 году. Банк Канады и ЕЦБ, скорее всего, возглавят парад смягчения. Клиенты, по большому счету, должны приветствовать этот сдвиг.

Wells Fargo Investment Institute — Инвестиционный институт Wells Fargo ожидает продолжения глобального экономического спада, за которым последует постепенное восстановление под руководством США во второй половине 2024 года. 
www.bloomberg.com/graphics/2024-investment-outlooks/?srnd=economics-v2