6 декабря Сбер представил стратегию развития 2026. Вопреки ожиданиям широкого рынка норма прибыли, направляемая на дивиденды, так и останется на уровне 50%, при этом изменился и сам норматив достаточности (H1.0 -> H20.0), и вырос его минимальный уровень, при котором банк будет выплачивать дивиденды. Теперь уровень составил 13.3% и должен удерживаться в среднесрочной перспективе.
Глядя на отчетность по итогам 9 месяцев, в которой норматив находится на уровне как раз 13.3% и падает второй квартал к ряду, у рядового инвестора возникает вопрос, а точно ли все в порядке с перспективами выплат?!
При этом капитал регулярно пополняется получаемой чистой прибылью компании.
Если простым языком: активы банка растут в первую очередь за счет высокорисковых активов и растут быстрее капитала, поэтому падает достаточность капитала.
Важнейшую роль должна сыграть выросшая за последний квартал ставка ЦБ до 16%. Значительный рост ставки должен привести к замедлению темпов кредитовая физических и юридических лиц.
Более того, это мы уже наблюдаем по месячной отчетности банка. Темпы прироста кредитного портфеля за ноябрь относительно сентября снизились:
При этом само качество кредитных портфелей остается стабильным. В то же время на фоне роста ставки рост средств физических и юридических лиц ускорился (средства на текущих счетах и депозиты имеют более низкие требования по созданию резервов относительно кредитов).
Совокупность этих факторов уже привела к возобновлению роста показателя достаточности H1.0 по итогам ноября на 0.1% даже с учетом разово заниженной чистой прибыли за ноябрь из-за проактивного доначисления резервов.
Дивы выплатили, норматив снизился, но на «среднесрочном горизонте» считают что восстановится до этих уровней (например через 3 месяца).