Замещайки: стоит ли сейчас вкладываться?

Замещающие облигации — один их немногих оставшихся способов на российском фондовом рынке, привязаться к активам в долларах, евро и другой недружественной валюте. 

Замещающие облигации выпущены российскими компаниями вместо еврооблигаций, которые подпали под санкции. Еврооблигации бывают в разных валютах: доллары, евро, швейцарские франки. В них же номинированы и «замещайки». Но инвесторам номинал и купоны выплачиваются в рублях по курсу ЦБ. Это позволяет выплачивать деньги без участия иностранных финансовых организаций.

Подробно о замещайках читайте этом в посте.

На начало декабря на Мосбирже торговалось 37 выпусков замещающих облигаций от 12 эмитентов. В течение года доходность замещающих облигаций сильно менялась из-за влияния курса рубля, пережившего как сильное падение, так и укрепление. 

Сегодня возвращаюсь к этому инструменту из-за нескольких тенденций на рынке:

Появление новых выпусков

До конца года все российские компании по указу президента должны выпустить замещающие еврооблигации. Из-за этого рынок замещающих облигаций может столкнуться с «навесом предложения» от ушлых инвесторов, которые смекнули купить еврооблигации с дисконтом во внешнем контуре. Они захотят зафиксировать прибыль и будут продавать замещенные бумаги. Резкий рост предложения на рынке может привести к падению цен и росту доходностей. 

Рынок замещающих облигаций с нами ненадолго

После замещения существующих выпусков новых размещений в долларах или евро не предвидится. Компании будут использовать либо займы в рублях, либо займы в «дружественных» валютах — и преимущественно в китайских юанях. Последний шанс привязаться к валютному инструменту в долларах или евро.

Сильная конкуренция со стороны рублевых облигаций

Резкий рост ключевой ставки повышает интерес к рублевым инструментам, доходность которых сильно выросла: облигациям и банковским вкладам. 

Я за диверсификацию, поэтому работаю, как с рублевыми, так и с валютными облигациями и замещайками. 

Поэтому внимательно следим, как за доходностями, так и за новыми выпусками. 

На Смартлабе за замейщайками можно следить в разделе ZO-облигаций. 


Все выпуски замещающих облигаций доступны инвесторам без статуса квалифицированного.

❓ У вас есть замещайки?