Сравниваем, анализируем, отвечаем! Рубрика «Вопрос-ответ»

Мы обещали — мы продолжаем! Сегодня отвечаем на вопросы, которые невольно возникают при сравнении «Мосгорломбарда» с другими финансовыми институтами — банками и залоговыми МФО.

О чём нас обычно спрашивают в этом контексте:

— С чем связан более высокий по сравнению с банками показатель P/E?

Если упростить, то общий финансовый результат любого займа выглядит так:

Процентный доход − процентный расход − операционные расходы + прочие доходы − потери от дефолтов.

У банков основная статья расходов — процентные расходы, а у ломбарда — операционные.

Значения в этой формуле сейчас могут выглядеть следующим образом:

– Для банка: 20 % − 15 % − 3 % + 1 % − 0,5 % = 2,5 %.

– Для ломбарда: 124 % − 18 % − 100 % + 0 % − 0 % = 6 %.

У ломбарда по сути нет потерь от кредитования, так как он не выдаёт необеспеченные займы.

Конечный показатель может быть более чем в 2 раза выше, чем у банка. Разница в том, что у банковского учреждения портфель может достигать триллионов рублей, а у крупнейшего ломбарда, который останется управляемым (из-за большого количества отделений) — максимум 10–20 млрд руб.

Более того, cost-to-income ratio банка, например, Сбера, составляет 35 %. Если компания каким-то образом сможет нарастить портфель в 2 раза, этот показатель снизится до 20–25 %, и с точки зрения прибыльности эффект будет небольшой (рост 10–15 %). Но для ломбарда удвоение портфеля может привести к снижению cost-to-income с 80 % до 50–60 %, что, в свою очередь, даст рост прибыльности в 20–30 %.

— Что отличает «Мосгорломбард» от залоговых МФО?

В случае ломбарда заемщик передает свой залог в ломбард на хранение. У залоговых МФО залоги часто фактически остаются у на руках у заемщиков.

Благодаря этому в структуре портфеля ломбарда фактически отсутствуют NPL (not performing loans), то есть займы, условия погашения которых не выполняются более 90 дней. При этом все невостребованные залоги, как правило, реализуются в рамках направления ресейла, а золото направляется на аффинаж для дальнейшей переработки. МФО в случае дефолта заемщика будет еще тратить ресурсы на взыскание залога, что ухудшает их ликвидность.

Кроме того, отличие от залоговых МФО:

– Наша доля невостребованных залогов исторически невысокая — порядка 20 %. Примерно 40 % выкупают предметы залога, ещё примерно 40 % продлевают займы.
– Бизнес-модель ломбарда не требует привлечения коллекторских агентств: дефолтный портфель классический МФО предполагает продажу коллекторам от 2 % стоимости залога для PDL (pay day loan, то есть краткосрочных займов «до зарплаты» на срок до 30 дней) до 80 % стоимости ипотечного займа. «Мосгорломбард», напротив, получает дополнительный доход, реализуя невостребованные залоги за 148 % от стоимости оптом и в розницу.
– Ставки по залогам у нас на порядок ниже, чем у МФО (124 % против 292 %), что позволяет сверхбыстрыми темпами наращивать портфель займов. По этой причине, кстати, клиенты часто обращаются именно в ломбард — чтобы рефинансировать свою задолженность.

Таким образом, отсутствие риска возникновения просроченной задолженности позволяет «Мосгорломбарду» эффективно прогнозировать рост портфеля и доходность на будущее без опасения ухудшения показателей.

О чём рассказать в следующий раз? Обязательно поделитесь с нами в комментариях.