ВТБ: старые сказки о Дивах

frankmedia.ru/148679?utm_source=ti

Согласно Костину дивы будут самое раннее только послевосстановления капитала
Согласно дополнению Пьянова — не ранее 2026го (т.е. дивы за 2025)

Нет смысл повторяться, что эти сроки были видны еще в 2018 году… ну да нэто уже отыграли:-)
А также НЕ ИНТЕРЕСНО обсуждать сроки, высказанные обоими «джентельменами».

Любопытно замечание Костина, что он считает 50% ЧП на дивы — нормуль...
С этим и поработаем.

1. С учетом уже проведенных допок, для восстановления капитала до уровня 2021го банку требуется заработать еще 600 млрд за 2023-20ХХ.
С учетом уже выросших на 5трлн активов (без учета Открытия) и вероятно растущих далее, банку потребуется еще 250-300 млрд.
Итого надо 850-900 млрд. За 2023 выйдет 420. Соотетственно, останется 430-480млрд, что вполне можно заработать за 1.5-2 года, если экониика не скажет ОЙ в эти самые 2 года.

2. Таким образом средний уровень прибыли 300 млрд. 

3. С учетом 50% и дивов на префы для обычки остаётся 
-  50млрд, если распределять по доле в УК
-  75млрд если поровну с обычкой
-  ХХмлрд, если соблюдать равнодоходность с обычкой

4. Поскольку равнодоходность не фисируется определенной доходностью, а устаноавливается по факту, т.е. исходя из которовок за прошедший период, за котрый уплачивают дивы, то бессмысленно это обсуждать сейчас, так как за 2023 дивов не будет.

5. Т.е. можно обсуждать  только 50 и 75 млрд, распределенные на 27 трл обычки.
Соответственно, это 19 и 28 руб/лот
При текущем средневзвесе 230 руб/лот — это соответственно не более 8-12%, что даже ниже доходности облигаций самого ВТБ
Даже если прибыль будет не 300, а 400, что по идее и должно быть при таком огромном количестве активов, то дохоность составит 10-15%, что также на уровне облиг. 
Можно предположить, что через 2 года инофляция снизится и доходность облиг снизится. Ну тогда и поговорим.
А пока инофрмация о дивах в 2000 каком-то году драйвером не является

6. Ну и окей, если обсдить равнодоходность.
6.1. Допустим средневзвес в 2025ом составит 380 руб за лот и прибыль 400млрд
Тогда из див в 200млр на обычку уйдет 133млрд, что составит 13% доходности. 
Если инфляция на том же месте, то снова не интересно.
6.2 ТОлько более сщественная прибыль на уровне 550+млрд способна будет  создать ажиотаж.
Но при такой прибыли ВТБ уже в 2024 году выполнит план по восстановлению капитала
А после чего его неизбежно попросят выкупить префы

НЕ робяты, тут еще боковик до 2025.
Ну собюственно я о этом и писал, ак что не буду повторяться