CyberWish
CyberWish личный блог
06 декабря 2023, 07:11

Ожидания и реальность на фондовом рынке

Фолькерт Эверцзун и его команда были на пороге смерти — их шлюпка беспомощно дрейфовала по Индийскому океану, и они уже девять дней ничего не ели.

Но в этот самый момент произошло чудо — лодку с голодными и оборванными людьми выбросило на девственный берег Маврикия, по которому бродило целое стадо дронтов. Хотя на эту птицу охотились уже около столетия, до этого отдаленного острова охотники еще не добрались.

Ожидания и реальность на фондовом рынке

Поэтому дронты совершенно не боялись людей и первыми подошли к ним — вот как описывал это сам Эверцзун:

«Мы могли бы их поймать голыми руками… После поимки одного стада, следующее прибежало на помощь своим собратьям так быстро, как только могло — благодаря этому они так же были пойманы».

Люди пировали мясом дронтов всю весну 1662 года — именно этот год стал официальной датой полного исчезновения этих птиц...

С точки зрения дронта, агрессивное поведение Эверцзуна и его команды лежало за пределами их понимания — все дело в том, что до этого ни одно животное не нападало на них и не пыталось их съесть. Люди же разрушили эту модель — их появление превзошло ожидания несчастных дронтов.

Эта идея имеет прямое отношение к фондовому рынку, ведь инвесторы так же используют исторические рыночные данные, когда принимают свои финансовые решения. Нам кажется, что история рынка — отличный путеводитель для грядущих событий, но это далеко не всегда бывает правдой.

Мы часто полагаемся на модели из прошлого, пока они окончательно не сломаются — это классическая проблема Черного лебедя, которая подчеркивает сложность составления финансовых прогнозов.

Одним из примеров использования истории рынка является коэффициент P/E Шиллера (CAPE) – соотношение рыночной капитализации к средней чистой прибыли за последние 10 лет. Считается, что чем выше этот показатель, тем ниже потенциальная доходность компании или рынка в целом.

Если смотреть на этот мультипликатор, то уже в 2017 году рынок США был настоящим пузырем — его CAPE достиг 32, что в полтора раза превышало средние показатели прошлого. Только вот рынок не прислушался к Шиллеру — он продолжил свой рост и показал просто феноменальную доходность.

Не стоит слепо верить в старые модели — инвестор всегда должен быть готов к чему-то неожиданному, будь то новый вирус, закрывающий мир на карантин, или серьезный конфликт, волна санкций и заморозка активов.

Это не означает, что исторические данные совершенно бесполезны, но они зачастую приводят к ложному чувству безопасности. Мы находим в статистике закономерности и переносим их в будущее — и эти шаблоны в какой-то момент обязательно ломаются.

Поэтому мне в очередной раз хочется напомнить вам историю, рассказанную Говардом Марксом:

«Отец рассказывал мне об игроке, который регулярно проигрывал. Однажды он услышал о скачках, в которых участвует только одна лошадь, поэтому он занял деньги и поставил их на нее. На полпути вокруг ипподрома лошадь перепрыгнула через забор и убежала».

Наш мир очень сложен, поэтому он определяется не только шаблонами, но и нарушениями этих самых шаблонов. Как и дронты, инвесторы живут на своем острове финансовой истории, даже не догадываясь о том, какой сюрприз им приготовило море.

Мы чувствуем себя в безопасности, но вокруг нас бушует океан хаоса, который иногда будет накатывать и на наш берег. К тому же мы делаем выводы из прошлого, в то время как все наши доходы находятся в будущем...

Так что неопределенность — это естественное состояние как жизни, так и фондового рынка.

© авторский перевод статьи Ника Маджулли.

*****

Еще больше историй о финансах и рынке вы найдете на канале Финансовый Механизм

0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн