Макро-сентимент в графиках | ChartPack #50 (17.11.2023)
По общей доходности, индексы почти вернулись к рекордным показателям за все время:
Сколько % не хватает индексам чтобы подняться до максимального значения
Общий индекс цен производителей (PPI) неожиданно снизился на -0,5% м/м в октябре (консенсус +0,1%), что стало самым большим падением с апреля 2020 года, в то время как базовый индекс остался неизменным с сентября (консенсус +0,3%). В годовом исчислении, основной и базовый показатели выросли на 1,3% (консенсус 1,9%) и 2,4% (консенсус 2,7%) соответственно:
Общий и базовый индексы цен производителей (PPI) м/м, г/г
Индекс розничных продаж упал меньше, чем ожидалось, на -0,1% (консенсус -0,3%) в октябре. Это былопервое месячное снижение с марта. Продажи выросли на 2,5% в годовом исчислении по сравнению с пересмотренными в сторону повышения 4,1% в прошлом месяце:
Индекс розничных продаж
Индекс деловой активности ФРС Нью-Йорка в сфере услуг вырос с -19,1 до -11,9:
Индекс деловой активности ФРС Нью-Йорка в сфере услуг
Индекс деловой активности ФРС Филадельфии вырос с -9 до -5,9 (консенсус -9):
Индекс деловой активности ФРС Филадельфии
Текущий производственный индекс Empire State вырос с -4,6 до 9,1 (консенсус -2,8), что является самым высоким показателем с апреля. Компонент ожидаемых производственных условий резко ухудшился, так как компании ожидают ухудшения условий в ближайшие 6 месяцев:
Производственный индекс Empire State, текущее и прогнозное значение
Индекс промышленного производства упал на -0,6% м/м в октябре (консенсус -0,3%), что стало крупнейшим падением за 4 месяца. Объем производства в обрабатывающей промышленности снизился на -0,7% (консенсус -0,3%) из-за резкого снижения выпуска автомобилей и запчастей (забастовки UAW):
Индекс промышленного производства (верхний график) и объем производства в обрабатывающей промышленности (нижний график, 78% производства)
Индекс настроений домостроителей NAHB упал сильнее, чем ожидалось, до уровня 34 (консенсус 40), что стало самым низким уровнем с декабря 2022 года:
Индекс настроений домостроителей NAHB
Снижение индекса финансовых условий в США на -23 б.п. стало 30-м cамым сильным смягчением за 1 день с 1990 года:
Индекс финансовых условий Goldman Sachs
На прошлой неделе заполняемость офисов достигла нового пандемического рекорда. Барометр от Kastle вырос на девять десятых пункта до 50,5%, превысив рекордный показатель сентября в 50,4% заполняемости:
Индекс заполняемости офисов от Kastle
Рынок труда
Как первичные, так и продолжающиеся заявки на пособие по безработице выросли больше, чем ожидалось, до 231 тыс. (консенсус 220 тыс.) и 1,865 млн (консенсус 1,847 млн). Первичные заявки выросли до ~ 3-месячного максимума, а продолжающихся заявок не было больше с конца 2021 года:
Первичные и продолжающиеся заявки на пособие по безработице
Если рост заработной платы продолжит замедляться примерно такими же темпами, как в течение последних трех месяцев, то индекс роста заработной платы от Indeed вернется к своим допандемическим темпам к середине следующего года:
Индекс роста заработной платы от Indeed
Что делают другие?
Доля золота в портфелях инвестиционных cоветников
Бычьи ставки на опционы по акциям фактора малой капитализации достигают рекордных уровней:
Открытый интерес и торговый объем колл-опционов по индексу Russell 2000 (ETF IWM)
Институциональные инвесторы
Индекс позиционирования институциональных инвесторов NAAIM вырос с 61 до 72, что является самым высоким показателем с августа:
Индекс позиционирования институциональных инвесторов NAAIM
Позиционирование CTA в американских акциях резко выросло, как и ожидали модели Goldman Sachs:
Позиционирование CTA в акциях США
Хедж-фонды и управляющие активами имеют противоположные позиции по 10-летним облигациям США:
Позиции хедж-фондов и управляющих активами по 10-летним облигациям США
Управляющие активами инвесторы имеют наибольший перевес в акции секторов здравоохранения, технологий, в акции Японии и в облигации. Наименьший вес — в акциях Великобритании и Еврозоны, акциях США сектора коммунальных услуг и материалов:
Абсолютный перевес в портфелях управляющих активами
Разница между долей акций в портфелях ритейл инвесторов (перевес на 64%) и долей акций в портфелях управляющих активами инвесторов (перевес на 2%) в настоящее время является самой маленькой с февраля 2022 года:
Разница между долей акций в портфелях ритейл инвесторов и долей акций в портфелях управляющих активами инвесторов
Ритейл
Настроения ритейл инвесторов, судя по опросу AAII, стали более оптимистичными:
Опрос AAII
За прошедшую неделю, клиенты Bank o America вторую неделю подряд покупали акции США (+$3,0 млрд), во главе с акциями технологического сектора:
Потоки средств клиентов Bank o America в акции США по секторам
Индексы
Показания о перекупленности, как правило, вызывают ошибочные волнения под ложным предлогом симметрии: «Если перепроданность — хорошо, то перекупленность — плохо».
Проверка на реальность: распределение доходности (нижняя панель графика), как правило, оказывается в форме улыбки, и оба показателя перекупленности / перепроданности являются бычьими сигналами:
Показатели Russell 1000
Правило 20 (которое гласит, что рынок справедливо оценивается, когда ИПЦ за год и P/E S&P 500 в сумме равны 20) предполагает, что рынок все еще переоценен, но показатель упал до самого низкого уровня с августа 2020 года:
P/E индекса S&P 500 + ИПЦ США г/г
По состоянию на начало недели, индекс S&P 500 отставал от своих типичных показателей за четвертый квартал. Это больше не так:
Средние показатели индекса S&P 500 в четвертом квартале
Акции фактора стоимости растут примерно в соответствии с реальной доходностью в США по всему миру. Только в самих США эта тенденция на данный момент не работает:
Отношение показателей акций фактора стоимости к показателям акций фактора роста по странам и реальная доходность 10-летних облигаций в США
Аналитики Goldman Sachs прогнозируют, что S&P 500 завершит 2024 год на уровне $4700, при EPS = $237 и P/E = 18:
Прогнозы Goldman Sachs относительно показателей индекса S&P 500
С точки зрения оценки, акции «Великолепной 7» торгуются с большой премией P/E по сравнению с остальной частью рынка, но относительные оценки соответствуют последним средним значениям после учета ожидаемого роста:
Оценки акций «Великолепной 7» и остальных акций индекса S&P 500
EPS
Консенсус-прогноз предполагает, что акции «Великолепной 7» продолжат демонстрировать рост, превышающий остальной индекс:
Консенсус-прогноз показателей продаж и прибыли акций «Великолепной 7» и остальных акций индекса S&P 500
Успехов в торговле!
📌 Больше полезного контента на эти и другие темы вы найдете в моем Телеграм канале «Антон Клевцов»: t.me/traderanswers
