Сегодня Газпром дешевле, чем в 2008

Рассчитал стоимость акций Газпрома в постоянных ценах октября 2008 года — месяц, когда акции достигли своего «дна» во время мирового финансового кризиса.

На графике за октябрь 2008 указана минимальная стоимость акций — 84 рубля, в последующие месяцы уже исходил из цены закрытия месяца. Как видим, с учетом инфляции сегодня стоимость акций Газпрома находится на самом низком уровне с момента кризиса 2008 года.

Тут важно отметить, что убытки здесь несут только миноритарные акционеры, для главного акционера в лице государства Газпром обеспечивает просто колоссальные прибыли на протяжении не одного десятка лет.

Далее проведу небольшой экскурс в историю, чтобы было понятно с каких времен действует такая практика:

Еще с начала 90-х между компанией и правительством установилось негласное соглашение: «Газпром» платит в бюджет столько, сколько государству необходимо на неотложные нужды. Тем более что «просителем» от государства выступал Виктор Черномырдин — отец-основатель «Газпрома».

«Валютная выручка «Газпрома» играла роль своего рода стабилизационного фонда в 90-е годы, — вспоминает Никита Масленников, помощник председателя правительства Виктора Черномырдина в 1993–1998 годах. — Это был резервный фонд правительства для покрытия так называемых кассовых бюджетных разрывов: нужно было платить зарплаты, пенсии, а денег на это не было. И когда наступал «край», находилась волшебная палочка-выручалочка — «Газпром». Таких случаев было очень много».

Фактически, на сегодня Газпром выполняет роль главного государственного инвестиционного фонда, который инвестирует в развитие России по ключевым для государства направлениям, обеспечивая огромную финансовую отдачу в бюджет.

Весьма интересная модель. Если так задуматься, то каждая государственная компания является инвестиционным фондом в своем направлении: Росатом, Сбербанк, Роснефть и так далее. Для инвестора же важно определять какие из этих компаний будут заинтересованы в будущем делиться своей прибылью через дивиденды, а из каких прибыль будет изыматься через налоги. Задача не простая, может быть однажды более подробно напишу об этом статью, если эта тема интересна, пишите в комментарии.

Я сам в настоящий момент являюсь акционером Газпрома, исходя из того, что сегодня стоимость акций рекордно низка (ниже скорее всего было только в 90е), а на горизонте 3х лет может быть обеспечено восстановление выплат дивидендов на приемлемом уровне относительно текущей цены акции, на горизонте более 3 лет хотелось бы получить свою долю прибыли от роста тарифов на газ для внутренних потребителей.

Негативным индикатором для меня выступает тот факт, что я не смог найти среди совета директоров и топ-менеджеров компании людей с существенными пакетами акций (если мы говорим об уровне топ-менеджмента и совета директоров, то я имею в виду пакеты акций хотя бы от 1 млрд рублей, для примера посмотрите на Роснефть). С другой стороны, по слухам, многие государственные служащие, в том числе высокого ранга, являются владельцами миноритарных пакетов акций ГП, так что я думаю, при первой возможности, мы сможем увидеть возврат к выплате дивидендов, возможно, уже в 2024 году.

Все сказанное в статье является частным мнением автора и не является инвестиционной / индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Все инвестиционные решения и связанные с ними риски вы принимаете самостоятельное.