АНАЛИЗИРУЕМ ПЛАТЕЖНЫЙ БАЛАНС РФ ЗА III КВАРТАЛ 2023.

Всем привет! 10 октября 2023 года на официальном сайте Регулятора появились новые данные (оценочные) по платежному балансу РФ за III квартал 2023. 

Давайте проанализируем подробно произошедшие изменения.  Для этого обратим внимание на два крайних столбца справа в представленной таблице.

Один из них – это поправка данных за II квартал 2023 (уточненная статистика от 10 октября). Ну, и крайний справа столбец – это, собственно,  сами макроэкономические показатели (оценка) уже за III квартал 2023.

Для начала предлагаю рассмотреть изменения (уточнения), которые произошли в данных за II квартал 2023. Для этого сравним между собой показатели от 11 июля и 10 октября 2023.

Первое, что замечается — это рост показателя счет текущих операций с  5,4 до 9,6 млрд. долларов.  Другими словами, пересчет добавил в казну +4,2 млрд. долларов.

Второе — это то, что основное влияние на такую существенную корректировку показателя привнес торговый баланс, профицит которого увеличился с  24,1 до 27,4 млрд. долларов. (+3,1 млрд. долларов),  плюс оказало влияние снижение расходов по балансу первичных и вторичных доходов  (куда входят и текущие выплат по долгам)  с -10,2 до -9,3 млрд. долларов (+0,9 млрд долларов).

Таким образом, хорошо прослеживается  влияние возросших цена на нефть, которые отразились в торговом балансе в уточненных данных за II квартал 2023.

Теперь проанализируем статистику  за III квартал 2023.

Начнем с экспорта и импорта.

Здесь я сразу хочу отметить, что я рассматриваю общие показатели экспорта и импорта, поэтому суммирую соответствующие значения экспорта и импорта из торгового баланса и баланса услуг вместе, объедения их в одну группу  под названием  «товары и услуги»  (торговый баланс + баланс услуг).

Нетрудно заметить, что динамика изменений совокупного экспорта и импорта за первые три квартала 2023 года напоминает собой – бутылочно горло. (Практически, как у индикатора «полосы Боллинджера»),  что  по сути, отражает собой, возникший застой или стагнацию после стремительного снижения.

Возможно, кто- то скажет, что это не застой и не стагнация, а стабилизация. И он, по-своему,  будет прав. Поэтому, сойдемся на чем-то средним между стагнацией и стабилизацией.

Но в любом случае, положительное сальдо между экспортом и импортом стабильно присутствует, при этом среднее значение показателя  «товары и услуги» за три квартала 2023 года, составило +21 млрд. долларов.

Теперь сравним между собой динамику показателя «товары  и услуги» и динамику счета текущих операций.

Как видите, общая картина повторяется, за исключением того, что среднее значение счета текущих операций за три квартала 2023 года составило +14 млрд. долларов, при этом в III квартале этот показатель достиг максимального значения за 2023 год.

С чем связан рост?

Сначала может показаться, что увеличение главного показателя платежного баланса может быть следствием возросших в последнее время цен на энергоносители. Однако, это не так. Ведь совокупный показатель «товары и услуги» так сильно не вырос.

А в чем же дело?

А дело в показателе баланс первичных и вторичных доходов, (куда входят и текущие выплаты по долгам).

Среднее значение баланса первичных и вторичных доходов за три квартала 2023 года составило -7 млрд. долларов.

Именно за счет сокращение расходов по этой статье с -9,3 во II квартале до -4,5 млрд. долларов в  III квартале 2023 и позволило в конечном итоге увеличить счет текущих операций.

Другими словами, произошедший  рост цен на энергоносители позволил стабилизировать падение счета текущих операций. Однако теперь наблюдаются признаки стагнации.

Таким образом, что мы имеем:

• Среднее значение показателя  «товары и услуги» за три квартала 2023 года, составило: +21 млрд. долларов. 

• Среднее значение баланса первичных и вторичных доходов за три квартала 2023 года составило: -7 млрд. долларов. 

• Среднее значение счета текущих операций за три квартала 2023 года составило: +14 млрд. долларов (или +21-7).

Получается, что, увеличение показателя счет текущих операций в  III квартале 2023 было следствием сокращения издержек по балансу первичных и вторичных доходов, а не следствием роста доходов от экспорта энергоносителей.

К чему это я?

А к тому, что текущий уровень цен на энергоносители хоть и позволяют поддерживать  «активным» платежный баланс, тем не менее, если цены на нефть начнут снижаться, ситуация может резко ухудшиться.

Плюс ко всему, при таких низких значениях счета текущих операций, говорить о каком-то существенном укреплении рубля в ближайшие три месяца вряд ли приходится. 

Все-таки  есть разница, когда счет текущих операций составляет  +70 млрд. долларов, или когда он, как сейчас, равен только +16,9 млрд. долларов, да и то, в основном за счет сокращения издержек.

Какие выводы я сделал?

Вероятнее всего, на дальнейшее поведение курса рубля способна оказать влияние  текущая стагнация платежного баланса.

Может случиться так,  что этот застой спроецируется и на котировки рубля. В результате чего на рынке возникнет консолидация курса в ограниченном торговом диапазоне на горизонте в три месяца. 

Отчасти этому способствуют и последние действия монетарных властей, связанные с усилением валютных ограничений, которые отчетливо показали, что правительству не нравится курс рубля выше отметки 102 рубля за доллар.

Таким образом, мое предположение заключается в том, что в ближайшие три месяца курс рубля будет колебаться в 10%-15% диапазоне по отношению к текущим максимумам, с возможными их ретестами и последующими возвратами цены назад — внутрь диапазона.

С точки зрения технического анализа, дневной график демонстрирует возможность формирования разворотной формации «двойная вершина». 

У данной разворотной формации  высота вершин находится в области 13,75, а линия шеи на уровне 12,75. Таким образом, в среднесрочной перспективе график демонстрирует возможность снижения китайской валюты до отметки 11,75 рублей за юань.

Telegram:  t.me/awanowa

Спасибо за внимание!

Всем удачи и успехов! Представленный материал является субъективным мнением автора, и НЕ является инвестиционной рекомендацией.

*************************************

МОЯ НОВАЯ КНИГА:

www.litres.ru/book/valeriy-vasilevich-boriskin/alternativnyy-volnovoy-analiz-novye-gorizonty-69796297/?lfrom=933899692&ref_offer=1&ref_key=4b86ce8aed4b30639f9094db6300b4c72611e441b40b72505133b594d0858662