Сергей Блинов
Сергей Блинов личный блог
23 сентября 2023, 16:11

Бразилия: денежно-кредитная политика близкая к “идеалу”

Решение ЦБ Бразилии по ставке — это хороший повод поговорить об идеальной денежно-кредитной политике в условиях высокой инфляции.

===

Как ЦБ Бразилии наверстал упущенное

ЦБ Бразилии, как и многие другие центробанки, опоздал с повышением ставки в 2021 году (см. «О поздней реакции центральных банков на инфляцию»).

К началу повышения ставок инфляция уже разогналась и к августу 2021 года превысила порог в 10%. Но затем бразильцы стали действовать решительно.

  • Во-первых, они быстро наверстали упущенное и подняли ставку выше инфляции.
  • Во-вторых, когда инфляция начала снижаться, они не стали торопиться со снижением ставки, удерживая её на высоком уровне.

На этом фоне даже нынешнее снижение ставки до 12,75% не выглядит большой ошибкой (см. график).

  Бразилия: денежно-кредитная политика близкая к “идеалу” 

Ведь даже после снижения ставка по-прежнему — остаётся заметно выше инфляции.

Главное условие экономического роста

Но есть и третий, пожалуй, самый важный пункт: они не пытались подавить инфляцию зажимом денежной массы. Денежная масса росла и растёт сейчас намного быстрее цен, то есть растёт в реальном выражении, а это и есть главное условие экономического роста.

  Бразилия: денежно-кредитная политика близкая к “идеалу” 

В июле рост реальной денежной массы (РДМ) в Бразилии составил 12,5% годовых. Тренд на ускорение роста РДМ виден по среднегодовой динамике: синяя линия на графике уверенно идёт вверх.

Именно такую политику ЦБ я предложил в своей статье «Политика количественного смягчения при высоких ставках центрального банка» ещё в 2014 году, почти 10 лет назад. (см. также моё выступление на эту тему на форуме «Стратегии для России», МГИМО, 2018 год).

Именно быстрым ростом РДМ можно объяснить тот факт, что, несмотря на высокую инфляцию, ВВП в Бразилии уверенно растёт.

  Бразилия: денежно-кредитная политика близкая к “идеалу” 

Так, во 2 квартале 2023 года ВВП вырос на 3,4%.

Прогноз

Учитывая, что рост реальной денежной массы сохраняется на высоком уровне, мы ожидаем, что рост ВВП Бразилии в 3 и 4 кварталах 2023 года ускорится.

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм: https://t.me/m2econ

Дзен: https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

8 Комментариев
  • V.
    24 сентября 2023, 00:31
    За счёт чего в Бразилии растёт денежная масса? Монетарная эмиссия или кредитная?
  • V.
    24 сентября 2023, 13:20
    Было бы здорово если бы вы на регулярной основе в своих обзорных статьях так же выкладывали разбивку за счёт чего растёт ДМ и какой уровень монетизации экономики.
      • V.
        24 сентября 2023, 13:28
        Сергей Блинов, ох уж этот предиктивный набор)
        Исправил =» предлагаю отслеживать на графике уровень монетизации экономики.
  • Сергей Нагель
    24 сентября 2023, 09:15
    Набиулина близка к панике после слов ВВП, намекающих что он надеется на согласованную работу ЦБ и правительства и что они сработают профессионально(из чего следует что мягко говоря он не в восторге от ее действий) а тут Бразилия какая-то ...
    Ожидаю судорожных попыток доказать свой «профессионализм» с непредсказуемыми последствиями для экономики (разумеется негаттвными) и бодание мнжду ЦБ и правительством за право не быть крайним перед Президентом за провал.

    Реально что слелала Набиулина:
    1.Увеличив ставку увеличила потенциальные затраты правительства на обслуживание ОФЗ (как источника финансирования дефицита бюджета и СВО), что очень похоже на ситуацию когда должник берет кредит в МФО чтобы оплатить ипотечные платнжи (и это если еще дадут!)
    2. Рубль нихрена не укрепился (назвать текущую ситуацию «укреплением» могут только чиновники в надежде что руководство поверит, что это не провал, а победа)
    3. Нанесла тяжелейший удар по платежеспособному спросу населения
    • Сергей Нагель
      24 сентября 2023, 09:19
      Сергей Нагель, убив об стену вторичный рынок жилья(а ведь люди продающие вторичные квартиры тратили эти деньги в том числе на первоначальные взносы по ипотеки, на оплату услуг по ремонту нового жилья, оплату услуг и т.д. ).
      Грустно все это. И за Державу обидно.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн