06 сентября 2023, 17:57
Формируем портфель из ОФЗ-ПК с доходностью 13%
Повышение ключевой ставки на 350 базисных пунктов (б.п.), до 12%, создало новые возможности для получения дохода на рынке облигаций с переменным купоном (ПК), которые также известны как флоатеры. Мы рассчитали условную доходность флоатеров при неизменной ключевой ставке и RUONIA на уровне 12% и 11,9% до погашения.
Главное
• Корпоративные классические облигации и флоатеры на одной волне.
• Доходность ОФЗ-ПК выше классических госбумаг на 1,7–2,3%.
• ОФЗ-ПК — защитные свойства, снижение ставок не помеха.
• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.
• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.
• Среднесрочный портфель ОФЗ-ПК дает доходность 13,4% — привлекательно.
В деталях
«Классика» и флоатеры на одной волне. До повышения ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидными и торговались со спредами 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п. к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов предлагают спреды 60 б.п., 93 б.п. и 100–110 б.п. Таким образом, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.
Портфель ОФЗ — YTM почти на уровне корпоратов, риски ниже. ОФЗ-ПК предлагают доходность 12,2–13,7%, в то время как доходности классических госбумаг уступают на 1,7–2,3% и составляют 10,5–11,4%. ОФЗ-ПК обладают защитными свойствами — не падают при повышении ставки. Доход по ним может быть выше, чем по классическим госбумагам, даже после снижения ставки до 10%.
Обращаем внимание на два выпуска облигаций:
• ОФЗ 29006
• ОФЗ 29024
Спред к RUONIA для ОФЗ-ПК меняется от 0,3% до 1,5%, а наибольший у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 — 1,4–1,5%. Комбинация ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 может дать любой средний срок от 1 до 11 лет — например, 90/10% формируют 2,4 года, 65/35% определяют 4,9 лет — и доходность 13,4–13,5%, что минимально отличается от доходности 13,6–13,7% по бумагам РСХБ БО-02-002Р и РЖД 001P-26R. Однако у портфеля ОФЗ риски меньше, чем у флоатеров РСХБ и РЖД. На этом фоне среднесрочный портфель из ОФЗ-ПК с доходностью 13,4% выглядит привлекательнее.
Главное
• Корпоративные классические облигации и флоатеры на одной волне.
• Доходность ОФЗ-ПК выше классических госбумаг на 1,7–2,3%.
• ОФЗ-ПК — защитные свойства, снижение ставок не помеха.
• Наибольший спред к RUONIA у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024: 1,4–1,5%.
• Портфель ОФЗ интереснее флоатеров РСХБ и РЖД.
• Среднесрочный портфель ОФЗ-ПК дает доходность 13,4% — привлекательно.
В деталях
«Классика» и флоатеры на одной волне. До повышения ставки классические облигации РЖД, РСХБ и ВЭБ были ликвидными и торговались со спредами 50 б.п., 100 б.п. и 100 б.п. к ОФЗ соответственно. К кривой облигаций с переменным купоном бумаги этих же эмитентов предлагают спреды 60 б.п., 93 б.п. и 100–110 б.п. Таким образом, флоатеры торгуются в соответствии с классическими корпоративными облигациями.
Портфель ОФЗ — YTM почти на уровне корпоратов, риски ниже. ОФЗ-ПК предлагают доходность 12,2–13,7%, в то время как доходности классических госбумаг уступают на 1,7–2,3% и составляют 10,5–11,4%. ОФЗ-ПК обладают защитными свойствами — не падают при повышении ставки. Доход по ним может быть выше, чем по классическим госбумагам, даже после снижения ставки до 10%.
Обращаем внимание на два выпуска облигаций:
• ОФЗ 29006
• ОФЗ 29024
Спред к RUONIA для ОФЗ-ПК меняется от 0,3% до 1,5%, а наибольший у ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 — 1,4–1,5%. Комбинация ОФЗ 29006 и ОФЗ 29024 может дать любой средний срок от 1 до 11 лет — например, 90/10% формируют 2,4 года, 65/35% определяют 4,9 лет — и доходность 13,4–13,5%, что минимально отличается от доходности 13,6–13,7% по бумагам РСХБ БО-02-002Р и РЖД 001P-26R. Однако у портфеля ОФЗ риски меньше, чем у флоатеров РСХБ и РЖД. На этом фоне среднесрочный портфель из ОФЗ-ПК с доходностью 13,4% выглядит привлекательнее.
Подскажите, кто как отправлял заявку в белорусский депозитарий? Кто-то сталкивался с тем, что письмо не забрали с почты?
Отправили почтой заказным письмом(с трек номером), письмо доехало 9 ноября и ...
Антон Михеев,
Так и я про то. Чубайсы оказались не при чём.
16:38
Лютый Комерсант, как ты вовремя выйдешь если например в выходные что-то произойдет и в понедельник рынок не откроется.
16:33
Георгий Мозалёв, это ты у пиндосов с бритами спроси. Заодно и у евреев
16:30
khornickjaadle, да можно не 100% хеддироввть, а 50-70% позы
Догамошенник
Бочаров Михаил, в лаптях
alexandrstroys1, ну кроме рейтинга учитывайте риски эмитента и смотрите не на процент, а на доходность к погашению по точно этому прям эмитенту. Выпусков у него полно.
15:59
вы забываете что банк это посредник и он должен формировать резервы за счет расходов, т.е. его активы, в т.ч. кредитный портфель в текущем положении будут требовать соответствующей оценки рисков, а зн...
Donbass, а как же геп на 2334?
Думаю смысл топика немного в другом — показать, что портфель из ОФЗ ПК при прочих равных не уступает корпоративным флоатерам, и это, возможно, действительно так (впрочем я не исследовал вопрос)
по поводу того что ставка купона останется на всем сроке погашения в районе 12% соглашусь, что маловероятно
Облигация ОФЗ 29024 (SU29024RMFS5) Доходность, Цена (smart-lab.ru)
Купон — 0.
Это как?