МТС - повышаем рейтинг акций крупнейшей TMT-экосистемы - Финам

ПАО «МТС» лидирует на рынке сотовой связи и входит в ведущую тройку игроков в ряде сегментов TMT-рынка. Стратегия развития продуктовой экосистемы на базе телеком-бизнеса дает результат: во 2К2023 выручка компании выросла на 15,5% г/г, при этом драйверами роста выступили финансовые, облачные и рекламные технологии. Хотя новая дивидендная политика не опубликована, мы ожидаем сохранения прежней. Стоимость акций прекратила снижение и стабилизировалась на привлекательном для покупки уровне.

Мы повышаем рейтинг акций ПАО «МТС» до «Покупать» с «Держать», сохраняя целевую цену на уровне 343,4 руб. Потенциал роста составляет 19,9%, полная доходность с учетом ожидаемых дивидендов (TSR) — 31,2%.

Делицын Леонид
ФГ «Финам»

МТС сохраняет статус крупнейшего оператора мобильной связи России, обслуживая 34% всех абонентов в стране. Выручка компании во 2К2023 достигла 146,7 млрд руб., показав рекордные темпы прироста в 15,5% г/г. При прогнозируемой на 2023 г. выручке 568,4 млрд руб. МТС вместе с «Яндексом» и «Ростелекомом» останется в числе трех лидеров российского рынка TMT (телекоммуникаций, медиа и технологий), опережающих конкурентов с непреодолимым отрывом.

Стратегия развития МТС (CLV 2.0) ориентирована на создание на базе телеком-бизнеса продуктовой экосистемы с бесшовным переходом между сервисами. Экосистемные клиенты помогают справиться с основной проблемой телекоммуникационного бизнеса в условиях конкуренции — они уходят в 2,5 раза реже и приносят компании в 8 раз больше выручки.

Во 2К2023 российская выручка МТС от услуг связи выросла на 7,6% г/г, отражая смягчение контроля государства над ростом ARPU. МТС выиграет от снижения накала прямой конкуренции в случае возможной в текущих условиях консолидации телеком-рынка.

Выручка от рекламных технологий (AdTech) выросла на 46%, до 8,5 млрд руб.

МТС продолжает консолидировать рынок продаж билетов с целью довести долю на нем до 30% и 4 сентября приобрела сервис TicketsCloud.

Ключевые направления долгосрочного роста — финтех (МТС Банк, показавший рост выручки в B2C-секторе на 40,3%), информационные технологии (облачные сервисы, интернет вещей, видеоконференсинг), медиа (KION), искусственный интеллект.

Риски сохраняются и остаются существенными. Растущие направления продолжают требовать инвестиций и, за исключением МТС Банка, все еще невелики относительно основного бизнеса. Новым крупным драйвером роста индустрии должны стать новые стандарты связи, однако уже известно, что не все операторы согласны с предложениями Минцифры по плану развития 5G, поэтому проблема может не иметь быстрого решения. Затраты, необходимые для обновления инфраструктуры, продолжают откладывать на будущее. При этом в 2024–2025 гг. оператору предстоит погасить значительный долг.

Отметим, что компания активно опробует новые способы привлечения финансовых ресурсов. С целью модернизации цифровой инфраструктуры во всех регионах страны, включая удаленные территории, МТС 11 сентября разместит «народные» облигации эксклюзивно через платформу Мосбиржи «Финуслуги».