Чего там по Лукойлу то?

🔥 на месте, а значит пора поразмышлять о Лукойле. 25% акций нерезидентов компания планирует выкупить с 50% дисконтом – новость интересная и рынок отреагировал приличным ростом. Чтобы ее до конца понимать, следует оцифровать.

⛽️ На данный момент 25% акций стоят 1,1 трлн рублей. На выкуп отправится соответственно 550 млрд + 55 млрд отдаст в бюджет РФ по стандартному требованию властей для компаний, выкупающих свои акции у нерезидентов. Итого «бумажная» прибыль компании составит порядка 500 млрд рублей. Это не плохие деньги для компании – для сравнения, по МСФО за 2021 год чистая прибыль составила 775 млрд.

🤱 В реальные деньги они тоже материализуются, поскольку 20% от объема выкупленных акций компания должна будет разместить на отечественном фондовом рынке в течении трех лет. Поскольку размещение пройдет по рыночной цене, то за пакет компания может получить порядка 225 млрд рублей. Остальные акции могут быть погашены или использованы для M&A. Конечно, в случае погашения, о прибыли говорить не корректно, скорее как об удачном выкупе, но это сделает компанию только более привлекательной для инвестиций. При объеме торгов 5-15 млрд рублей в день, потребуется непрерывные небольшие продажи, чтобы не повлиять на котировки. Это не будет дополнительным выпуском, но порой давление можно будет ощущать. Повышающаяся ликвидность пойдет только на пользу.

🟡 Лукойл в состоянии провести выкуп этого объема без привлечения кредитных средств. Только по РСБУ компания за 1п23 заработала 460 млрд ЧП, а на счетах лежит 180 млрд, при этом по МСФО должно быть больше. И еще больше должна заработать во втором полугодии ввиду повышающихся цен на российскую нефть и падающего рубля. Поэтому смотрю на компанию с оптимизмом и считаю, что задуманное ей по силам. Буквально вчера вышел отчет Газпром нефти по МСФО, который показал снижение выручки на 15% и прибыли на 40% г/г. Считаю, что у Лукойла будет похожая картина, но переживать не стоит. Данное обстоятельство – результат высоких цен на нефть и рубля в 1п 22. Уверен, что по итогу 2023 года почти все экспортеры превзойдут результаты 2022, поскольку 2п22 было провальным по крепкому рублю. Прилеплю скрин динамики юралс и брент.

‼️ Есть весомый риск того, что после этой сделки дивиденды могут быть сокращены. Объем сокращения пока сказать нельзя.

⚡ Обратный выкуп акций позволяет мне переместить цель до 7700 по бумаге. При этом практически уверен, что с выходом отчетности Лукойла по МСФО и данная цель будет повышена. Обновление all-time-high неизбежно.



#LKOH