Валютный контроль ужесточать не будут, как это повлияет на курс доллара и фондовый рынок?

Ведомости пишут, что основная мера, принятая правительством – экспортеров «попросили» продавать часть валютной выручки. Это слухи, но будем оценивать их правдивость как высокую

Это позитив с точки зрения укрепления рубля?

Да, так как это в любом случае лучше, чем ничего. Насколько сильным будет эффект – оценить невозможно, т.к. неизвестно в каком объеме будет продаваться валюта, как это будет мониторить правительство и в какие сроки это произойдет. Безусловно, строгое ограничение в 60-70% выручки было бы лучше, но пока решили отделаться неформальными договоренностями.

При этом если курс снова перевалит за 100 рублей – это будет означать что текущая мера не сработала и нас ждет возврат правила по продаже доли валютной выручки. То есть из всего этого мы подтвердили факт, того, что рубль выше 100 не пустят. Из-за того, что нам неизвестны ни объемы, ни сроки, ни даже все ли компании будут участвовать в продаже валютной выручки – прогнозирование курса рубля осложняется, т.к. большая часть данных отсутствует. Одно дело если всем дали на продажу первой части неделю, другое дело если месяц.
Но можно предположить, что многие экспортеры захотят продать валюту пока курс достаточно комфортный для них (продать по 95, намного выгоднее чем по 85, при этом все понимают, что выше 100 продать не получится – классический принцип риск/доходность). Поэтому у них есть стимул сделать это как можно быстрее, что в теории должно укрепить курс рубля.

Ставка и облигации

Судя по действиям умных денег на рынке облигаций (в первую очередь ОФЗ), можно сделать вывод, что ставка в 12% — финальная точка повышения в этом году. Важное замечание – на данный момент и исходя из текущих данных. Через месяц ситуация может сильно измениться, но пока так. Поговорим про разгон инфляции в отдельном посте.

На данный момент кривая ОФЗ – выпрямляется, а ставки по коротким гос облигациям приближаются к длинным. То есть индекс RGBI перейдет к росту, а сейчас наилучший момент за долгое время для покупки ОФЗ (разгон инфляции может изменить ситуацию). Рынок закладывает текущее повышение до 12% как временное.
До рынка ВДО эффект от повышения ставки еще не дошел в полной мере, премия к ОФЗ сейчас минимальна. Соответственно доходности ВДО должны немного вырасти в ближайшие недели.

Фондовый рынок

Повторим еще раз вчерашний тезис – для настоящего обвала рынка требуется черный лебедь. На рынок идет большой приток средств от физиков, и он ускоряется из-за ослабления рубля. Рубль ослаб за год на 50%, на фондовом рынке можно было заработать примерно те же 50% и перекрыть эффект от ослабления, а на депозите можно было получить 8% и остаться в проигрыше от ослабления рубля. Этот эффект заставляет людей интересоваться фондовым рынком и облигациями. Эти притоки средств превышают количество акций в свободном обращении. Акций мало из-за того, что на российском рынке исторически низкий фри флоат, а сейчас еще и нерезиденты заблокированы, что кардинально снижает число акций доступных на рынке. В итоге спрос на акции превышает предложение.

Фондовый рынок коррелирует с курсом рубля. И при его укреплении он может замедляться. Но это не остановит его рост надолго, а всего лишь притормозит. Уже на следующей неделе ждем 3200 пунктов вновь, а затем и 3400 в сентябре. Главная задача инвестора – держать часть средств в кэше/облигациях, а также вовремя выйти, когда прилетит настоящий черный лебедь.