15 августа 2023, 13:16

Россия будет бороться с падением рубля. Что означает обвал валюты для способности Путина вести СВО?

На экстренном заседании 15 августа Центральный банк России повысил процентные ставки на 3,5 процентных пункта, до 12%.

Россия будет бороться с падением рубля. Что означает обвал валюты для способности Путина вести СВО?

Российский рубль сейчас стоит меньше одного цента: 14 августа его стоимость упала ниже 100 за американский доллар.

Российская валюта сейчас самая дешевая с момента начала СВО, и в этом году она стала одной из худших в мире, уступая только вечно проблемным аналогам, таким как аргентинское песо, венесуэльский боливар и турецкая лира.

Почему рухнула валюта и что это значит для способности Владимира Путина вести СВО?

Часто валютные обвалы вызваны нервозностью международных инвесторов или бегством внутреннего капитала. Тем не менее, торговля рублем, особенно по отношению к доллару, остается слабой.

Санкции и контроль за движением капитала оставили Россию изолированной от международной финансовой системы.

Поэтому вместо того, чтобы отражать агрегированные мнения тысяч спекулянтов, поведение рубля отражает хрестоматийную экономическую модель, выступая в качестве барометра относительного потока экспорта из страны (который приносит иностранную валюту) против импорта (который должен быть оплачивается этими заработками).

С тех пор, как в декабре группа крупных богатых стран «большой семерки» ввела потолок цен на российскую нефть в размере 60 долларов, стоимость экспорта резко упала.

Доходы России в долларовом выражении с января по июль были на 15% ниже, чем за тот же период прошлого года, и этот факт лишь частично объясняется более низкой мировой ценой на нефть. Импорт резко вырос, поскольку правительство ведет СВО и покупает для этого товары.

За первые семь месяцев года положительное сальдо текущего счета России, показатель того, насколько больше иностранной валюты страна получает, чем тратит, сократилось на 86% до 25 миллиардов долларов.

С одной стороны, это говорит о влиянии ограничения цен на нефть. Попытки уклониться от политики — через хрипы о стоимости доставки или перевалке грузов «темными флотами» — не компенсируют принуждение продавать нефть со скидкой.

Но, с другой стороны, это говорит о том, что Россия находит способы продолжать импортировать товары. Например, экспорт Германии в более дружелюбные соседи России подозрительно подскочил.

Дешевая валюта повышает стоимость нефтяных доходов правительства в рублях, но также увеличивает стоимость импорта. В июне Андрей Белоусов, вице-премьер России, заявил, что тогдашняя стоимость 80-90 рублей за доллар была оптимальной для бюджета страны, экспортеров и импортеров.

Когда в прошлом году рубль значительно укрепился благодаря доходам от продажи нефти, российское правительство с удовольствием рекламировало это как свидетельство неэффективности западных санкций.

Теперь эта уверенность сменилась беспокойством. 14 августа Максим Орешкин, советник Путина, написал колонку, в которой подчеркнул важность сильного рубля и возложил вину за падение валюты на центральный банк.

Неясно, сможет ли Банк России многое сделать в краткосрочной перспективе. Изоляция страны означает, что более высокие процентные ставки вряд ли привлекут «горячие деньги» (спекулятивные фонды, стремящиеся к краткосрочной прибыли).

Усиление контроля за движением капитала, введенное в 2022 году и немного ослабленное в этом году, могло бы остановить поток, но потребуется время, чтобы оно дало эффект.

Еще одним вариантом является прямое вмешательство в валютные рынки. Центральный банк уже сократил покупки иностранной валюты. Согласно бюджетному правилу, Россия покупала другие валюты в обмен на рубли, если у нее был профицит доходов от нефти и газа, чтобы наращивать резервы. 9 августа это правило было отменено.

Согласно официальным данным, на начало августа валютные резервы страны составляли 587 миллиардов долларов, что говорит о том, что у центрального банка есть огневая мощь, чтобы поддержать стоимость рубля, если он того пожелает. Проблема в том, что около 300 миллиардов долларов этих резервов заморожены Западом.

Это оставляет правительству выбор. Оно могло бы сократить расходы, в том числе на свои вооруженные силы, чтобы сократить импорт.

В качестве альтернативы и, по всей вероятности, боль примет на себя ...