Критики бы (цена РФ нефтегаза здесь и сейчас - а может и потом)

Смотрю, многие избушки сейчас активно лонгуют российский нефтегаз и зазывают туда свою паству. Решил чуть детальнее взглянуть, насколько это оправданно)

Итак, взгляд с дивана, начнем с цифр.

В официальном отчете ЦБ РФ указывается, что экспорт во 2 кв 2023 упал на 12% по сравнению с 2021г. Доля нефтянки в экспорте РФ примерно 50%.

Сцылка: https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/45178/Balance_of_Payments_2023-2_15.pdf

Для понимания, цена рублевой бочки, без учета дисконта:

2кв 2021 — 5200
2кв 2023 — 6200

По цифрам выходит, что даже с учетом роста цены рублевой бочки, мы получили просадку в экспорте по сравнению с 2021 (и еще больше vs 2022).

Дальше больше — Bloomberg на днях сообщил о том, что поставки нефти (средняя за 4 недели — по данным танкерных перевозок) упали в объемах до самого низкого уровня с января 2023 — 2.98м баррелей — на 900тыс. меньше, чем на майском пике. Это 25% отрицательного роста. В то же время, цена рублевой бочки выросла в 3кв с 6200 до 8200, т.е. на 32% (без учета дисконта). Получается, что падение объемов поставок ПОКА компенсируется ростом цены бочки (практически 1 в 1 — это забавно).

Сцылка: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-01/russia-s-seaborne-crude-flows-slump-to-the-lowest-since-january

Третий момент — по данным того же Блумберга, РФ НАРАЩИВАЕТ разработку новых скважин — на 6% больше плана и на 9% больше, чем в 2022г. В 2022 был поставлен рекорд по бурению в пост-советской эре, и скорее всего, в этом году он будет перебит. Это может сигнализировать о двух вещах: 1) РФ уже планирует нарастить добычу и экспорт после истечения сделки с ОПЕК по сокращению добычи до конца 2024; 2) Бурение необходимо для поддержания добычи на старых и истощающихся месторождениях

Сцылка: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-31/russia-sets-record-pace-for-oil-drilling-this-year-despite-production-cuts

Четвертый важный пункт — один из консенсусов предполагает, что Китай, который является крупнейшим покупателем нефти, уже достиг пика в импорте энергоносителей. Во 2м кв Китай импортировал 12 млн баррелей в день, но есть мнение, что большая часть из этого шла в резервы на фоне «низких цен». Официальных данных по объему нефтяных резервов Китая нет, но неофициальные показывают, что они достигли рекорда в 1 трлн баррелей. Есть высокая вероятность, что во 2м полугодии импорт будет падать на фоне не оправдывающихся надежд на быстрый рост внутреннего рынка. Этот же нюанс может повлиять на стоимость нефти глобально, учитывая, что мы пришли к локальному уровню в 85-87 за Brent. Нетрудно предположить, что это будет значить для России, которая а) добровольно сократила поставки; б) перенаправила основные потоки экспорта в Азию, увеличив зависимость от азиатского спроса.

Сцылка: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-08-01/china-s-oil-demand-may-have-peaked-for-2023-in-blow-to-bulls

Пятый пункт — Windfall 2 и сокращение демпфера с 25 до 20$ с бочки (уже в сентябре). Означает только одно — гос-во будет забирать больше, что не может не сказаться на показателях компаний.

Шестой пункт — технический. Я решил посмотреть на динамику стоимости нефтегазового сектора РФ в сравнении с ценой рублевой бочки нефти — т.е. делим индекс нефтегаза РФ (MOEXOG) на рублевую цену бочки нефти (UKOIL*USDRUBTOM). Чем выше показатель — тем дороже оценен сектор относительно стоимости энергоносителей.





На скрине — месячный график. Мы видим, что рынок действительно прайсит наш нефтегаз дешево относительно своей истории — примерно на 50% ниже уровня 2019г и на 35% ниже уровня 2021г. Этот же торговый диапазон торговался с 2011 по 2014гг — т.е. в целом мы тут уже были. Локальный пик был поставлен в мае, с июня идет снижение. Также на графике видно, что с середины 2020 мы торгуемся ниже 20-дневной средней и как раз в мае произошел ее пробой вверх, после чего пошел откат. Вариантов, о чем это может говорить, много и некоторые их них противоречат друг другу) Если смотреть чисто на ТА, то в рамках локального тренда можем сходить на тест нижней границы — 0.85-0.88. На чем это будет сделано — вариантов много — снижение цен рублевых акций, рост цены бочки, дальнейшая девальвация, или всё вместе. Также есть вариант, что сейчас мы находимся на тесте 20-дневной сверху, и если закрываем месяц выше, то это будет значить уже уверенный рост вверх, т.к. уровень будет оттестирован. Но в целом это очень крупный фрэйм и моих познаний в ТА тут вряд ли хватает для полного анализа.