Сергей Блинов
Сергей Блинов личный блог
06 августа 2023, 00:20

Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России

ЭКОНОМИКА РОССИИ

Реальная денежная масса: +21% в июле (предварительная оценка)

Оценка денежной массы от ЦБ выйдет не раньше понедельника, 7 августа.

Наши предварительные расчёты (основанные на динамике узкой денежной базы на 28 июля) говорят о том, что рост реальной денежной массы (РДМ) в июле сохранился на уровне около 21%.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Если расчёты верны, то июль стал уже пятым месяцем подряд, когда РДМ растёт более чем на 20% годовых. Условный «потолок Набиуллиной» на уровне 13% был пробит в марте.

Вывод:

Главная предпосылка для ускорения роста ВВП сохраняется: реальная денежная масса растёт так быстро, как не росла с 2010 года.

Деловая активность в промышленности растёт: PMI 52,1 пункта

S&PGlobal опубликовал индексы деловой активности (PMI) в обрабатывающей промышленности России.

Индекс выше 50 пунктов означает рост активности, ниже 50 пунктов — снижение.

В июле рост активности (индекс 52,1) продолжился уже 15-й месяц подряд (с мая 2022 года).

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Стоит обратить внимание на среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

В июле он вышел на такие уровни (52,6), которые в последний раз наблюдались в 2011 году.

Наблюдение

Сейчас интересны любые сравнения с 2021 годом (когда ВВП вырос на 5,6%).

Средний индекс в январе-июле в этом году (52,9) значительно выше, чем в 2021 году (50,4).

Деловая активность в услугах растёт: PMI 54 пункта

В июле индекс деловой активности в секторе услуг (PMI Services) составил 54 пункта.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Индекс выше 50 пунктов означает рост деловой активности. В июне индекс был несколько выше: 56,8 пункта. Средний индекс за 7 месяцев (54,4) сейчас немного ниже, чем в январе-июле 2021 года (54,8).

Экономика в целом: деловая активность растёт, PMI Composite 53,3 пункта

Если растёт промышленность, растут услуги, то и экономика в целом тоже растёт. Это показывает композитный индекс деловой активности PMI Composite. В июле он (53,3) по-прежнему выше отметки в 50 пунктов, отделяющий рост активности от спада.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Индекс снизился с 55,8 пункта в июне. При этом 53,3 – это высокий уровень.

Сравнение:

В Китае индекс в июле ниже – 51,9, в США тоже ниже, чем в России – 52.

А в целом ряде стран композитный индекс и вовсе опустился ниже отметки 50 пунктов, что говорит о спаде деловой активности. Германия – 48,5; Франция – 46,6; Еврозона в целом – 48,6;

Рынок легковых: в июле 96 тыс., рост в 2,7 раза

Мы уже писали о предварительных результатах июля на рынке легковых автомобилей (см. “Рынок легковых: миллион всё реальнее”). Сейчас агентство “Автостат” выдало уточнённые данные. В июле было зарегистрировано 95 654 легковых автомобиля.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Это в 2,7 раза (+169%) больше, чем в июле прошлого года.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Темпы роста сохраняются на высоком уровне.

За последние 12 месяцев (скользящий год) регистрации составили 736 тыс.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Механическое продление тренда (пунктирная линия на графике) даёт результат чуть больше одного миллиона.

Резюме

  • Пока наш прогноз о росте рынка до 1 млн. штук остаётся в силе.
  • В августе должны проявиться два фактора, ведущие к росту цен на автомобили: ослабление рубля и повышение утилизационного сбора. Через месяц оценим их влияние на рынок.

Рынок грузовиков в июле: 12 тысяч, рост в 2 раза

По нашей предварительной оценке регистрации тяжёлых грузовиков в июле впервые с 2007 года преодолели планку 12 тыс. единиц и выросли до 12,2 тыс.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Это лучший результат месячных продаж с декабря 2017 года.

И это лучший июль в истории.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Предыдущий рекордный июль был в 2008 году (11,2 тыс.)

Темпы прироста в июле (+101%) несколько снизились по сравнению с маем (+186%), но остаются трёхзначными.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Продажи за 12 последние месяцев (скользящий год) впервые за 10 лет (с 2013 года) превысили 100-тысячную отметку и составил 105 тысяч.

Если продлить тренд, то по итогам года рынок достигнет 136 тыс. штук.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Если предположить, что темпы первых 7 месяцев (+78%) сохранятся до конца года, то по итогам года получим похожий результат: 134 тыс.

Среднее этих двух прогнозов года (135 тыс.) отображено на графике.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Резюме:

  • Российский рынок идёт на многолетний рекорд и может составить в 2023 году 135 тыс.
  • Текущие темпы прироста замедлились со 186% в мае до 101%, но пока значительно выше среднегодовых темпов (42%). Если текущие темпы опустятся ниже среднегодовых, то это станет серьёзным признаком замедления роста.

Перевозки грузов по железным дорогам растут шестой месяц подряд

По нашей предварительной оценке в июле по железным дорогам было перевезено 103,3 млн. тонн грузов.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Это на 1,1% больше, чем в июле прошлого года.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Перевозки небольшими темпами растут уже шестой месяц подряд.

За последние 12 месяцев (скользящий год) перевезено 1,24 млрд тонн грузов.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Объём перевозок пока ниже, чем даже в низшей точке «ковидного» кризиса (февраль 2021, см. выноску на графике).

Прогноз и оценка

Перевозки грузов по железным дорогам, по нашей оценке, продолжат расти. Невысокие темпы роста частично объясняются перемещением части грузопотока с железнодорожного на автомобильный транспорт. Косвенно это подтверждается и рекордным ростом рынка грузовиков (см. выше).

Перевозки цемента в июле: -4,1% в июле, второй месяц падения подряд

Перевозки цемента падают второй месяц подряд: -4,1% в июле по нашей предварительной оценке.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

В июле, по этой оценке, железными дорогами было перевезено 2,65 млн. тонн цемента.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Наблюдение:

Несмотря на падение, текущие темпы (-4,1%) выше среднегодовых (-4,4%). Это видно на первом графике.

Подобная ситуация, например, наблюдалась во второй половине 2009 года, когда наметился выход экономики из кризиса.

Курс рубля: 91,1 рубля за доллар, -6% за месяц

В июле средний курс составил 91,1 рубля за доллар.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Ранее выше отметки 90 рублей курс поднимался только в феврале и марте 2022 года в связи с началом СВО.

По сравнению с курсом июня (86,6) доллар подорожал на 5%.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Оценка:

  1. Текущее ослабление курса рубля – это следствие установок ЦБ на полное невмешательство в курсообразование.
  2. Рубль ослабляется долго, но ослабление не является резким. К резким ослаблениям рубля мы относим изменение курса на 15% и более за один месяц. Такие эпизоды отмечены на графике выше жёлтыми выносками. (Именно такие случаи мы обозначаем как “бах” на одном из наших оригинальных графиков).

Индекс Мосбиржи: 2 975 пунктов в июле, +37% годовых

После минимума в октябре 2022 года индекс Мосбиржи растёт. В июле среднее значение индекса составило 2 975 пунктов.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Это на 37% выше, чем в июле прошлого года.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Годовой рост индекса наблюдается четвёртый месяц подряд.

Реальный индекс полной доходности: +49% годовых

В сентябре 1997 года (в момент создания) индекс Мосбиржи был равен 100 пунктам. По итогам июля 2023 года индекс вырос до 3 тыс. пунктов, то есть в 30 раз (см. об индексе Мосбиржи выше).

Но если учесть дивиденды, то рост индекса намного более заметен: в 66 раз, до 6 585 пунктов (см. график ниже).

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Правда, цены в это время тоже не стояли на месте, с сентября 1997 года они выросли в 22 раза. И реальный индекс полной доходности (уже скорректированный на инфляцию) вырос с тех пор намного скромнее, в 3 раза (со 100 до 299 пунктов; голубая линия на графике выше).

Подробнее этот индекс показан на графике ниже.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Реальный индекс полной доходности показал локальный минимум в сентябре 2022 года (198 пунктов) и вырос с тех пор в полтора раза, до 299 пунктов.

За год, с июля 2022 года рост тоже примерно в полтора раза: +49%.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Годовой рост (с июля) почти совпадает с ростом от локального минимума (с сентября).

Всё потому, что индекс в июле прошлого года (200) почти совпадает с локальным минимумом сентября (198).

Реальный индекс полной доходности растёт в годовом выражении четвёртый месяц подряд.

Индекс РТС: 1 022 пункта, -14% годовых

В июле среднее значение “долларового” индекса РТС составило 1022 пункта.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

График с логарифмической шкалой лучше показывает взлёты и падения индекса.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

По этому графику видно, что с 1998 по 2008 год рост был быстрым. С тех пор 15 лет индекс по большому счёту не растёт и до сих пор на максимумы 2008 года не вышел.

К июлю прошлого года индекс упал на 14%.

  Экспресс-обзор за июль 2023. Экономика России 

Это означает, что падение рубля за последний год было сильнее, чем рост рублёвого индекса Мосбиржи.

СЛЕДУЮЩИЙ ОБЗОР

Следующий экспресс-обзор (за август) выйдет 5-7 сентября.

Об экспресс-обзорах за месяц

Еженедельно. Многие макропоказатели (денежная масса, промпроизводство и другие) мы узнаём поздно, через 2-4 недели после окончания месяца. Их, по мере поступления, мы включаем в наши еженедельные макрообзоры.

Ежемесячно. Но есть и «быстрые» индикаторы, которые становятся известными уже в первые дни следующего месяца:

  • перевозки по железным дорогам,
  • индексы PMI, а также
  • все биржевые индикаторы – курсы валют, фондовые индексы, цены на нефть и другие.

В последнее время к этим показателям добавились

  • рынок легковых автомобилей,
  • рынок грузовиков,
  • денежная масса.

Такие быстрые показатели по итогам каждого месяца мы включаем в наш ежемесячный специальный обзор.

Такой обзор выходит в пятый-шестой рабочий день после завершения отчётного месяца.

* Большинство биржевых показателей (индексы, курсы валют) считаются по формуле HLC/3 (среднее цен максимальных, минимальных и закрытия).

P.S.

Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР

Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.

___

Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм

Телеграм : https://t.me/m2econ

Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ

Подписывайтесь!

Буду благодарен вам за лайки и комментарии

1 Комментарий

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн