Дуализм фондового рынка: почему рынок растет, и одновременно падает?

Из финансовых новостей мы узнаем, что за последний год фондовый рынок вырос больше, чем на 50%. Но так ли это на самом деле?

Да, так: в рублях относительно 1 августа 2022 год рост индекса Московской биржи составил 50,5%. Если брать за точку отсчета минимальное значение сентября-октября (эффект частичной мобилизации), то индекс и вовсе вырос на 74%. Что здесь может быть не так?

Когда показывают красивые цифры, надо смотреть методологию. Зачастую может быть два нюанса:

1.Точка отсчета: красивую доходность показывают с удобной точки, чаще всего самой низкой

2. Валюта инструмента: в зимбабвийских долларах растет все

Рубль, безусловно, не зимбабвийский доллар. Такое сравнение я привел лишь для ярко-выраженной метафоры. Но суть то именно в этом. В долларе, который к слову тоже обесценился за год из-за инфляции), рост индекса Московской биржи – отрицательный.

Проверяем наше предположение графиком курса: все правильно: курс доллара вырос больше, чем цена на корзину российских акций.

Встречается ли такое в природе еще где-то? Да сплошь и рядом: самый яркий пример тоу –Турция; посмотрите на курс лиры.

При этом, чем хорош и одновременно плох индекс любого рынка – это всегда корзина акций. Часть растет быстрее рынка, часть – медленнее (или вообще падает). А в среднем — в среднем это индекс.

К примеру, лидеры роста за год:

Это 10 компаний которые выросли на 70-120%. И здесь нет глубоких эшелонов – только первоклассные голубые фишки.

Но есть и список аутсайдеров, чей рост ограничен 18%, а 3 из 10 компаний даже в минусе.

Но, как говорится, то что было – то прошло. Рубль уже вырос с 50 до почти 100. Кто же от этого выигрывает?

Бенефициарами девальвации являются экспортно-ориентированные компании: нефть, газ, уголь, удобрения, металлы.

Тяжело придется компаниям, ориентированным на внутренний спрос. Снижение доходов населения, высокая инфляция, и рост цен на импортные товары убьют спрос на технику (привет М.Видео), недвижимость (ПИК, Самолет). Не очень хорошо будут себя чувствовать продуктовые ритейлеры: не всякое повышение цен можно будет транслировать на покупателя.

А риски?

Тут все по классике: страновые риски, риск изменения налогового законодательства, риск изменения ввозных или экспортных пошлин. Вот поднимут ставку на экспорт удобрений – сразу бизнес будет в нулях.

Пишите в комментариях, с чем не согласны.

---

Кот.Финанс. в Телеграм: инвестиции и недвижимость. Подписывайтесь!