В ценах на нефть уже накопилась перекупленность, локальная коррекция не будет лишней - Финам

За последние три недели котировки Brent выросли почти на 10%. Цены на нефть непрерывно восстанавливаются уже третью неделю подряд. К теме сокращения добычи нефти Саудовской Аравией теперь добавились и риски перебоев поставок из Ливии и Нигерии. Надежды на более высокий спрос на топливо сохраняются по США на фоне снижения инфляции и остановки роста ставок.

К 11:30 МСК сентябрьские фьючерсы нефти марки Brent торгуются у отметки $81,2/барр, прибавляя 0,2%. Августовские фьючерсы на нефть марки WTI сейчас торгуются у отметки $76,6/барр, поднимаясь на 0,2%.

Почти 85% всех ключевых биржевых активов на этой неделе активно растут. Котировки нефти показывают подъем почти на 4%. В наибольшем минусе индекс волатильности и индекс доллара. Оживлению покупок на глобальных рынках способствовали ожидания того, что ужесточение ДКП от ФРС подходит к завершению из-за заметного снижения инфляции в США.

Вчера вышли данные, показавшие, что индекс цен производителей США в июне вырос на 0,1% г/г – это минимальные темпы с сентября 2020 г. Ранее на этой неделе также стало известно, что темпы роста потребительских цен в прошлом месяце замедлились до 3% г/г — минимум с марта 2021 г. В такой ситуации ФРС может завершить цикл ужесточения денежно-кредитной политики раньше, чем ожидалось прежде. Ослабление инфляции при сохранении устойчивого рынка труда позволяет предположить, что рецессии в США в 2023 г. не случится. На этом фоне стоимость нефти марки Brent впервые с конца апреля цены поднялись выше $81/барр, преодолев верхнюю границу двухмесячной консолидации.

В четверг Международное энергетическое агентство (МЭА) опубликовало ежемесячный отчет по рынку нефти за июнь 2023 г. В нем МЭА впервые с начала года понизило прогноз роста спроса на нефть в мире в 2023 г. — на 220 тыс барр/сутки, до 2,2 млн барр/сутки. В абсолютном значении он может составить 102,1 млн барр/сутки. МЭА объясняет пересмотр прогноза ухудшением перспектив мировой экономики, в частности из-за снижения спроса в странах ОЭСР (прежде всего в ЕС) на фоне спада промышленного производства.

При этом 70% прироста спроса на нефть, согласно прогнозу агентства, придется на Китай. На фоне улучшения перспектив китайской экономики МЭА пересмотрело свой прогноз спроса на нефть на 2024 г., повысив его до 103,23 млн барр/сутки. Таким образом, организация ожидает, что в следующем году мировое потребление вырастет на 1,15 млн барр/сутки относительно прогнозного уровня 2023 г. Месяцем ранее агентство ожидало данный показатель на уровне 856 тыс барр/сутки.

МЭА сообщило также, что в 2023 г. предложение нефти в мире может вырасти на 1,6 млн барр/сутки, до 101,5 млн барр/сутки. В 2024 г. этот показатель может увеличиться на 1,2 млн барр/сутки и достичь нового рекорда — 102,8 млн барр/сутки, в основном за счет роста предложения нефти от стран, не входящих в ОПЕК+.

Вчера также был опубликован ежемесячный обзор рынка нефти от ОПЕК. В нем были повышены оценки глобального спроса в 2023 г. до 102,0 млн барр/сутки против 101,91 млн барр/сутки в мае. В 2024 году спрос на нефть может составить 104,25 млн барр/сутки (+2,25 млн барр/сутки) — по мнению аналитиков ОПЕК, стоит ждать устойчивого экономического роста за счет улучшения показателей экономики Китая. Согласно данным ОПЕК в мае дефицит нефти составил -261 тыс барр/сутки, а в июне он сократился до -170 тыс барр/сутки. С учетом продления добровольного сокращения добычи С. Аравией на 1 млн барр/сутки на август недостаток сырья на рынке должен стать более ощутимым.

Как видим, прогноз ОПЕК оптимистичнее оценивает спрос на нефть, чем МЭА. Так, на 2023 г. ОПЕК повысил прогноз по росту спроса на 90 тыс барр/сутки, в то время как МЭА его понизило на 220 тыс барр/сутки. Агентство посчитало, что в 2024 году спрос достигнет только 103,23 млн барр/сутки, против 104,25 млн барр/сутки от аналитиков нефтяного картеля – расхождение в 1 млн барр/сутки. МЭА и ОПЕК оценили прирост мировых запасов нефти по итогам мая в 21,1 млн и 20,2 млн барр. соответственно. Уровень запасов нефти пока еще остается примерно на 80–100 млн барр ниже средних значений за 5 лет.

В четверг ряд нефтяных месторождений в Ливии были закрыты в знак протеста местного племени против похищения бывшего министра. Помимо этого, Shell приостановила отгрузку нигерийской сырой нефти Forcados из-за потенциальной утечки на терминале. Протесты в Ливии могут лишить рынок более 250 тыс барр/сутки.

Аналитики, опрошенные Банком России в июле в рамках макроэкономического консенсуса, повысили свои прогнозы в части инфляции, средней ключевой ставки, ВВП и курса доллара США на 2023 год. Согласно их ожиданиям, в 2023 году нефть марки Urals будет стоить $57/барр в среднем за год, в 2024 году цена вырастет до $60/барр и останется на этом уровне в 2025 году. Но даже при таком сценарии, опрошенные аналитики ожидают увидеть более слабый рубль. Так в 2023 году среднее значение доллара США к рублю составит 81,8 руб. вместо 76,9 руб. по предыдущему прогнозу. В 2024 году средний курс доллара может достигнуть 85 руб. (прежний прогноз – 77,9 руб.).

Нефть Brent. Три последние недели котировки нефти марки Brent идут вверх. Поскольку на этой неделе покупатели смогли взять ближайший рубеж сопротивления на $78/барр, то теперь следующей целью роста может быть район $82/барр. Но в ценах на нефть уже накопилась перекупленность, поэтому локальная коррекция не будет лишней.

Потавин Александр
ФГ «Финам»