Investovization
Investovization личный блог
02 июля 2023, 09:25

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

Добрый день, друзья! Приветствую вас на канале, посвященном инвестициям. 27.06.23 ПАО «СмартТехГрупп» (CarMoney) объявил о параметрах планируемой продажи его акционерами обыкновенных акций в рамках листинга на Мосбирже. Этот обзор посвящён разбору этой компании. В конце постараемся ответить, стоит ли покупать акции CarMoney.

Больше информации и свои сделки публикую в Телеграм.


О компании.

CarMoney – это российская федеральная компания, представленная в 72 регионах страны, абсолютный лидер в сегменте обеспеченных займов по версии НРА и Эксперт РА, входит в топ-3 компаний по размеру портфеля потребительских займов по версии рейтингового агентства «Эксперт РА». Проект был запущен в 2016 году. Основатель – предприниматель, инвестор Антон Зиновьев.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

CarMoney занимает нишу в смежном сегменте между банками и микрофинансовыми организациями (МФО). И является лидером на рыке автозаймов. Средний чек выдачи 277 тыс ₽. Средний срок займа 1,5 года. Средняя процентная ставка 80%. 40% клиентов возвращаются повторно. Так как под залог займа принимается автомобиль, то риски невозвратов существенно меньше, чем у классических МФО. Это значимый фактор стабильности.

Для некоторых тема ростовщичества с «дикими» процентами неприемлема, но в этом обзоре не будем рассматривать морально-этическую сторону, сконцентрируемся на самом бизнесе.


Финтех.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

Компания позиционирует себя финтех-сервисом. Продажи ведутся через мобильное приложение.

CarMoney разработала IT решение для максимально короткого клиентского пути по выдаче займов, эффективного маркетинга, автоматического скоринга, управления рисками и взыскания. Через мобильное приложение выдаются более 85% займов. Минимальное время от заявки до выдачи займа 23 минуты.

Бизнес модель.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

В целом всё просто. Компания сама занимает деньги (у банков, кредиторов и через облигации) в среднем под 18,4%. А клиентам дает займ под 80%. Если вычесть все расходы и потери, то с каждого клиента в среднем получается заработать 30%. Основные цели займов клиентов: образование, ремонт, предпринимательство.

Наличие собственной IT платформы позволяет быстро масштабировать бизнес без большого роста затрат.

Растущий бизнес.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

CarMoney быстро масштабируется, сохраняя высокую маржинальность. Текущие показатели 2023 года подтверждают темпы роста.

Главное ограничение роста – это нормативы достаточности собственного капитала. Именно для увеличения капитала компания решила провести доп эмиссию с продажей акций на бирже.

Выход на биржу.

27.06.23 были объявлены параметры продажи акций в рамках листинга на Мосбирже:

  • Вместо обычного IPO будет осуществлен прямой листинг (похоже на механизм Positive Technologies). Все вырученные средства будут отправлены на оплату доп эмиссии. В итоге будет произведена докапитализация компании, которая нужна для более быстрого масштабирования бизнеса.
  • Торги стартуют 03.07.23 под тикером CARM
  • Будет предложено акций на 600 млн рублей, что составит порядка 10% от текущего капитала АО «СТГ» (материнская компания CarMoney, созданная 04.10.22 для листинга на бирже).
  • Акции компании будут предлагаться поэтапно: будет размещена 21 заявка в диапазоне цен 2,37– 3,16 рублей за акцию.

Финансовые результаты.

Прежде чем перейти к финансовому отчёту компании, напомню, что на нашем YouTube канале, в плей-листе «Обучение» есть соответствующие видео, где простыми словами рассказывается, как можно легко разбираться в финансовой отчётности.


CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

Компания АО «СТГ» опубликовала неплохой отчет МСФО 1Q 23:

  • Чистые процентные доходы 0,41 млрд (+38% г/г);
  • Общехозяйственные и административные расходы 0,24 млрд (+9% г/г). Темп роста намного меньше, чем у доходов, что говорит об эффекте масштабируемости.
  • Чистая прибыль: 0,128 млрд (+120% г/г). ЧП «СТГ» по МСФО ниже на 31%, чем ЧП «Кармани» по РСБУ ( с предыдущей картинки) в основном из-за расходов на доп эмиссию.
CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

Технологичность и рост портфеля задолженности позволили CarMoney выйти на прибыльность уже с 2019 года.

Баланс.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

Активы растут в среднем на 25% ежегодно. Отношение капитал/активы = 46%, что говорит о хорошей устойчивости компании. Но нормативы ЦБ для МФО отличаются от банковских.

Дивиденды.

14.06.2023 CarMoney выпустила дивидендную политику, в которой написано, что компания будет стремиться направлять на дивиденды 25%-50% от чистой прибыли по РСБУ.

Если цена акции будет около 3₽, то дивиденд за 2022 год мог бы составить 1,5%-3%. Но учитывая быстрые темпы роста, дивиденд по итогам 2023 года, оптимистично, мог бы составить 5%.

Перспективы.

CarMoney (CARM). Новая акция на Мосбирже. Обзор компании.

CarMoney занимает 4% рынка займов под залог авто. У конкурентов суммарно 2%. Компания указывает на большой потенциал рынка. У CarMoney более 20тыс активных займов. А свободный рынок составляет 490тыс. займов или 132 млрд рублей.

Ожидаемый темп роста выдачи относительно 2022 года: 46% в 2023 г.; 203% в 2025 г.

Риски.

  • Ужесточение требований ЦБ к нормативам достаточности может негативно отразиться на способности CarMoney масштабировать свой бизнес.
  • Со временем ЦБ может существенно уменьшить ставку МФО. Например, в настоящее время ежедневный максимальный процент, по которому МФО предоставляют займы, составляет 1%, а с 1 июля 2023 года он снижен до 0,8%.
  • Замедление экономики и снижение доходов населения может привести к увеличению дефолтов по займам.
  • Организация бизнеса не требуется больших вложений, поэтому не исключено появление новых игроков. Рост конкуренции может снизить прибыль.
  • В будущем не исключены новые доп эмиссии для пополнения капитала, которые будут размывать долю акционеров.

Итоги.

  • CarMoney – небольшой, но перспективный и быстрорастущий финтех в области МФО.
  • Молодая, но уже прибыльная компания.
  • Бизнес модель и IT платформа позволяют широко масштабировать бизнес без большого роста затрат.
  • Текущая капитализация около 6 млрд.
  • Старт торгов 03.07.23. Акции будут предлагаться по цене 2,37-3,16 руб.
  • При цене акции 3₽, frwd P/E 2023 = 9.
  • Планирует направлять на дивиденды 25%-50% от ЧП по РСБУ.
  • Есть большой потенциал для роста.
  • Риски: ужесточение нормативов ЦБ, доходы населения, конкуренция.

Акция допущена в 3 уровень листинга, поэтому, торги будут доступны только квалифицированным инвесторам или неквалифицированным участникам торгов, прошедшим тестирование. Если цена на открытии 03.07.23 резко не взлетит выше 3₽, то я возможно, куплю на 1-3% от портфеля акций. Напомню, что о всех своих сделках пишу в нашем телеграм канале.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

-----------------------------------------------------------

Благодарю за лайки и подписку на наши каналы:

15 Комментариев
  • Валерий Осипенко
    02 июля 2023, 10:30
    чем навязчивей реклама тем говенней товар- это мое личное правило, извините
    для контроля- вспомните, когда ваша бабушка начинала на кухне печь самые вкусные пирожки ведь она ничем и нигде не рекламировала свой продукт
    ни словечка
    а вкуснятина была неимоверная 
      • Валерий Осипенко
        02 июля 2023, 11:45
        Investovization, есть куда к счастью и не пойму почему так 
        например на рыбалку с ту деревню где жила твоя бабушка, хотя рядом открыли платную рыбалку  соседней деревне и даже дают скидки и бесплатное пиво 
    • Дмитрий Юдин
      03 июля 2023, 06:27
      Валерий Осипенко, и тому пример фирма леомакс))))
  • Маркиз Лафайет
    02 июля 2023, 11:13
    Присмотрюсь. 
  • Валерий Осипенко
    02 июля 2023, 12:11
    да я ничего не имею против рекламы и узнаваемости бренда
    только вот когда настырная реклама для меня это признак впариваемого дерьмо и почти точно так бывает 
    читал что есть бренды у которых капитализация 90 % это реклама 
    ну так это чистый пузырь 
    например, тиньков 
    он такой хитрый похоже не один 
  •  А клиентам дает займ под 80%. Конец цитаты. Если даже убрать слюни и сопли в стиле «ростовщики-мироеды, это грабеж а не % и т.д.», то непонятно — кто в здравом уме возьмет займ на таких условиях? Банковский кредит в разы девшевле. 
      • Investovization, вы правы. Только у описаного вами заемщика (нет нормального дохода, есть обремения, испорчена кредитная история, нет залога, типа пакета ценных бумаг), а есть только авто, -у такого заемщика велика вероятность что он не потянет кредит. 
        Я бы лично для себя кредит под 80% бы не взял, хоть режь меня… Уж лучше продать что-нибудь. 
  • Eridanoy
    02 июля 2023, 14:24
    КарМаны )

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн