Философия инвестирования Mozgovik Research

В @mozgovikresearch мы работаем на наших подписчиков. Мы рассчитываем, что наши подписчики разделяют с нами наши цели и ценности, поэтому я призываю вас также участвовать в формировании нашей философии анализа и принятия инвестиционных решений.
Общая описанная философия должна дать понять тем, кто еще не с нами, подходит ли им наша аналитика или нет.
Итак, я постараюсь описать философию и рассчитываю на вашу обратную связь.


Я бы хотел начать с того, что инвестиции в акции — это не покупка лотерейного билета, а покупка части бизнеса в компании. С одной стороны да. Но с другой, если у вас уже, например, есть бизнес, который генерирует денежные потоки, инвестировать 100% времени 100% своих сбережений в российские рублевые компании не совсем правильно с точки зрения рисков. Поэтому подходящий метод инвестирования и выбор активов в портфель в конечном счете сильно зависит от вашей индивидуальной ситуации: размера ваших сбережений, источников дохода, ваших целей и т.п.

Наша страна всегда подкидывает нам сюрпризы, поэтому это требует от нас большей гибкости в управлении финансами.

В целом мы декларируем общую цель — быть впереди индекса IMOEX полной доходности долгосрочно, т.к. десятилетиями подряд. По историческим меркам это означает делать в среднем более 15% годовых доходности. Это в 2 раза больше, чем средняя инфляция за последние 12 лет и более чем в 2 раза превышает темпы ослабления рубля.

Фундамент нашей философии — наши интересы и интересы наших подписчиков на 100% совпадают.
В этом смысле мы делаем стопроцентный BUY SIDE анализ, то есть мы делаем анализ, чтобы заработать деньги, а не для того, чтобы впарить клиентам какой-то продукт, заработав на комиссиях (sell side). Мы все чувствуем ответственность за наших подписчиков еще большую, чем за собственные средства и собственные портфели. В этом смысле я должен сделать отдельную оговорку про автоследование.

Несмотря на то, что бычий рынок порождает огромное количество «гениев» инвестиций, мы точно знаем, что на больших капиталах систематически обгонять индекс по доходности почти никому не удается. Мы против автоследования, так как запредельные комиссии за активное управление стимулируют управляющих идти на повышенный риск ради высокой доходности, при этом при сравнении с долгосрочной доходностью индекса комиссии за активное управление выглядят недопустимо высокими. Автоследование выгодно брокерам, управляющим, но никак не клиентам. Среди тысяч клиентов брокеров всегда найдется десяток управляющих, случайно показавших сверхвысокую доходность на отдельном участке времени, которые впоследствии заканчивают обнулением счетов.

Метод обретения нами преимущества на бирже — это тщательный глубокий анализ бизнеса компаний с целью определения его СТОИМОСТИ. Но рыночная цена редко равна стоимости. На 📈бычьем рынке цены как правило выше стоимости, на 📉медвежьем — ниже стоимости. По этой причине медвежий рынок нам нравится больше, чем бычий, т.к. в этом случае всегда есть возможность найти компании, которые недооценены рынком. 

Если мы видим потенциал в каких-то акциях, то мы рассчитываем, что со временем рынок тоже его заметит и переоценит бумагу. Большинство людей зачастую рассчитывает на быстрый результат: чтобы купленные акции сразу начали расти и приносить прибыль. Но так бывает только в сказке и на крепком бычьем рынке. В нормальных условиях иногда приходится ждать продолжительное время, чтобы акции реализовали свой потенциал. По этой причине мы по умолчанию рассчитываем, что результат наша идея даст на интервале от года до двух. На бычьем рынки сроки достижения инвестиционных целей резко сокращаются, на медвежьем — ждать приходится гораздо дольше.

Мы никак не можем предсказывать краткосрочную динамику рынка. Вырастет ли акция сегодня? Можно ли взять бумагу до конца недели? — это все спекулятивные вопросы, которые требуют отдельной системы принятия решений. 

Мы отдаем себе отчет в том, что мы можем ошибиться в наших выводах или упустить из виду какую-то существенную деталь. В этом случае наша задача — не упорствовать в своём эго, не стоять на своём дожидаясь печального конца, а как можно скорее заметить свою ошибку и исправить её. 

Мы не можем быть гениальными 100% времени в 100% идей. Иногда у нас бывают блестящие идеи, иногда не очень. Наша задача — выжимать максимум из блестящих, и как можно меньше терять на плохих. По этой причине мы в общем случае рекомендуем использовать диверсификацию, то есть покупать и держать ряд активов, при этом не используя кредитные плечи.

Несмотря на то, что на бычьем рынке появляется много переоцененных акций, мы идеологически против коротких продаж акций (шортов). Это сугубо спекулятивная игра, делать ее могут только самые осознанные профессионалы, которые используют очень дисциплинированный риск-менеджмент.

Жадность приводит к бедности. Когда рынок безудержно растет, когда каждый день появляются акции, которые выстреливают на десятки процентов — наша задача сохранять холодный ум и держаться в стороне от надувающихся спекулятивных пузырей. Не стоит путать высокую волатильность с высокой доходностью.

Наша тема, напротив, — это максимально жёсткий (высокий) инвестиционный фильтр. Мы предпочитаем ставить хороший рейтинг только тем бумагам, в которых испытываем максимальную уверенность. Например, лично я за последние 12 месяцев был максимально уверен только в одной ставке — это покупка юаней за рубли и пока эта ставка отлично работает. Но по мере роста курса CNYRUB моя уверенность в том, что надо покупать юань снижается и становится нейтральной. 

В этом смысле важно понимать, что мы живём в динамично меняющемся мире, где постоянно выходит новая информация, поэтому нам приходится мириться с тем, что наши прогнозы могут быстро меняться под влиянием новой информации. 

Важно понимать, что не в каждый момент на рынке есть хорошие идеи. О наличии хороших краткосрочных идей можно судить только задним числом.
Акций на российском рынке не так много, и наш инвестиционный выбор сильно ограничен, особенно после периода бурного роста.

Дополняйте, пожалуйста.