О "чудовищном" падении рубля
Никакое оно не «чудовищное».
Многие люди обратили внимание на ослабление рубля, произошедшее с лета прошлого года.
На графике выше ослабление рубля показано красной стрелкой. Доллар подорожал с 55 до 79 рублей с июня 2022 по май 2023.
Разберёмся почему это ослабление не является поводом для паники.
После укрепления
Во-первых, это ослабление произошло после ещё более сильного укрепления рубля.
График 1.
Доллар подешевел с 97 до 55 рублей с марта по июнь 2022 года.
Среднегодовой курс вблизи многолетних минимумов
В своих прогнозах правительство указывает среднегодовой курс, именно на него, в конечном счёте, ориентируются как бюджетные проектировки, так и предприятия при формировании своих бизнес-планов.
График 2.
Как видно на графике, среднегодовой курс доллара в мае (66,9) находится вблизи трёхлетнего минимума (65,1), показанного в марте.
В коридоре с 2016 года
Выше мы указали на краткосрочные колебания курса. Но если взглянуть на долгосрочные тенденции, то повода для паники тоже нет.
Если внимательнее присмотреться к истории курса, то он с 2016 года находится в рамках широкого коридора (исключая временный взлёт в марте прошлого года).
График 3.
Наглядно видно: курс в мае (79,2) не сильно отличается от курса в октябре 2020 (78,3) или даже от курса в январе 2016 (77,5).
Экономика растёт (и падает) вне зависимости от курса
Есть ещё одна причина, по которой я не обращаю внимание на курсовую динамику. Дело в том, что экономика может расти как при ослаблении, так и при укреплении рубля.
График 4.
Янв.1999 — дек.2002 (4 года) — рубль непрерывно ослаблялся. Экономика росла высокими темпами (6,5% годовых в среднем).
Многие аналитики связывали рост экономики с этим ослаблением рубля. Но затем всем мы наблюдали другой феномен.
Янв.2003 — июл.2008 (5,5 лет) — рубль непрерывно укреплялся. Экономика при этом росла ещё более высокими темпами (7,6% годовых в среднем).
Рекомендую посмотреть 5 минут этого видео (начиная с 50-й минуты).
Резюме
- Текущее ослабление рубля выглядит сверхординарным только в сравнении с его ещё более неординарным укреплением в прошлом году.
- Текущий курс сопоставим с курсом во время просадок в 2016 и 2020 годах.
- Никаких препятствий росту экономики текущая динамика курса создать не может.
P.S.
Ориентироваться в моих статьях, заметках и видео удобно через НАВИГАТОР
Более полный перечень статей с разбивкой по темам есть ЗДЕСЬ.
___
Раньше всего материалы публикуются в Дзен и Телеграм
Телеграм : https://t.me/m2econ
Дзен : https://zen.yandex.ru/m2econ
Подписывайтесь!
Буду благодарен вам за лайки и комментарии
— Алло, это правительство? Я хотела бы у вас работать...!
— Скажите, вы @б@нутая?
— Простите, а это обязательное условие?..©
Netro, эксель всё терпит. Только не «алгоритмической», а «логарифмической».
Какой максимально низкий курс доллара мог бы существовать устойчиво?
Исходя из моего постулата — «на рынке возможно все», не удивлюсь 0 рублей за доллар. При сценарии южной Кореи.
Ну а торгуемый коридор 76-86 говорит мне про равновесный курс в районе 80. Вот там бы мы могли постоять сравнительно долго.
А вот до санкций был доллар 35 руб. Сейчас под 90. Он был до этого не отвечающий реалиям или нынче?
Легко понять плавное обесценивание рубля к доллару за счёт инфляции. Но почему резко в 2 раза подешевел рубль к доллару в 2014? Или курс доллара это сугубо решение правительства РФ? Чтоб сделать более выгодными процессы экспорта и внутреннего управления?
По моей модели справедливой стоимости валюты развивающейся экономики к резервной, курс рубля был слишком высок до 2014 года. Как считали? Взяли курс рубля к доллару за 1995 год (более старой информации в блумберге не нашли). Ну и начали инвестировать ежегодно рубль в годовую ОФЗ, доллар в годовой долларовый депозит. Полученные суммы от инвестиций ежегодно относили друг к другу и получали так называемый «справедливый курс». Поскольку процент от инвестирования рубля был выше валютного ( а именно эта разница отвечала по модели за девальвацию курса), то курс рубля номинально просто обязан был снижаться к доллару. Прогнали это на истории.
К концу 2014 года получался «справедливый курс» в районе 50 ре за зелененький. На конец 2022-го было что-то в районе 78. Ну а дальше… я перестал считать ввиду известных событий и ограничений.
Модель четко описала траекторию движения, сгладив ее. Кстати, это дало мне возможность активно менять соотношение корзин валют в портфеле и получить спекулятивную прибыль.
Теперь к вашим вопросам.
30 рублей за доллар до 2014 года — слишком завышенный курс рубля к доллару. Десяток лет курс не менялся, а рублевые ставки были много выше долларовых. Стресс 2014 года вернул доллар/рубль к спаведливым значениям. И сейчас курс достаточно близок к справедливой модельной цене.
Государство всегда пыталось влиять на валютный курс, пытаясь привести его к тому значению, которое считало выгодным для себя. Но на ликвидном рынке, который мы имели до 2022 года, это им плохо удавалось. Сейчас рынка фактически нет. Ликвидность валютки просто катастрофическая. Потому очень высоко влияние различных групп торговцев. Я уверен, что резкое падение курса в конце прошлого года — это дело рук окологосударственных структур. А вот в этом году рынок во власти спекулянтов. И присутствие государства там минимально.
Как-то так.
КРЫС, да, очень многое зависит от курса, который можно принять «равновесным».
Если, например, посчитать, что курс пришёл в равновесие в результате девальвации 2015 года, то картинка будет такой.
Если бы ЦБ плавно девальвировал рубль, ориентируясь на разницу в инфляциях в России и США, то курс рубля был бы красной линией.
По факту — синяя линия.
===
За «точку равновесия» условно принят январь 2015 года.
Тогда причина что курс держался завышено до 2014, возможно в том что в РФ нерезиденты заливали средства в наш рынок? В том числе и открывая сетевые компании. Спрос на рубль рос.
Возможно ещё какие-то полит меры были, для интеграции РФ в западную систему. Ибо высокий курс изолирующе действует.
Если бы ЦБ плавно девальвировал рубль, ориентируясь на разницу в инфляциях в России и США, то курс рубля был бы красной линией.
По факту — синяя линия.
===
За «точку равновесия» условно принят январь 2015 года.