Еженедельный обзор рынка

🔹 Ставка пока на паузе, но впереди ничего хорошего нет. По итогам заседания, прошедшего 9 июня, Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 7,50% годовых. Впрочем, риторика становится все более жесткой: при определённых условиях регулятор готов к повышению ставки уже на следующем заседании. В среднесрочной перспективе проинфляционные факторы оказывают все большее давление. Этому способствуют дисбалансы на рынке труда в условиях нехватки рабочей силы, девальвация национальной валюты, что ведет к удорожанию импорта, усложнение производственных и логистических цепочек, расширение бюджетного дефицита и высокие инфляционные ожидания бизнеса и населения. Вследствие того, что ключевая ставка была стабильна продолжительный период времени, финансовые условия смягчились — это способствует ускорению необеспеченного кредитования.

🔹 Дефляционные месяцы прошлого года постепенно уходят из расчетов за 12 месяцев LTM, тем самым толкая инфляцию вверх. Исходя из вышесказанного считаем, что на июньском заседании ЦБ нас ждут либо прямые намеки на ужесточение в ближайшем будущем, либо сразу превентивный рост ставки. Следует учитывать это при оценке долговых рынков.

🔹 Решение ОПЕК+ снизить квоты на добычу нефти перестали оказывать влияние на рынок нефти. Причина кроется в сентименте на сырьевых рынках. Участники торгов все больше закладывают риски рецессии во второй половине 2023 года. «Открытие» китайской экономики, на которое ряд аналитиков возлагало большие надежды, себя не оправдало. Техническая картина остается слабой. Ожидаем, что во второй половине года уровень $70 за баррель марки Brent «быки» не смогут удержать. Отсюда вытекают риски очередной волны девальвации рубля и ставятся под вопрос текущие оценки акций нефтегазового сектора РФ.