Обзор годового отчёта PayPal за 2022: рост до 435 млн активных аккаунтов
Аналитики, опрошенные FactSet, в среднем прогнозировали выручку $7,39 млрд и EPS $1,2.
Общий объём платежей через платформу PayPal (Total payment volume, TPV) вырос на 5,3% до $357,4 млрд. Без учёта валютных курсов TPV вырос на 9%. TPV Venmo прибавил 3% и составил $62,5 млрд. PayPal добавила чистыми 2,9 млн новых активных аккаунтов (NNA). Число активных аккаунтов 435 млн, что на 3% выше, чем годом ранее. Среднее число транзакций (за последние 12 мес.) в расчете на 1 активный аккаунт 51,4 по сравнению с 45,4 по итогам 4Q21.
Свободный денежный поток (FCF) $1,43 млрд, без изменений. Компания завершила квартал с $11 млрд в денежных средствах и эквивалентах и к/с финансовых вложениях. Чистый долг отрицательный.
Итоги 2022 г. Выручка прибавила 8,5% и составила $27,5 млрд. FX-neutral +10%, без учёта E-Bay +12%. TPV вырос на 9% до $1,36 трлн. FX-neutral +13%. Adjusted EPS $4,13 в сравнении с $4,6 в 2021. FCF прибавил 4,5% и составил $5,1 млрд.
Структура выручки. В 2022 г. выручка от транзакций прибавила 7,7% и достигла $25,2 млрд. Выручка от прочих сервисов выросла на 17,4% до $2,3 млрд. Чистая выручка в США подскочила на 15,3% до $15,8 млрд. Чистая выручка в остальных странах прибавила 0,5% и составила $11,7 млрд. На США приходится 57,4% совокупной выручки, на международную выручку – 42,6%. Годом ранее, соответственно, было 54% и 46%.
Прогноз. В 1Q23 PayPal прогнозирует рост выручки на 7,5% и 9% FX-neutral. Компания ожидает, что non-GAAP EPS вырастет до $1,08 — $1,10. В 2023 г. PayPal прогнозирует non-GAAP EPS $4,87. Wall Street рассчитывала, что EPS в 1Q будет $1,07 и за год $4,75.
Buyback. PayPal выкупила 12 млн собственных акций, потратив около $1 млрд. В 2022 г. компания выкупила 41 млн акций за $4,2 млрд. Таким образом, возврат акционерам составил 82% от FCF.
Wall Street смешанно отреагировала на результаты 4 квартала. Например, аналитик BMO Capital снизил целевую цену со $117 до $108, подтвердив рейтинг «лучше рынка» (“outperform”). Piper Sandler понизил прогнозную цену с $85 до $82, сохранив рекомендацию «нейтрально». JPMorgan повысил целевую цену с $95 до $103, подтвердив рейтинг «выше рынка» (“overweight”). Canaccord Genuity оставил цель $160 и рекомендацию «покупать». Oppenheimer повысил прогноз с $85 до $95, оставил рейтинг “ outperform ”.
Обновления. На конференц-колле, посвященном результатам квартала, CEO Dan Schulman сказал, что PayPal сократила операционные расходы на 6% г/г. В 2023 г. компания сэкономит дополнительные $600 млн к уже ранее озвученным $1,3 млрд. Это включает сокращение численности персонала на 7%.
С момента запуска в 2020 г. сервиса «покупай сейчас, плати потом» (buy now pay later, BNPL) компания предоставила 200 млн кредитов 30 млн клиентов. Около 300 тыс. продавцов предлагают опцию BNPL от PayPal для покупателей.
PayPal видит признаки существенного роста электронной торговли товарами не первой необходимости (discretionary goods).
Venmo запустит для клиентов переводы криптовалют на другие кошельки, в том числе других пользователей. Речь идёт о bitcoin, ethereum, litecoin и bitcoin cash. Партнёром Venmo выступает крипто-фирма Paxos.
Dan Schulman, которому исполнилось 65, объявил, что уйдёт с поста CEO в конце 2023 г., но останется в составе Совета Директоров.
PayPal Ventures выступила лидирующим инвестором раунда А инвестиций в индийский стартап Mintoak. Итого привлечено $20 млн от инвесторов, включая British International Investment, HDFC Bank, Pravega Ventures. Mintoak – SaaS платформа, работающая с продавцами (сервисы компании включают платежи, аналитику) и банками, которые имеют возможность через платформу предложить своим клиентам финтех сервисы. Привлеченные средства пойдут, в том числе, на экспансию на другие рынки за пределами Индии.
PayPal Ventures поучаствовала в раунде C финансирования стартапа Aspire. Привлечено $100 млн от таких инвесторов, как Lightspeed, Sequoia Capital SEA, LGT Capital Partners. Aspire работает с корпоративными клиентами в ЮВА, предлагая финтех сервисы, включающие доступ через 1 счёт ко всем корпоративным картам, счетам, международным переводам, управление платежами. Общий объём платежей через Aspire достиг $12 млрд за последний год. Клиентами являются около 15 тыс. бизнесов.
10 февраля акции PayPal выросли на 3% до $81. С тех пор акции снизились на 20% до $62. В 2022 г. акции PayPal обвалились на 62%, тогда как Nasdaq Composite упал на 33%.
Комментарии. PayPal вновь продемонстрировала хорошие квартальные результаты. По итогам года FX-neutral выручка осталась выше 10%. Средние годовые темпы роста (CAGR) за последние 5 лет составляют 16%. PayPal остаётся компанией роста, которая генерирует инновационные решения для улучшения сервисов для клиентов. PayPal улучшает прибыль за счёт оптимизации расходов, а также планирует потратить около 75% FCF на обратный выкуп акций. Это может поддержать цену акции.
Оценка. Капитализация PayPal выросла до $86 млрд. Оценочные мультипликаторы: «Капитализация / Выручка» или P/S = 2,8. «Цена / прибыль» или P/E = 15. Мы по-прежнему считаем, что компания стоит дёшево, сохраняем рекомендацию «покупать» акции PayPal на долгосрочную перспективу.*
Акции PayPal Holdings (PYPL) входят в состав портфеля SUVE CM.
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в сентябре 2020, акции PayPal рухнули на 65%. Тогда как наш портфель прибавил 3,24%.Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Список разборов квартальных отчётов за 4 квартал 2022 по компаниям, акции которых входят в наш портфель, см. по ссылке.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM
Твиттер: @cmsuve
Блог на Яндекс Дзен.
См. также: описание инвестиционной идеи PayPal
* Данный текст носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые в посте ценные бумаги.
