Риск кредитного кризиса

Риск кредитного кризиса.

Увидим ли мы большой финансовый кризис?

Тут стоит подумать над тем, что вы вкладываете в слова  финансовый кризис.

Если мы говорим о банкротствах банков, которые происходят в последнее время, то это достаточно нелепая история.

Ни один из банков типа First Republic Bank не имел действительно слабого баланса, банкротства были вызваны в основном массовым оттоком депозитов и невозможностью банков так быстро найти деньги, замороженные в долгосрочных облигациях.

Хотя мы всё чаще слышим о дефолтах, например, одним из последних был дефолт Blackstone.

Американская инвестиционная компания Blackstone Inc объявила дефолт по облигациям на сумму 531 млн евро ($562,5 млн), обеспеченным портфелем офисов и магазинов, принадлежащих финской компании Sponda Oy, поскольку рост процентных ставок ударил по европейским ценам на недвижимость.

Все без исключения дефолты были по коммерческим ипотечным ценным бумагам (CMBS).

Но общий процент просрочек по  CMBS находится на минимальном уровне, который даже близко не сопоставим с 2008 годом.

В марте уровень просрочки CMBS снизился на три базисных пункта, упав с 3,12% до 3,09%. Среди пяти основных типов недвижимости розничная торговля, вероятно, была основной причиной снижения общего показателя. 

В первом квартале у First Republic  было только 0,08% безнадёжных кредитов, что составляло 0,06% от их общих активов. 

Такой баланс активов не топит банк, это произошло из-за ухода практически всех вкладчиков.

Снижение депозитов на 35,5% в годовом исчислении, вот что действительно ударило по банку.

В декабре на депозитах FRCB было 176,4 миллиарда долларов. Таким образом, в общей сложности клиенты FRCB отозвали 101,9 миллиарда долларов, с учётом тех 30 млрд, которые другие банки собрали для поддержания банка.

Это 60% декабрьских депозитов, такое никто не способен пережить.

Сейчас мы видим, как другие региональные банки типа PacWest находятся под сильным ударом от бегства клиентов и снижения стоимости акций по 50% в день.

Похоже, что JPMorgan придётся забрать себе ещё не один банк…

Но мы понимаем, что это все банки с сильным балансом активов и низкими просрочками.

Сложная ситуация, похоже, будет продолжаться до тех пор, пока ФРС не начнёт снижать ставки, тогда цены по облигациям начнут выравниваться и банки будут способны разморозить свои активы без серьёзных финансовых потерь.

В таких условиях банки будут вынуждены повысить свои стандарты кредитования для того, чтобы снизить риски.

И вот тут то и начинается то, что я бы назвал “большой финансовый кризис”.

Компаниям будет сложно получать новые кредиты, финансовые условия резко ужесточатся и особенно тяжело будет компаниям с большим уровнем долга, которые рассчитывали рефинансировать свой долг в 2023 году, эти компании могут попасть под дефолты по долгам и потенциальные банкротства.

В ФРС всё это прекрасно понимают, у них не остаётся другого выбора, кроме как начать снижение ставки в этом году.

Но инфляция всё ещё вызывает сильные опасения.

В последнем отчёте PMI в сфере услуг мы видели, что индекс цен всё ещё продолжает быстро расти и даже немного ускоряется.

Это явно не то, что хотели бы видеть в ФРС.

И тут мы получаем загадку, где нужно правильно поставить запятую в фразе: “Снижать нельзя ждать”.

Хотя есть и явные положительные признаки, например, последний отчёт по индексу потребительских цен:

Где мы увидели снижение  инфляции опережающими темпами.

Хорошо бы, чтобы ИПЦ и дальше продолжал так быстро снижаться.