Владимир Пучков
Владимир Пучков личный блог
07 мая 2023, 09:59

Конкурс по фундаментальному анализу металургов!

Добрый день.
Прелюдий «сыпать» не буду — Поехали!

Северсталь #CHMF — российская вертикально интегрированная сталелитейная и горнодобывающая компания.

Выручка:
• 2017 – 450,4₽ млрд (+14,87% г/г)
• 2018 – 528,1₽ млрд (+17,25% г/г)
• 2019 – 527,5₽ млрд (-0,11% г/г)
• 2020 – 485,8₽ млрд (-7,91% г/г)
• 2021 – 835,5₽ млрд (+71,98% г/г)

Чистая прибыль:
• 2017 – 146₽ млрд (+43% г/г)
• 2018 – 128,7₽ млрд (-11,85% г/г)
• 2019 – 114,3₽ млрд (-11,19% г/г)
• 2020 – 74,6₽ млрд (-34,73% г/г)
• 2021 – 299,6₽ млрд (+301,61% г/г)

Сравнение мультипликаторов:
• P/E: 2,94, среднее 2,02
• P/BV: 3,02, среднее 1,31
• P/S: 1,06, среднее 0,61
• ROE: 96,2%, среднее 43%
• PEG: 0,05 (недооценена)
• Долг/Капитал: 0,43, среднее 0,38
• Справедливая цена по ROE — 779₽ (-25,96% от рыночной цены)
• Справедливая цена по P/E: 1763,14₽
• Dividend Discount Model — 367,31₽

Основываясь на мультипликаторы и финансовые показатели Северстали, можно сделать вывод, что компания немного недооценена.

Дивиденды Северсталь
Конкурс по фундаментальному анализу металургов!
Дивиденды:

2018 – 160,73₽ (+46,05% г/г)
2019 – 115,88₽ (-27,9% г/г)
2020 – 116,3₽ (+0,36% г/г)
2021 (3КВ) – 217,15₽ (+86,72% г/г)

Дивиденды за 3 квартала 2021 года составили 13% или 217,15₽

Дивиденды Северстали по Модели Гордона:
• Доходность актива с учетом роста прибыли и дивидендов — 42,23%


Дивидендная Политика:

При соотношении чистый долг/EBITDA 0,5х-1х компания будет выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока. Если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100%, если выше — 50%.

По итогам года производство стали составило 10,7 млн тонн, что на 8% меньше в сравнении с 2021, а производство чугуна по итогам года практически не изменилось.

Но финансовых результатов компания по-прежнему не раскрывает (без точных данных по МСФО планировать дивиденды невозможно). Однако есть вероятность, что металлург выплатит дивиденды за 2022 год.

Отмечу, что конъюнктура для металлургов налаживается: начало деловой активности в Китае; цены на сталь растут; скоро начало строительного сезона; ослабление рубля. Привлекает финансовая устойчивость эмитента, которой способствует низкая долговая нагрузка и невысокая потребность в капитальных затратах.

Итоговый анализ: Акции недооценены на 16,87%.
Итоговая справедливая цена: 1115₽
Совет директоров ПАО «Северсталь», одной из крупнейших металлургических компаний страны, по итогам заседания 19 апреля рекомендовал акционерам не выплачивать дивиденды за 2022 г.
Прогноз на 2023г: Вероятность выплаты дивидендов за 2023г все же есть при сохранении положительных тенденций и сохранении прошлой див доходности может составлять примерно 25% или 278,25 рублей на акцию.


НЛМК #NLMK — лидирующий международный производитель высококачественной стальной продукции с вертикально-интегрированной моделью бизнеса.

Выручка:
• 2017 – 586,9₽ млрд (+15,42% г/г)
• 2018 – 757₽ млрд (+28,98% г/г)
• 2019 – 682,5₽ млрд (-9,84% г/г)
• 2020 – 667₽ млрд (-2,27% г/г)
• 2021 – 1191,1₽ млрд (+78,58% г/г)

Чистая прибыль:
• 2017 – 84,7₽ млрд (+38,17% г/г)
• 2018 – 140,1₽ млрд (+65,41% г/г)
• 2019 – 86,6₽ млрд (-38,19% г/г)
• 2020 – 89,2₽ млрд (+3% г/г)
• 2021 – 371,7₽ млрд (+316,7% г/г))

Сравнение мультипликаторов:
• P/E: 2,22, среднее 2,14
• P/BV: 1,83, среднее 1,3
• P/S: 0,69, среднее 0,64
• ROE: 78%, среднее 43%
• PEG: 0,028 (недооценена)
• Долг/Капитал: 0,54, среднее 0,37
• Теор цена по ROE: 136,41₽
• Справедливая цена по P/E: 315,45₽
• Discounted Cash Flow: 324,34₽
• Dividend Discount Model: 122,72₽

Ожидаемая годовая доходность: 11,65%
Основываясь на мультипликаторы и финансовые показатели НЛМК, можно сделать вывод, что компания недооценена.

Дивиденды НЛМК

Конкурс по фундаментальному анализу металургов!

Дивиденды:
2018 – 22,81₽ (+62,46% г/г)
2019 – 17,36₽ (-23,89% г/г)
2020 – 21,64₽ (+24,65% г/г)
2021 (9М) – 34,66₽ (+60,17% г/г)

Дивиденды за 9М 2021 года составили 14,6% или 34,66₽

Дивиденды НЛМК по Модели Гордона:
• Доходность актива с учетом роста прибыли и дивидендов — 58,02%
Дивидендная Политика:
Предлагается выплачивать дивиденды на ежеквартальной основе в следующем диапазоне:
1) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» меньше или равно 1,0: компания планирует выплачивать 100% свободного денежного потока;
2) Если соотношение «Чистый долг / EBITDA» выше 1,0: дивидендные выплаты на уровне 50% от свободного денежного потока.

Компанию меньше других задели санкции, и она располагает собственными прокатными мощностями в Европе и США. В этом и кроется основной риск. Если введут санкции, НЛМК будет крайне тяжело, тк потеряет около 33% объемов продаж.

А пока для компании благоприятная конъюнктура. Первый квартал 2023 г. оказался удачным для металлургов — стоимость продукции начала повышаться с января, в марте рост усилился. В апреле рост цен на металл будет продолжаться. Во-первых, это разгар сезона строительства. Во-вторых, рост экономики Китая (ВВП за первый квартал вырос на 4.5%).

В России дополнительными факторами роста станет внутренний спрос, который стимулирует правительство. Но нужно понимать, что государство не заинтересовано в сильном повышении котировок.

Итоговый анализ: Акции недооценены на 13,38%.
Итоговая справедливая цена: 144,2₽.
Прогноз на 2023г: Размер дивидендов за 2023г может составлять примерно 22-27% или 31,9-39,15рублей на акцию.

Все выше описанное является субъективным взглядом автора на данные компании и не является ИИР!

Всем профита и процветания на рынке)

3 Комментария
  • Nordstream
    07 мая 2023, 10:39
    не, тема конкурса конечно «убивает» все подобные фундаментальные выкладки… это даже пальцем в небо нельзя назвать




  • Барсик
    07 мая 2023, 11:00
    это какой ИИ такой отчет написал?
  • mechanicbull
    07 мая 2023, 12:42
    На дворе уже 2023 год, зачем старье постить.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн