Доллар под давлением в преддверии майского заседания ФРС

По итогам прошедшей недели индекс доллара снизился на 0,11% и находится у отметки в 101,67 пункта.

В начале недели доллар укрепил свои позиции, поскольку рыночные настроения стали более осторожными на фоне возобновившихся опасений по поводу банковского сектора и перспектив мировой экономики, что привело к отступлению евро с почти 10-месячного максимума.

Так, новости о снижении депозитов в First Republic Bank в понедельник послужили напоминанием, что риски стабильности не совсем угасли, в то время как UBS сообщил о снижении квартального дохода на 52%.

Слабый отчет по потребительскому доверию и производственному сектору США еще больше усилили привлекательность доллара и иены в качестве защитного актива.

После довольно стабильной середины недели, в пятницу американская валюта продолжила укрепление, поскольку более слабый, чем ожидалось, экономический рост в США в I квартале, по мнению экспертов, вряд ли удержит Федеральную резервную систему от повышения процентных ставок на следующей неделе.

Предварительная оценка ВВП за I квартал показала рост на 1,1% в годовом исчислении. В IV квартале 2022 года темпы роста экономики составили 2,6%, а аналитики прогнозировали рост ВВП на уровне 2,0%. Однако инвесторы сосредоточились на квартальном показателе инфляции. Дефлятор ВВП показал рост на 4,0% (кв/кв) за первые три месяца этого года, что выше консенсус-прогноза в 3,7% (кв/кв) и показателя IV квартала 2022 года в 3,9% (кв/кв). Также важным аргументом для повышения процентной ставки стал сильный потребительский спрос за I квартал. Немаловажное значение имеют и вышедшие данные о ценовом индексе потребительских расходов за март (PCE, Core PCE) – это основные показатели инфляции, которые таргетирует и мониторит ФРС. Так, общий показатель инфляции PCE в марте показал снижение до минимальных с мая 2021 года 4,2% (г/г) по сравнению с 5,2% (г/г) в феврале, а по отношению к предыдущему месяцу замедлил рост с 0,3% (м/м) до 0,1% (м/м) (минимум с июля прошлого года). Однако более репрезентативный показатель базовой инфляции Core PCE, не включающий цены на энергоресурсы и продовольствие, снизился меньше ожиданий рынка – с 4,7% (г/г) в феврале до 4,6% (г/г) (консенсус-прогноз предполагал снижение до 4,5% (г/г)). Показатель в годовом выражении держится в диапазоне 4,6–4,7% уже четвертый месяц, что подтверждает устойчивость базовой инфляции на уровне существенно выше цели ФРС 2%.

Слабый прогноз роста американской экономики говорит, что ФРС будет трудно продолжать повышать процентные ставки, не оказывая давления на экономику. Однако проблемы с инфляцией сохраняются, и чиновники ФРС говорят об этом уже долгое время. Сейчас рынки оценивают вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на майском заседании ФРС в 90%, а после этого ожидают объявления паузы в цикле ужесточения ДКП.

Касаемо макроэкономической статистики, на прошедшей неделе в США помимо вышеописанных данных, также стали известны данные по индексу национальной активности от ФРБ Чикаго за март, которые показали результат в ‑0,19 пункта, совпав с результатом за предыдущий месяц также в -0,19 пункта и консенсус-прогнозов в -0,02 пункта. Данные по индексу деловой активности от ФРБ Далласа в апреле составили -23,4 пункта по сравнению с -15,7 пунктами в марте и прогнозами в -14,6 пункта. Данные по индексу цен на жилье от S&P and Case-Shiller за февраль показали рост на 0,2% (м/м) против снижения на 0,6% (м/м) в январе и прогнозов снижения от аналитиков на 0,7% (м/м). В то же время продажи новых домов за март выросли на 9,6% (м/м) против снижения на 3,9% (м/м) в предыдущем месяце и прогнозов роста на 1,1% (м/м). Заказы на товары длительного пользования за март выросли на 3,2% (м/м) по сравнению со снижением 1,2% (м/м) и прогнозами роста на 0,7% (м/м). Запасы товаров на оптовых складах за март выросли на 0,1% (м/м), что совпало с февральским результатом и оказалось чуть ниже прогнозов роста на 0,2% (м/м). Сальдо торгового баланса составило -$84,6 млрд в марте против -$91,99 млрд в феврале и прогнозов в -$89 млрд.

На предстоящей неделе из статистики по США стоит обратить внимание на апрельские данные по индексу деловой активности в производственном секторе и сфере услуг от ISM, изменению уровня занятости от ADP, занятости в несельскохозяйственном секторе и уровню безработицы. Кроме того, будут опубликованы мартовские данные по числу открытых вакансий от JOLTS, промышленным заказам и сальдо торгового баланса. Помимо этого, станут известны и окончательные данные за апрель по индексам деловой активности в производственном секторе и сфере услуг от S&P Global, а также предварительные данные по производительности труда в несельскохозяйственном секторе за I квартал.

Отдельно отметим, что 2-3 мая пройдет двухдневное заседание ФРС по монетарной политике, по результатам которого мы ожидаем увеличения процентной ставки на 25 б. п. до 5-5,25%.

Андрей Маслов, аналитик ФГ «Финам»