Рецензия на книгу "Маги хедж-фондов"

Это необыкновенная книга. Она произвела на меня неизгладимое впечатление. Я извлек из нее несколько новых способов оценивать рынки.  Опишу несколько управляющих хедж-фондов.

1) Колм О’Ши.

-управлял фондом Сороса

-считает, что надо делать ставку на маловероятное событие (как Муханчиков при выходе Британии из Евросоюза поставил на GBPUSD). Если произойдет это событие, то движение будет сильным. Если не будет события, то рынок не отреагирует, и вы ничего не потеряете.

-Инвестируйте сначала, потом исследуйте (Сорос), потому что цена уйдет далеко, когда вы поймете причину движения.

-Пузыри существуют долго и на них можно зарабатывать.

Рей Далио.  Именно из этой книги о Далио узнал весь мир. До этого его не цитировали. Он внедрил индикатор депрессии. По нему надлежало определять, когда наступает депрессия, на основе совпадения ряда условий, таких как процентные ставки ниже определенного низкого уровня, сокращение роста частного кредитования, падение фондового рынка и расширение кредитных спредов. Кредитный спред я построил тут.

Скотт Рэмси.

-смотрит на товарные рынки: нефть, медь и др. плюс товарные валюты AUD, NZD, CAD. И анализирует товарные рынки совместно с индексом SP500. Если индекс растет, а товары и «товарные» валюты –нет, то товары упадут.

Эдвард Торп.

-Описал свою подробную историю от момента, как он сделал систему, обыгрывающую казино до момента, когда он стал управляющим хедж-фондом. Беседа с Торпом была очень интересной, но в историческом смысле. Я узнал, как Торп развивался, но с точки зрения торговли, я мало усвоил.

Мартин Тейлор.

-кризис фондового рынка предвидел, когда увидел расширение кредитного спреда.

-торговал Россию 1990х. Это треш. И это написано в книге очень популярного автора! Инвестиционный уровень России просто упадет после прочтения этой главы.

Российский экспорт был сильно завышен в денежном выражении. Большая часть денег от экспорта товаров переводилась на частные швейцарские счета и никогда не появлялась в России. Например, российская горнодобывающая компания может экспортировать сырье на сумму $100 млн и отчитаться о продаже на $50 млн. Недостающие $50 млн уходят на частный швейцарский счет, а $40 млн из заявленных $50 млн поступают на тот же счет и отражаются как дебиторская задолженность — дебиторская задолженность, которая так и не вернулась в Россию. Таким образом, только часть заявленных экспортных продаж была фактически получена в виде наличных платежей в России. А как называется разница между $100 млн проданных товаров и $10 млн наличных, фактически полученных в России? Это бегство капитала. Таким образом, у вас образовалась огромная «черная дыра» в капитальном счете.

Том Клаугус.

-последняя фаза роста фондового рынка видна, когда начинают расти акции 2-3 эшелонов. Значит, в будущем ожидается падение рынка.

Джо Видич.

-в акциях малой и средней капитализации цены могут меняться на 30% в день. Поэтому на них надо выделять не более 3% портфеля. На акции большой кап. можно выделить 30% портфеля.

Кевин Дейли

-лучше упустить возможность, чем потерять деньги.

-торгует только от лонга. Терпеливо ждал 2 года в кеше, пока ждал сигнала.

Гринблатт:

-большинство популярных индексов, таких как S&P 500 и Russell, очень неэффективны, поскольку они взвешены по рыночной капитализации. В индексе, взвешенном по рыночной капитализации, чем выше цена акции, тем больший процент индекса она составляет. Поэтому индекс, взвешенный по рыночной капитализации, автоматически будет содержать слишком много акций с завышенной ценой и слишком мало акций с выгодной ценой. Конечно, одинаково взвешенные индексы также будут содержать множество ошибок оценки, но поскольку все акции взвешены одинаково, эти ошибки будут случайными, в отличие от систематических ошибок, присущих взвешиванию по рыночной капитализации.

 -Он решил, что было бы интересно собрать этих ребят, которые бы делились друг с другом идеями. Мы придумали идею клуба инвесторов. Единственный способ вступить в группу — это представить инвестиционную статью о конкретной компании. Сейчас в клубе 250 человек. В настоящее время в целях обучения и привлечения талантов мы разрешаем не членам клуба иметь доступ к размещенным идеям с задержкой в 90 дней или с задержкой в 45 дней, если они зарегистрируются. Поскольку идеи основаны на стоимости, многие остаются актуальными даже после такого отставания.

— придумал простое правило для отбора акций по фундаментальным коэффициентам.

-После того как он написал «Маленькую книгу победителя рынка акций», он создал сайт magicformulainvesting.com. Многие инвесторы, прочитавшие книгу, просили помощи в реализации стратегии. Для помощи я решил создать такую брокерскую фирму. Инвесторов также поощряли выбирать не менее 20 или 30 акций, чтобы они получали среднее значение, а не были чрезмерно зависимы от нескольких акций. Он также добавил флажок, позволяющий инвесторам выбрать вариант, при котором я буду управлять портфелем, а не выбирать акции самостоятельно. Менее 10% людей предпочли сделать это сами, а более 90% просто поставили галочку, чтобы я сделал это за них. Мы проследили, как индивидуальные инвесторы, которые сами управляли своими портфелями из такого же списка акций, сравнили их с автоматическими портфелями, которые мы составили. Самоуправляемые счета отстали от «профессионально» управляемых счетов более чем на 25% за первые два года. У них у всех были одни и те же принципы, и один и тот же список акций, но то, что инвесторы сами принимали решения, уничтожило все преимущества. Он- капиталист. Одна из вещей, которая делает капитализм справедливой системой, — это предоставление каждому справедливого шанса. Однако система устроена так, что большинство нуждающихся детей не имеют доступа к хорошему образованию. Если вы ищете рычаги воздействия в филантропии, то есть хотите получить максимальную отдачу, образование — один из лучших способов достижения этой цели.

 *****

И теперь ложка дегтя. Я сделал более 200 исправлений в своей книге. Потому что очень плохой перевод. Я проверил и вставлял текст в google translate- перевод от Альпины был слово в слово! Это Фиаско, братан!

Переводчик: — У умных менеджеров меньше чистых длинных позиций и они не выглядят так же хорошо, как быки, поэтому управлять они будут меньше?

Оригинал:-The smart managers will be managing less because they don’t look as good as the bulls, since they’re going to have lower net long exposure?

 Надо: -С тех пор как умные менеджеры уменьшили длинные позиции, они будут действовать меньше, потому что они не прогнозируют рост, как быки.

 
Переводчик:— Значит, вы открыли длинные позиции по инструментам с краткосрочной процентной ставкой?

— Верно, но мы объединили их с короткими позициями на длинном конце

Оригинал:

-So you put on long positions in short-term rate instruments?

-Yes, but we coupled it with short positions on the long

 Я сделал перевод: -Да, но мы захеджировались шортом по долгосрочным облигациям

 Переводчик: — В вашей личной книге по трейдингу каково разделение между направленными сделками и сделками с относительной стоимостью?

In your own trading book, what is the breakdown between directional and relative value trades?

Надо: В вашем журнале сделок какое разделение между направленными сделками и арбитражными?

Переводчик:— В 2009 г. я на год размещал длинные двухлетние облигации / короткие 10-летние облигации, ожидая расширения кривой доходности, но появилось много новостей, которые, по моему мнению, могли бы мне навредить.

 In 2009, I was long 2-year notes/short 10-year notes oneyear forward, looking for the yield curve to widen, and a lot of news came out that I thought would hurt me.

Надо :— В 2009 г. я купил фьючерсы на двухлетние трежеря и зашортил фьючерсы на десятилетние трежеря, которые истекают через год, ожидая расширения кривой доходности, но появилось много новостей, которые, по моему мнению, могли бы мне навредить.

Альпина: Среднегодовая совокупная доходность Omni в 19,4% впечатляет, но главное отличие — это высокие показатели доходности вкупе с удержанием наихудшей просадки акций от пика до долины в пределах скромных 7%

Альпина: Например, индекс стоимости Russell 1000 берет подмножество компаний из Russell 1000 (обычно 650 акций), которые имеют самые низкие коэффициенты цена-к-буку и другие факторы стоимости

 Надо: Например, индекс стоимости Russell 1000 берет подмножество компаний из Russell 1000 (обычно 650 акций), которые имеют самые низкие коэффициенты P/B (Цена / балансовая стоимость =price-to-book ratio) и другие факторы стоимости

 Мой отзыв на литрес об этой книге заблокировали, т.к. нельзя писать правду, если она не увеличивает продажи. Теперь я понял, почему Элвис написал предисловие. Это просто реклама. Элвис не знал, что его имя будет на первой странице такого ужасного перевода.