Итоги торгов за 07.04.2023

7 апреля новых размещений не было.

«ЕвроТранс» БО-001Р-03 замедлился в размещении, собрав лишь 122,9 млн рублей. Всё больше инвесторов задаются вопросом: зачем эмитенту уже третий подряд выпуск с растущими объемом привлечения и ставкой купона?

В лидерах по размещению остается «Хайтэк-Интеграция» 001P-01, который уже приближается к 60% от планового объема в 500 млн. Такими темпами эмитент завершит размещение за 15-20 торговых дней. «Бизнес Альянс» 001P-01 собрал уже почти 70% из планируемых 500 млн рублей, но размещается он на две недели дольше «Хайтэка». «Ника» 001Р-01 тоже приближается к 70% от плана, а «Племзавод «Пушкинское» со своим БО-01 — к 50%.

На вторичных торгах отметим выпуск ТД «Синтеком» БО-01, котировки по которому снова растут — 80% от номинала — и это при том, что очередная выплата по графику уже 25 апреля, а предыдущие два купона были выплачены с задержкой в рамках технического дефолта.

ПЮДМ БО-П01 с погашением в мае торгуется дажевыше номинала при том, что компания планировала провести общее собрание владельцев облигаций по переносу срока погашения, но, не собрав нужного количества голосов на преОСВО, остановила процедуру. Сам эмитент основную деятельность — торговлю золотом — прекратил, став единственным владельцем входившей в ту же группу компаний сети «Первый ювелирный ломбард» и сосредоточившись на ее управлении.

В лидерах по росту отметим «Пионер-Лизинг» БО-П03 с невысоким купоном 13,5%, который, однако, привязан к ставке ЦБ без верхнего лимита, а значит, в кризис эта бумага будет защитной.

Эмитент опубликовал отчетность за 2022 г. Выручка выросла заметно — с 600 до 787,6 млн рублей, а операционная прибыль — более чем в два раза: с 142,4 млн рублей до 373,8 млн рублей, но выросли и проценты к уплате (как раз из-за плавающей ставки) — с 242,4 млн рублей до 360.7 млн рублей. Однако даже с учетом выплаты повышенных процентов компания получает прибыль, что говорит об устойчивости операционной модели, когда ставка по лизинговым платежам клиентов тоже оперативно может изменяться.

В лидерах по снижению отметим выпуск «Солид-Лизинг» БО-001Р-01, который торгуется с дисконтом 1,5% к номиналу — при том, что погашение ожидается в июле 2023 г., а текущий купон — 13%.

У эмитента уже погашено два выпуска биржевых облигаций и девять выпусков коммерческих облигаций. Это старожил долгового рынка, начавший размещение своих выпусков коммерческих облигаций почти сразу после того, как данный инструмент был создан в 2017 г. на базе НРД. Сейчас в обращении находится четыре биржевых выпуска.

Эмитент также отчитался о финансовых результатах за 2022 г. — и они не столь позитивны, как у «Пионер-Лизинга»: выручка упала с 488 до 295,8 млн рублей, проценты к уплате выросли с 144,7 млн рублей до 196,3 млн рублей. Однако за счет значительного снижения себестоимости компании удалось даже увеличить чистую прибыль — с 21 до 27 млн рублей.

Относительно долга в 1,4 млрд рублей показатели выручки и прибыли кажутся совсем маленькими, но это специфика лизинговых компаний, когда долг направляется в продажу машин и оборудования с отсрочкой и ежемесячными платежами, и здесь нужно анализировать сопоставление активной и пассивной базы по срокам погашения. У компании есть действующий рейтинг B+ от НРА от сентября 2022 г., где аналитики отметили «низкую оценку уровня текущей ликвидности». По оценкам НРА, соотношение оборотных активов, скорректированных на дебиторскую задолженность по лизинговым договорам, и краткосрочных обязательств на 30 июня 2022 г. находится на невысоком уровне. Мы бы отметили еще один риск, не указанный в отчете агентства: основу портфеля компании формирует техника фирм KOMATSU и CATERPILLAR (более 50%), которые, как известно, ушли с российского рынка.

Суммарный объем торгов в основном режиме по 277 выпускам составил 767,4 млн рублей, средневзвешенная доходность — 12,79%.

Следим за объемами торгов в нашем сегменте облигаций: в интерактивном графике, таблице текущих размещений и лучших ценных бумаг по объему торгов, доходности и изменению цен — в ВДОграфе.

Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или рекламой, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в данном материале, могут не соответствовать вашему инвестиционному профилю, финансовому положению, опыту инвестиций, инвестиционным целям.