Слабость рубля укрепляет позиции префов Сургутнефтегаза - Финам

Последние два дня привилегированные акции «Сургутнефтегаза» выглядели немного сильнее рынка, что, вероятно, связано с сохраняющейся слабостью рубля. Снижение цен на нефть и растущий дефицит бюджета могут усиливать опасения инвесторов относительно среднесрочных перспектив национальной валюты, что вызывает повышенное внимание к акциям, выигрывающим от ослабления рубля.

Напомним, что дивидендная политика «Сургутнефтегаза» предполагает выплату на «преф» 10% прибыли по РСБУ, разделенную на 25% акций. За счет валютной переоценки кубышки, размер которой составляет более $50 млрд, в периоды ослабления рубля дивиденды на привилегированные акции растут, а в периоды роста национальной валюты — снижаются.

Если курс доллара до конца года останется у отметки 76 руб. и «Сургутнефтегаз» не переведет (или уже не перевел) свои накопления в рубли, то дивиденд на «преф» по итогам 2023 года, по нашим оценкам, может составить около 6 руб., что соответствует 21,3% доходности.

Таким образом, привилегированные акции «Сургутнефтегаза» традиционно остаются защитой от чрезмерного ослабления национальной валюты. Однако риск укрепления рубля или перевода кубышки в альтернативную валюту является достаточно существенным, что пока ограничивает рост акций нефтяника. Отметим также, что наш прогноз по дивиденду за 2022 год составляет 2,5 руб. на акцию, что соответствует 8,9% доходности.

Наш текущий рейтинг по привилегированным акциям «Сургутнефтегаза» — «Покупать». Целевая цена установлена на отметке 31,2 руб., что соответствует апсайду 10,8%.

Кауфман Сергей
ФГ «Финам»