Интерес инвесторов к HeadHunter пока невысокий - Финам

Компания HeadHunter опубликовала квартальный отчет по МСФО за 4 квартал и 12 месяцев 2022 года. Результаты компании оказались значительно лучше, чем мы ожидали. Однако это не меняет общего инвестиционного кейса по бумагам – инвесторы ждут новостей относительно возможной перерегистрации бизнеса и судьбы АДР, торгующихся в США, а также возврата к выплате дивидендов.

Между тем, в последние месяцы объем торгов по бумагам проходит невысокий, и сохраняется навес со стороны предложения. В связи с этим мы консервативно подходим к оценке перспектив HeadHunter и пока сохраняем по бумагам рейтинг «Держать». Последний месяц АДР HeadHunter торгуются в узком диапазоне 1300-1350 руб., и даже не следуют за индексом, который за это время успел опуститься с 2250 пунктов до 2150 пунктов и затем вернуться обратно. В общем-то, такая картина свидетельствует о том, что участники рынка не проявляют к компании особого интереса.

Лапшина Ксения
ФГ «Финам»

В 4 квартале выручка HeadHunter составила 4,9 млрд руб., показав прирост на 9% г/г. Основным фактором роста выручки, как и в предыдущих кварталах, стало улучшение ценообразования и, как следствие, увеличение средней выручки в расчете на одного платного клиента. При этом HeadHunter отмечает, что в 4 квартале активность клиентов повысилась по сравнению со 2 и 3 кварталами, как среди крупного бизнеса, так и среди малого и среднего бизнеса. В частности, организации предъявляли более высокий спрос на сервисы HeadHunter, число размещенных вакансий возросло. В 4 квартале число платных клиентов из разряда крупного бизнеса оказалось на 1% выше прошлогодних значений, а из разряда малого и среднего бизнеса – на 9% ниже прошлогодних значений.

В 4 квартале снижение доходов наблюдалось только по статье «Предоставление доступа компаниям к базе резюме» – на 5% г/г, по остальным статьям доходы показали двузначный рост. Таким образом, спрос на трудовые ресурсы со стороны организаций пока остается ниже, чем до начала СВО.

Скорр. EBITDA за квартал увеличилась на 17% г/г и составила 2,6 млрд руб., а скорр. маржа EBITDA оказалась на уровне 52,5% против 48,9% годом ранее. В свою очередь, скорр. чистая прибыль выросла на 10% г/г и составила 1,8 млрд руб., а скорр. чистая маржа оказалась на уровне 37,2% против 36,7% в 4 квартале 2021 года. Динамика скорр. EBITDA и скорр. чистой прибыли в 4 квартале значительно улучшилась относительно 2 и 3 кварталов. Но все же годовая динамика показателей оказалась весьма слабой.