Инвесторам стоит критически отнестись к описанной в СМИ схеме реорганизации Яндекса - Альфа-Банк

РБК сегодня публикует материал, в котором обсуждается одна из возможных схем реорганизации Yandex. Со ссылкой на неназванные источники, близкие к процессу подготовки реорганизации, издание приводит следующие детали:

— Менеджмент принимает активное участие в процессе подготовки схемы реорганизации при поддержке консультантов голландской Yandex N.V.;

— Голландская Yandex N.V. учредит российскую компанию, в которой будет владеть 100процентной долей. Рассматривается вариант ее регистрации в САР Калининградской области;

— Механизм «золотой акции», которой сейчас владеет Фонд общественных интересов, будет передан в новую российскую компанию;

— в рамках новой российской компании будет создан фонд менеджеров, в который могут войти перешедший Алексей Кудрин, экс-гендиректор Тигран Худавердян, Даниил Шулейко (директор бизнес-группы электронной торговли и логистических сервисов) и Артем Савиновский (гендиректор «Яндекса»);

— Yandex N.V. передаст фонду менеджеров на срок 5 лет управление российской компанией, включая право голосования контрольным пакетом акций (но не сами акции, отражающие экономический интерес) и право назначать до шести представителей в совет директоров (сейчас в состав совета Yandex N.V. входят семь человек);

— Yandex N.V. получит лицензии на развитие четырех цифровых проектов за рубежом: беспилотного транспорта, облачных технологий, образовательного «Яндекс.Практикума» и проекта разметки данных «Толока». Также обсуждается возможность выплаты в адрес голландской компании 300–400 млн долл.

— Yandex N.V. продаст 51% российской компании сторонним инвесторам, сохранив за собой 49% в активе. Менеджмент сформировал предварительный «длинный список» потенциальных частных российских инвесторов из примерно 20 имен, с которыми он готов был бы начать переговоры о вхождении в капитал российском компании;

— При продаже 51% российской компании предлагается ориентироваться на текущие рыночные оценки. Обсуждается возможность продажи 51% примерно за 4 млрд долл. с оценкой всего бизнеса на уровне 8 млрд долл.;

— Альтернативный вариант реорганизации не предусматривает продажу 51% российской компании. В этом случае Yandex N.V. передаст в фонд менеджеров права по управлению российским бизнесом и голосованию акциями, а взамен получит лицензии на развитие четырех проектов за рубежом и денежную выплату в сумме до 400 млн долл;

− Решение о схеме реорганизации должно быть принято весной, а сам процесс, как ожидается, завершится до конца текущего года.

РБК и источники издания не приводят информации относительно возможных планов по листингу акций Yandex N.V., а также новой российской компании.

Мы обращаем внимание на то, что источники РБК приводят подробности лишь одной из возможных схем реорганизации Yandex N.V. С учетом информации, опубликованной ранее самой компанией, с определенной уверенностью в настоящий момент можно говорить о следующих условиях: 1) плане по созданию нового российского юр. лица, которое объединит на себе все основные активы, и в котором на момент создания у Yandex N.V. будет 100%, 2) текущий менеджмент компании будет иметь существенное право голоса при принятии решений в новой компании.

При этом описанная РБК схема не согласуется с официальной информацией Yandex N.V. о том, что она выйдет из состава акционеров основных российских и зарубежных активов и утратит контроль над ними. Также эта схема не подразумевает выход А. Воложа из состава акционеров основных активов, о чем широко писали СМИ.

В связи с эти мы рекомендуем инвесторам критически отнестись к описанной схеме реорганизации. Мы также не исключаем, что информация о том, что возможная продажа в рамках реорганизации основных активов компании может состояться исходя из цены, близкой к текущим рыночным значениям, может быть негативно воспринята инвесторами.

Курбатова Анна
«Альфа-Банк»