Рецензия на книгу Далио

Книга продолжает серию книг о циклах таких, как книга  Говарда Маркса (https://smart-lab.ru/books/book_view/1346/) и др.

Книга помогает понять, как ЦБ будет действовать дальше. Есть график с шкалой времени и таблица, в которой написано, стадия цикла и рекомендуемые действия ЦБ. Поэтому мне, как инвестору стало проще понимать следующие действия ЦБ, при условии, что ЦБ хочет грамотно разрулить ситуацию. Но в книге есть ремарка, что не так-то просто понять, что делает правительство, потому что есть неявные рычаги влияния на ДКП и бюджетно-налоговую систему.
Книга сначала описывает 2 типа кризиса: дефляционный долговой кризис и инфляционный долговой кризис.
В описании инфляционного кризиса четко прослеживается кризис В России (В книге так и написано). Для четкого понимания развития кризиса в РФ лучше потом почитать главу «Долговой кризис в Германии в 1918-1924».
Таблица с условиями восстановления после инфляционного кризиса:





Фраза, которая меня заставила задуматься:

Инвестирование в период гиперинфляции основывается на нескольких основных принципах: открыть короткие позиции в валюте, сделать все возможное, чтобы вывести деньги из страны, приобрести сырье (золото, уголь и металлы) и инвестировать в добывающие отрасли. Покупать акции в это время ненадежно: инвестиции на фондовом рынке приводят к убыткам, потому что инфляция трансформируется в гиперинфляцию. Вместо высокой корреляции между обменным курсом и ценой акций расхождение между ними усиливается. Поэтому золото становится самым предпочтительным активом; акции убыточны, даже если их стоимость растет в местной валюте, а облигации полностью теряют свою ценность.

 

Цитата из книги:

приводит ли печатание денег к росту инфляции? Нет, если напечатанные деньги компенсируют снижение кредитования, а дефляционные силы уравновешены рефляционной силой. Это не теория; это было неоднократно доказано историей. На самом деле происходит компенсация прекращения кредитования созданием денег. Если соблюдать баланс, заменяя прекратившееся кредитование деньгами, и активно стимулировать экономику, то инфляции не случится.

 

Цитата о размере долга РФ из Википедии:

«Государственный внешний долг России остаётся очень низким, в пределах 10 % к ВВП страны.
В январе 2023 года Центробанк РФ сообщил, что внешний долг России по состоянию на начало 2023 года сократился на 20,8%, что эквивалентно 100,4 миллиардам долларов. Как отметили в регуляторе, подобная динамика обусловлена уменьшением внешней задолженности «прочих секторов» по займам. На 1 января 2023 года внешний долг России составляет 381,8 миллиардов долларов.»

Как понять, сколько продержится «устойчивый» курс рубля, который не в падет в пике, при текущем балансе ФНБ и поступлениях валюты за нефть, палладий, удобрения?


Но есть плохой перевод: пишут форфард вместо фьючерс.

В процессе защиты национальной валюты форвардная цена валюты, как правило, падает быстрее спотовой. Так происходит в результате взаимосвязи между разницей в процентных ставках и форвардным/спотовым ценообразованием, как я уже объяснял раньше. В той степени, в которой страна ужесточает денежно-кредитную политику, чтобы поддержать валюту, она просто увеличивает процентный дифференциал, чтобы искусственно поднять спот-цену валюты. Хотя это поддерживает спот-цену, форвардная цена будет продолжать падать по отношению к спотовой. Получается, по сути, «эффект хлыста», когда форвардная цена приводит к снижению спот-цены, а разница в процентных ставках увеличивается. Затем спот-цена постепенно набирает свое нормальное значение после того, как руководство «отпускает» валюту, и падение спотового обменного курса позволяет дифференциалу процентных ставок сократиться, что механически приводит к ценовому ралли форвардной цены по отношению к спотовой.

 

Мне понравилась глава про Первую мировую войну. Можно провести аналогию с известными нам событиями, которые проходят в наше время. Германия воевала до тех пор пока есть деньги. Т.е военные операции могут кончится, когда закончатся деньги.

Хронология тех лет из книги:

"-В 1937 г. распространялась японская оккупация Китая, в результате чего началась Вторая японо-
китайская война. Японцы захватили Шанхай и Нанкин, только при захвате Нанкина убив около
200 тыс. мирных жителей и обезоруженных военных. Для борьбы с японцами США предоставили
китайскому правительству во главе с Чан Кайши самолеты-истребители с пилотами, таким образом
вмешавшись в эту войну.
— В 1940 г. Генри Стимсон стал военным министром США. Он поэтапно усиливал режим жестких
экономических санкций против Японии, кульминацией которых стал закон ≪О контроле над экс-
портом≫ от 2 июля 1940 г. В октябре Стимсон усилил эмбарго, полностью ограничив экспорт ≪всего
железа и стали для всех потребителей, за исключением Великобритании и государств западного
полушария≫.
— Начиная с сентября 1940 г., чтобы получить доступ к дополнительным ресурсам и воспользоваться
тем, что Европа оказалась занята войной на собственном континенте, Япония захватила несколь-
ко колоний в Юго-Восточной Азии, начав с Французского Индокитая. В 1941 г. Япония усилила
влияние, овладев нефтяными запасами в Голландской Ост-Индии с целью добавить ≪южную зону
ресурсов≫ к ее Великой восточноазиатской сфере сопроцветания. ≪Южная зона ресурсов≫ состояла
в основном из европейских колоний в Юго-Восточной Азии, завоевание которых открыло бы для
Японии доступ к ключевым природным ресурсам (прежде всего нефти, каучуку и рису). Великая
восточноазиатская сфера сопроцветания состояла из блока азиатских стран под контролем Японии,
а не западных держав (как это было до их завоевания).
— Затем Япония оккупировала военно-морскую базу вблизи филиппинской столицы Манилы. Таким
образом, под угрозой нападения оказались Филиппины, которые на тот момент находились под про-
текторатом США.
— В 1941 г., чтобы оказать поддержку союзникам, не вступая при этом в войну, США начали проводить
политику ленд-лиза. Согласно программе ленд-лиза, Америка бесплатно направляла нефть, продукты питания и вооружение государствам-союзникам. В пересчете на сегодняшние деньги эта военная
помощь другим государствам превысила 650 млрд долларов. Хотя проведение программы ленд-лиза
не было открытым объявлением войны, тем не менее этот шаг стал окончанием нейтралитета
Америки.
— Летом 1941 г. президент Рузвельт приказал ≪заморозить≫ все японские активы в США и наложил
эмбарго на весь экспорт нефти в Японию. По расчетам японцев, через два года они должны были
остаться без нефти."

И еще RBC.RU от 01 мар 2011:

США заморозили ливийские активы на $30 млрд. Как сообщается, среди «заблокированных» активов присутствуют средства правительства Ливии, Центрального банка страны, а также инвестиционных подразделений властей страны. Что же касается непосредственно доли М.Каддафи, то здесь казначейство отказалось от каких-либо комментариев.

Получается, что заморозка активов стран-врагов — это обычный поступок США. Почему же его не предусмотрели заранее?

Также в книге хорошо описан кризис 2008г в США. Раньше я читал его хронологию в других источниках, но тут написано более детально и гораздо понятней. Например, США не регулировали «теневые банки», выдававшие ипотечные кредиты. Потому что хотели перегнать Лондон по финансовой инженерии. Как только начались проблемы, такие «банки» стали лопаться. Прочитав главу про 2008г, я понял, что это больше беллетристика, чем обучающее чтиво. Потому что сейчас вряд ли кто-то допустит пузырь со страховыми контрактами на ипотечные кредиты, которые обращались на внебиржевом рынке, не так ли? Эта глава больше подходит руководителям ЦБ.



Кривой перевод: банк в резервном городе




Кстати главу про Германию выложили на смартлабе:
https://smart-lab.ru/blog/879718.php