Голосующая доля государства в ВТБ может сократится с текущих 60,9% до 58% - Альфа-Банк

Вчера Андрей Костин, председатель правления банка ВТБ, дал интервью телеканалу «Россия 24».

Основные моменты:

— Допэмиссия акций. ВТБ планирует два раунда выпуска акций: 1) 1К23 – около 150 млрд руб. – путем конвертации субординированного депозита ФНБ на 100 млрд руб. в капитал и передачи ВТБ 100% акций банка РНКБ; 2) 2К23 – не менее 120 млрд руб. – рыночный спрос со стороны инвесторов.

— Интеграция банка Открытие. Костин подтверждает, что ВТБ планирует полную интеграцию банка Открытие с последующей сдачей лицензии Открытия. ВТБ ожидает, что процесс интеграции займет 1,5-2 года и планирует добиться синергии по операционным расходам.

— Результаты 2022 года и ожидания на 2023. Костин заявил, что ВТБ в 2022 году достиг целевых показателей по части бизнеса, не затронутой ограничениями. Ограничения, введенные в 2022 году, привели к валютным потерям (отток депозитов в размере 26 миллиардов долларов наблюдался в период с 25 февраля по 10 марта), а также к потере иностранного бизнеса и заморозке активов за рубежом. В 2023 году чистая прибыль ВТБ вряд ли достигнет уровня 2021 года (327 млрд руб.), но ожидается, что она будет сопоставимой.

Подтвержденный объем нового привлечения капитала (общая сумма около 270 млрд руб. без учета преимущественных прав) соответствует почти половине ранее одобренной суммы. Мы считаем, что этого объема будет достаточно, чтобы банк соответствовал текущим требованиям ЦБ РФ к капиталу. В объявленной конфигурации сделки, по нашим оценкам, голосующая доля государства в ВТБ сократится примерно до 58% с текущих 60,9%, в то время как доля в общем капитале (вкл. префы) снизится примерно до 85,1% против текущих 92,2%.

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»

По нашим оценкам, ВТБ с учетом потенциальной допэмиссии торгуется на уровне 0,55х P/BV 2023П и 3,9х P/E 2023П. «Сбербанк» (SBER RX: ВЫШЕ РЫНКА; целевая цена – 280 руб.) торгуется на уровне 0,56x P/BV (против исторического среднего значения 1x) и 2,8x P/E 2023F и является нашей топ-акцией в секторе в 2023 году. Инвестиционный кейс «Сбербанка» предполагает потенциал восстановления прибыли до докризисного уровня и возобновления выплаты дивидендов в этом году.