Razb0rka
Razb0rka личный блог
26 января 2023, 14:56

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

2022 год был непростым для финансовой системы страны!

Однако, все банки отработали его по разному — попытался это отразить на картинке выше

Предлагаю быстро пробежаться по отчету РСБУ СБЕРА за Декабрь'22 чтобы посмотреть как банк закончил 2022 и с какими вводными начинает 2023

В конце попробуем посчитать какие результаты банк может показать за 2023 год

В этот раз начнем с доходов банка и прибыли

Процентный доход вырос до рекордных 175 млрд руб

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Рост процентных доходов в Декабре составил почти 20% к прошлому году!

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

При этом, средняя чистая доходность кредитов подросла в Декабре почти до 7%

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Комиссионные доходы банка за Декабрь составили почти 70 млрд руб

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Рост комиссий держится 3 месяца подряд на уровнях близких к 20%

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Результаты валютных операций и размер создания резервов банк по прежнему не раскрывает, но расчетно на эти 2 статьи в Декабре пришлось -8.3 млрд руб

Суммарно операц.доход по процентам и комиссиям за месяц составил почти 250 млрд руб

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

А за год операц.доход составил рекордные 2.36 трлн руб, что на 15 млрд руб больше чем в 2021 году

В пересчете на акцию операционные доходы составили 104.5 руб

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Банк не раскрывает размер сделанных резервов, но по моим расчетам вместе с валютной переоценкой они составили 1.3 трлн руб

В пересчете на акцию это почти -60 руб из 104 руб операционной прибыли

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Операционные расходы банка, включающие зарплаты и бонусы, в 2022 году снизились

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Но декабрьский столбик с бонусами сотрудникам все таки виден на графике

-60 руб резервов и переоценок, еще -30 руб на операционные расходы

Вот мы и подошли к чистой прибыли банка после уплаты налогов

Последние 3 месяца 2022 года банк зарабатывал по ~5.5 руб/акция

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Рекордные показатели благодаря росту операционной прибыли и отсутствия экстрарезервирования

Годовая прибыль на акцию составила 13.3 руб

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Обращаю ваше внимание что это прибыль РСБУ

В МСФО могут быть «неприятные» сюрпризы, но мы их узнаем только по факту выхода отчета (если он будет опубликован)

Может ли банк заплатить дивиденды за 2022 год?

Может, но немного. Я ориентируюсь на 50% РСБУ и 6.6 руб/акция

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Подводя итог результатов СБЕР за 2022 — сильный финиш и слабый год

Но это все уже в прошлом, что можно сказать про перспективы банка в 2023?

Давайте предположим, что не будет новых черных лебедей, и банк сможет спокойно работать выдавая кредиты и обслуживая экономику

Текущий кредитный портфель банка составляет 30.8 трлн рублей

Из них 18.8 трлн руб выданы юр.лицам

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Рост портфеля кредитов юр.лицам в Декабре составил более 2%

Консервативно заложим, что в 2023 году кредитование юр.лиц замедлится до 10% и портфель кредитов вырастет до 20.6 трлн руб

Портфель кредитов физ.лицам на конец 2022 года около 12 трлн руб

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Портфель увеличивался в Октябре-Ноябре на 2% в месяц

Но так же как с юр.лицами заложим, что в 2023 году портфель кредитов физ.лицам вырастет на 10% до 13.2 трлн руб

Средняя чистая доходность кредитов в Декабре составила 6.88%

Заложим в расчеты что показатель нормализуется и снизится к концу 2023 года до обычных для СБЕРА 6.5%

При таких допущениях, процентный доход за 2023 год составит 2.17 трлн руб, что на 26% выше результата 2022 года

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Комиссионный доход в 4кв'22 рос на 16-17% год к году

В модели предлагаю заложить что рост комиссий замедлится до 10% и ЧКД составит 0.67 трлн руб за год

В результате расчетов, мы получаем операц.доход от процентов и комиссий за 2023 год в размере 2.85 трлн руб

В пересчете на акцию это 126 руб операц.прибыли до резервов

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Предположим, что банк будет создавать резервы ТОЛЬКО в размере требований ЦБ с учетом роста кредитного портфеля

Это 300-350 млрд руб дополнительных резервов за год или -16-17 руб/акция

Еще -35 руб на операционные расходы и щедрые бонусы, еще -25 руб на налоги

Остается 50 руб/акция потенциальной чистой прибыли за 2022 год

Много это или мало?

Это возврат ROE банка с текущих 7% к своей нормальной исторической рентабельности капитала на уровне 20%

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Банк не раскрывает показатели капитала, но по моим расчетам на конец Декабря'22 капитал банка составлял 236 руб/акция

RAZB0RKA отчета СБЕР по РСБУ Декабрь'22. Сильный финиш слабого года!

Текущая рыночная цена акций СБЕРа около 150 руб

Это предполагает существенный дисконт к капиталу банка и дает оценку в 3 годовых прибыли 2023 года

Учитывая то что банк платит 50% прибыли на дивиденды дивидендная доходность за 2023 год может составить 25 руб или 17% от текущей цены

Выглядит дешево, но опыт 2020-2022 года подсказывает что при определенных условиях рынок может оценить банк еще дешевле

Ждать такого момента или покупать по текущим? Каждый решает сам

Напишите в комментариях, на сколько Вам интересен СБЕР по текущей цене

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником
1 Комментарий
  • Los Los
    28 января 2023, 08:44
    Есть данные что там с экосистемой происходит?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн