❗️❗️Главный бенефициар эмбарго на российскую нефть - Chevron Corporation! Обзор компании, перспективы и риски

Уоррен Баффет, которого называют «Оракул из Омахи» докупает акции Chevron Corporation от квартала к кварталу. Компания уже занимает третье место в его портфеле. Как думаете, знает ли Баффет что-то особенное? Или просто ставит на нефть?

Финансовый директор Chevron заявил: «Мы думаем, что сможем всё это — и увеличивать дивиденды, производить традиционную и новую энергию, выплачивать долги и выкупать обратно свои акции.»

К одному из главных плюсов - компания увеличила предельную сумму байбэка(обратного выкупа акций) на 15млрд в год. Это очень большая сумма, которая к 2026 году может составить до 25% выкупленных акций.

❗️Начинаем наш обзор с описания компании, её деятельности и активов. Затем обязательно перейдём к полному фундаментальному анализу.

Chevron Corporation — одна из ведущих мировых вертикально интегрированных энергетических компаний, которая охватывает все аспекты газовой и нефтяной энергетики: разведка, добыча, транспортировка (сеть собственных трубопроводов, судоходный транспорт), хранение, переработка, маркетинг и реализация. Основана в 1879г., штаб-квартира расположена в Калифорнии, США.

😱1879г😱 Ну что может существовать дольше, чем нефть? В последние годы много говорили о том, что она не нужна и что её заменят. Но что в итоге? Снова на вес золота🤷🏻‍♂️

Основные месторождения находятся в США(29%), Австралии(20%) и Казахстане(18%). Остальные проекты охватывают Канаду, Аргентину, Венесуэлу, Бразилию, Колумбию, Анголу, Нигерию, Конго, ДР Конго, Либерию, Марокко, Тайланд, Индонезию, Великобританию и еще очень много стран. Компания является дивидендным аристократом, который платит и увеличивает дивиденды уже 34года.

Доказанные запасы компании на конец 2021 года составляли 11,3 млрд баррелей в нефтяном эквиваленте.

👆🏻Много или мало? Всё познается в сравнении👇🏻

Для примера:
📍 доказанные запасы Exxon Mobil углеводородов на конец 2021 года — 18,536 млрд баррелей нефтяного эквивалента.
📍Доказанные запасы Лукойла — 15,3 млрд б.н.э.
📍Роснефти — 38,3 млрд б.н.э.

Компании принадлежат 4 НПЗ(нефтеперерабатывающих завода) в США и один в Тайланде. Также принадлежат доли еще в трёх НПЗ: в Сингапуре, Республике Корея и Тайланде. Группе принадлежит обширная сеть АЗС по всему миру: «Chevron», «Texaco», «Caltex». Только в США более 7900 заправок, а в других странах около 5000.

50% нефтехимической компании Chevron Phillips Chemical Company" принадлежит Шеврону. У нефтехимической компании 28 заводов и 2 научно-исследовательских центра.

💡Альтернативная энергетика компании Chevron включает в себя проекты в геотермальной, солнечной, ветровой, био и гидро энергетики. Планов и заявлений по этому поводу было много, но действий, по факту, не особо. Есть совместное предприятие с BrightSource Energy — солнечно топливная электростанция, с мощностью 29 МВт.

❗️Сегменты бизнеса и сколько они занимают в выручке

Смотрим исходя из отчета за 2021г. Отчет за 2022г будет уже через неделю и можно будет сравнить. Однако, я не думаю, что % соотношение сегментов в выручке поменяется.

Всего выручка — 155,6 млрд $.

📌Разведка и добыча  — 43,992 млрд $

📍в США — 41,5%
📍международная — 58,5%

📌Переработка и сбыт - 111,49 млрд $

📍в США — 49,5%
📍международная — 50,5%

Итак, компания сегментами и их % соотношением похожа на Лукойл. Сегмент разведки и добычи занимает 28%, а переработки и сбыта — 71,5%.

❗️Давайте теперь проведём фундаментальный анализ компании, исходя из отчета за 3й квартал 2022г.

📍Активы: 259,7 млрд $ (+ 9% за год)
📍Обязательства: 100,1 млрд $ (без изменений с 2021г, но снизились на 6,5% с 2020г.)
📍Собственный капитал: 159,6 млрд $ (+15% за год)
📍Общий долг: 23,6 млрд $ (-25% за год)
📍Денежные средства: 15,4 млрд $
📍Чистый долг: 8,2 млрд $ (-68% за год)

📌Рассмотрим долговую нагрузку подробней:

📍Debt Ratio - 0.39 (до 0,5 — оптимально, приемлемо не более 0.70)
(Обязательства поделить на активы)
---
📍Debt/Equity - 0.63 (до 1.0 — оптимально)
(обязательства поделить на собственный капитал)
---
📍Debt/EBITDA - 0,37 (до 3.0 — с натяжкой приемлемо, при низкой ключевой ставке ЦБ)
(долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)
---
📍Net Debt/EBITDA - 0,13 (до 3.0 — с натяжкой приемлемо, при низкой ключевой ставке ЦБ)
(чистый долг поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации)

👆Компания сильно снизила свой долг и продолжает это делать. По сути это уже не долговая нагрузка, а просто здоровый долг. Для сырьевой компании это очень важно, ведь хоть сегодня дела и идут хорошо — завтра вновь придется ждать высоких цен на нефть.

📌Доходы и рентабельность

🟩Выручка по итогу 3его квартала 2022г составила 63,5 млрд $, что на 50% выше, чем годом ранее за аналогичный период. Средний темп роста выручки за 3 года — 7%, за 5 лет — 12%. Но и здесь на картину повлиял 2020г(коронавирус, лоукдауны, низкая цена и спрос на нефть)
🟩Чистая прибыль составила 11,2 млрд $, что на 84% больше, чем годом ранее за аналогичный период.
🟩Свободный денежный поток - 12,27 млрд $.

📍ROE(Return on Equity) - 21,5% (при 11,2% в прошлом году)
(рентабельность собственного капитала=чистая прибыль поделить на собственный капитал и умножить на 100)
---
📍ROA(Return on Assets) - 13,2% (при 6,5% в прошлом году)
(рентабельность активов=чистая прибыль поделить на активы и умножить на 100)
---
📍Operating margin - 16,25% (при 10,4% в прошлом году)
(операционная рентабельность=операционная прибыль поделить на выручку и умножить на 100)
---
📍ROS(Return on Sales) - 20,88% (при 14,36% в прошлом году)
(рентабельность продаж=прибыль до налогов и процентов поделить на выручку и умножить на 100)

👆👆Сравниваем с данными прошлого года, чтобы еще раз подметить «сверхприбыли» из-за «сверхмаржи», т.е. высоких цен 2022г.

💡Еще можно сравнить с основным конкурентом. Рентабельсноть компании Exxon Mobil: ROE — 27.7%, ROA — 14.5%, Operating Margin — 14.3%, ROS — 18.5%. В целом, можно сказать, что рентабельность у обеих компаний на хорошем уровне. У Chevron операционная рентабельность выглядит лучше. Тем не менее, не забывайте, что Exxon Mobil в большей мере от высоких цен и европейского спроса на СПГ. Обзор этой компании также готов, ссылку оставлю в комментариях.

❗️Дивиденды

Компания стабильно платит и повышает дивиденды уже 34 года.

В 2019г дивиденды за год составили 4,76 $ на акцию.
В 2020г — 5.16 $ ( не смотря на коронакризис и чистый убыток по итогам года)
В 2021г — 5.31 $
В 2022г — 5.68 $

Средний рост дивидендов за 20 лет составил 7,25% в год. В 2022г дивиденды также выросли на 7% к 2021г.

💡Захотелось еще раз напомнить вам о buyback программе на 15 млрд $ в год. При выкупе акций по цене 180$ за акцию на эту сумму — будет выкуплено 83,3 млн акций. Это 4,3% всех акций в обращении. Это только за один год. Хочу сказать, что Уоррен Баффет предпочитает как раз компании с крупной Buyback программой, пример тому Apple. Поэтому, пока он является акционером Chevron — такая программа, с высокой вероятностью, будет продолжаться.

❗️Прогнозы аналитиков по прибыли

👆Пик прибыли пройден, как бы это печально ни звучало. Тем не менее, результаты на следующие прогнозируют всё еще хорошими. Но имейте ввиду, коллеги, что когда ожидается рост прибыли — акции компании растут. А когда спад — акции компании падают. Ведь инвесторы перекладывают деньги туда, где ожидается рост🤷🏻‍♂️Долгосрочным инвесторам это на руку — ведь можно будет закупить акции такой крутой компании дешевле.

👆Аналитики прогнозируют дальнейший рост акций компании, но всего-то на 5,8% в текущем году. Когда upside такой маленький — это не обязательно говорит о том, что акции скорей всего скоро рухнут. Иногда это говорит и о том, что аналитики хоть разок не были слишком оптимистичны, либо слишком пессимистичны. Данный прогноз больше похож на реальную картину, как по мне.

❗️Сколько всё это стоит?

Это, пожалуй, один из самых важных вопросов — ведь дело всегда в цене.

P/E - 10.0
цена акций(капитализация) поделить на прибыль
—
P/B - 2.15
капитализация поделить на собственный капитал
—
P/S - 1.51
капитализация поделить на выручку
—
EV/EBITDA - 5.48
реальная стоимость(капитализация+долги) поделить на прибыль до вычета налогов, процентных платежей и амортизации
—
P/FCF - 9.57
капитализация поделить на свободный денежный поток

👆Но здесь важны не теперешние показатели, а форвардные(прогнозируемые на следующий период). fwd P/E — 11. То есть, прибыль будет снижаться.

На момент написания обзора — цена акций 180$.

По DCF(модели дисконтированных денежных потоков), справедливая стоимость находится на уровне 150$ за акцию, это учитывая снижение прибылей следующих лет.

Но я бы сказал, что цена этих акций может годами находиться ВЫШЕ справедливого значения. Здесь влияет несколько факторов:

— программа байбэка(обратного выкупа акций) аж на 15 млрд $ в год. Это очень много!

— дивидендный аристократ, который повышает дивиденды даже если у компании не прибыль, а убытки. И долговая нагрузка сейчас позволяет это делать.

— репутация Уоррена Баффета, как крупного акционера Chevron.

❗️Риски вижу больше для среднесрочных инвесторов. Так как цена акций может просесть вместе со снижением прибылей компании. Для краткосрочных в меньшей мере, так как ожидаю сектор энергетики лучше рынка в 2023г.

Еще не стоит забывать о том, что разливы нефти и загрязнение окружающей среды стоят ОЧЕНЬ ДОРОГО! И риск этот постоянен, и как бы мировое сообщество не работало в этом направлении — эти разливы происходят постоянно. Поэтому тут, как на пороховой бочке. Но в инвестициях ведь так всегда, нет?🤷🏻‍♂️😅

О перспективах говорил весь обзор. Обычно я о рисках говорю больше. Тем не менее подмечу — европейский рынок всегда считался премиальным и раньше российская нефть занимала большую долю на нём. Сейчас же выигрывают Exxon Mobil и Chevron.

Не инвестиционная рекомендация, лишь моё мнение

✅К выводам! Долгосрочным инвесторам боятся нечего, ведь у компании здоровый баланс, хорошие дивиденды и очень высокая программа обратного выкупа акций. Да и нефть нужна всегда, кто бы что ни говорил. Да, дороже 150$ за акцию покупать не охота, так как переплачивать никто не любит. Но ведь этой возможности может и не представиться в ближайшее время. Я с такими компаниями поступаю следующим образом: покупаю на немного и наблюдаю. Если растёт дальше — отлично, это ведь прибыль. Если снижается без объективных причин, то набираю еще и побольше. Тем не менее, как вы знаете, я большой любитель ETF на нефтяные компании с тикером #XLE — это может выступить альтернативой покупки акций Шеврона или Exxon Mobil(ссылку на обзор оставляю в комментариях, как и на другие компании).

----
Пожалуй, самая крупная база обзоров российских компаний доступна по ссылке — https://t.me/investassistance/1227
----

Понравилось? Ставьте 👍и подписывайтесь! Дальше — Больше! А в комментариях закрепил ссылки на свежие обзоры компаний. Также жду ваше мнение по акциям Chevron и держите ли акции в портфеле?