Razb0rka
Razb0rka личный блог
05 января 2023, 23:23

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

ПОЗИТИВ занял 2-ое место в опросе на канале уступив БЕЛУГЕ

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Это немного удивительно, потому что ПОЗИТИВ однозначно самая активная компания в прошедшем году по работе с инвест-сообществом

В результате этой работы, количество акционеров за прошедший год с момента размещения выросло с 1700 до 100 тыс человек, что в 2 раза больше чем у БЕЛУГИ

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Стоит отметить, это было не классическое IPO, акции на бирже «размещали» сотрудники компании

«В час Х наши акционеры выйдут на биржу и начнут продавать акции. На них есть спрос и есть предложение», – отметил основатель компании Максимов
«Акциями мы рассчитываем замотивировать на долгосрочную перспективу сотрудников и членов комьюнити совладельцев — его начнем создавать, как только выйдем на биржу»

За прошедший год компания успела провести еще и SPO, что так же добавило количество акционеров и увеличило free float

Если вы зайдете на сайт компании то увидите, что компания позиционирует себя как POSITIVE TECHNOLOGIES

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Но вы должны понимать, что вы покупаете акции ПАО «ГРУППА ПОЗИТИВ»

Это означает, что компания имеет российскую прописку

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

В следствии российской прописки у компании есть 2 вида отчетности:

1. РСБУ с результатами корп.центра

2. МСФО с результатами всей группы

Группа состоит из следующих дочек

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Обратите внимание одна из дочек засекречена!

Сегодня предлагаю посмотреть на результаты МСФО

Что такое вообще ПОЗИТИВ?

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

К этому лидерству компания шла более 20 лет

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Интересно посмотреть на динамику количества сотрудников компании

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Это наверное хорошо отражает развитие масштаба бизнеса

Компании удалось «захантить» спецов из ушедших иностранных компаний

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Ну вот эти 1500 сотрудников и «размещали» акции на МОСБИРЖЕ

В таких «сервисных» IT компаниях важны не только сотрудники, но и количество и качество клиентов

А вот тут рост не такой впечатляющий

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Но стоит отметить, что в 2022 году у компании получилось привлечь много новых крупных корпоратов

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Как заявляет компания с российского рынка ушли 35 иностранных конкурентов

А потенциальный обьем рынка составляет 100-500 млрд руб

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Кроме того, государство запретило использование иностранного ПО

И ввело существенные льготы, в 0% налог на прибыль и льготное кредитование

В результате значительного роста количества корп.клиентов, выручка от 1086 крупных клиентов формирует уже 90% выручки компании

Финансовые результаты МСФО компания раскрыла в 2021 году и только с 2017

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Удивительно, но у бизнеса ПОЗИТИВА очень сильная сезонность

Все платежи по контрактам по сути приходили раньше в 4кв

Но в 2022 году уже 3кв отличился сильной выручкой и прибылью

Результаты 3кв больше по выручке результатов ВСЕГО 2019 года и по прибыли сравнимы с результатами рекордного 4кв'21

За счет чего растет выручка?

Компания выделяет 4 сегмента выручки

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Видно что доминирует сегмент продажи лицензий на программы компании

Ранее я писал что у компании почти 3000 клиентов

Но тут есть один нюанс!

Продажи компании до 2022 года шли через 2 дистрибуторов, а сейчас через 5

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

И хоть компания заявляет что это не является риском, на мой взгляд в такой «концетрированной» системе дистрибуции нет ничего хорошего

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

И судя по росту количества дистрибуторов, компания сама прекрасно понимает это свое слабое место и работает над его «усилением»

Напомню график выручки, операционной и чистой прибыли

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Все показатели растут, и кроме того по соотношению синих столбиков и белой линии и зеленых столбиков понятно, что у компании рекордная рентабельность бизнеса

Но давайте пересчитаем эти показатели в расчете на акцию

Графики преображаются

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Операционная прибыль на акцию в 3кв на уровне 4кв'21

Чистая прибыль в 3кв составила 26 руб/акция

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

За 9м'22 прибыль составила 31 руб/акция против -1 руб/акция за 9м'21

Куда пропали растущие столбики прибыли спросите вы?

Все дело в том, что количество акций за год стало в 11 раз больше

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Плюсом к сплиту еще и привилегированные акции были конвертированы в обычные

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Количество акций влияет не только на прибыль/акция, но и на денежный поток

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

По итогам 9м'22 свободный денежный поток составил всего 17 руб/акция

Компания в дивидендной политике заявила, что планирует направлять максимум свободного денежного потока на дивиденды

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

По факту, мажоритарии выкачали 2 дивиденда до IPO и получили уже 2 после

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Причем, дивиденд за 1кв и 3кв 2022 компания описывает как дивиденд за 2021 год

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

Таким образом, дивиденды за 2022 год еще не выплачивались

Сколько компания может заплатить?

Все будет зависить от денежного потока традиционно сильного 4кв

Пока денежный поток за 9м'22 позволяет выплатить 17 руб/акция

На 2022 год компания ранее ставила следующие цели на рост

RAZB0RKA отчета ГРУППА ПОЗИТИВ по МСФО 3кв'22. Позитивно, но дорого...

А так же заявляла что такой рост продолжится несколько следующих лет

Текущая цена акции 1 285 руб

Капитализация компании 85 млрд руб

Ожидаемая прибыль за 2022 год 3-5 млрд руб

Напишите в комментариях на сколько интересна вам акция по текущей цене?

Все выводы как обычно вы делаете сами!

Телеграм t.me/razb0rka

Smart-lab smart-lab.ru/my/Razb0rka/

© RAZB0RKA 2022-2022. Все материалы данного канала/сайта/блога являются объектами авторского права (в том числе дизайн). Запрещается копирование, распространение (в том числе путем копирования на другие сайты и ресурсы в Интернете) или любое иное использование информации и объектов без предварительного письменного согласия правообладателя. Вся информация предназначена исключительно для информационных целей. Автор RAZB0RKA не осуществляет деятельность по инвестиционному консультированию и не является инвестиционным советником
7 Комментариев
  • Сергей Сергаев
    06 января 2023, 09:19
    Компания вывела акции чтобы поднять бабла по принципу «Деньги надо брать у бедных. Конечно, у бедных денег немного, но зато самих бедных дохрена...»
    Именно отсюда постоянная обработка целевой аудитории — физиков. И это дает результат — количество физиков-акционеров выросло как на дрожжах — курочка как говорится по зернышку клюет.
    А вот институционалов так не проведешь — они въедливо изучают показатели компаний под микроскопом, картинки презентаций на них не оказывают того магического воздействия, как на неискушенных физиков…
    • Palmer_smartlabru
      07 января 2023, 12:20
      Сергей Сергаев, с институционалами не поделились при размещении, вместо IPO было DPO. Причем показатели то и тогда были хороши, а теперь — отличны. Но институционалы все равно не войдут с таким низким фрифлоатом. Да и самой компании не нужны ни они, ни их деньги. С деньгами у них все хорошо, и цифры за 4 кв. приятно удивят — ждать осталось не долго
    • Viktor T.
      08 января 2023, 19:21
      Сергей Сергаев, 
      — отсутствие в основном индексе
      — относительно низкая ликвидность, free-float
      — маленькая капитализация
      — профиль риска

      все это может сильно мешать участию больших игроков

      на самом деле, мне бы интересно было увидеть статистику с существенной долей институционалов в компаниях с подобной капитализацией и не присутствующих в индексе
  • Palmer_smartlabru
    07 января 2023, 06:30
    Слайд дивидендов на акцию приведен без учета сплита. Корректнее визуализировать суммы выплаченных дивидендов. Да и все остальная графики «на акцию» этим же грешат. Какая разница сколько было акций до размещения, сплит был необходим чтоб их всем хватило.
      • Palmer_smartlabru
        08 января 2023, 17:11
        Razb0rka, не соглашусь, больше похоже на намеренное искажение масштаба, чем вкусовые пристрастия. Акция акции рознь до сплита и после. Дивиденд 95,60 руб. «на акцию» 2020 года до сплита эквивалентен дивиденду 9.56 «на акцию» после сплита 1:10 и порядок этих цифр уже сопоставим с дивидендами в 2022 году, а не так как вы отобразили. Отношение цифр к акциям должно учитывать прошедший сплит и приводится к единому знаменателю для объективности. Грубо — все цифры «на акцию» до сплита надо тоже поделить на 10.
  • Классный разбор, ни слова о продукте, рынке, компетенциях.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн